《财富非常道》：转战港股

　　李南：《财富非常道》不说不知道，各位好，欢迎您收看今晚的招商银行财富非常道，我是李南。今天两位嘉宾呢，一位是《证券市场周刊》的副社长，方泉，你好，方泉。

　　方泉：你好

　　李南：在去印度之前，把你抓过来再录一期节目，榨干你的血汗。好，另外一位呢，是银河证券研究中心副主任，丁圣元，你好。

　　丁圣元：你好

　　李南：那么我们上周谈到说呢，就是有个政策就是加息，当时有一个反应是什么呢，就是因为，你看，我之前说要放开直投就在滨海新区可以在那开户直接投资港股，这个事很多人后来就说这是个利空，但市场居然没有反应，你没有反应是吧？好，我再加加息，看有没有反应。事实证明那天还是没有反应。那这个当地呢，我看到当天的分析文章，我觉得很多人就觉得说，其实在这么好的A股环境下，再加上一个不断升值的人民币，谁愿意去香港玩啊，这不没事儿找事嘛，不可能是利空这个事情。但你们两位好像相对来说比较悲观的，我看了你的博客，你又在那散发了一个悲观论调，是吧。

　　方泉：我觉得允许大陆的个人投资者，去香港参与这个港股的投资，从长期看，它肯定会分流我们国内的

　　投资A股的一些资金，这是无疑的，长期的，如果说是个利空，它是一个长期利空

　　李南：长期的，你估计多少个月之后它会显现出来

　　方泉：那随着大家觉悟的越来越提高，什么叫觉悟提高？咱们叫炒股票也是有先知先觉的，有后知后觉，有不知不觉的，那么总有先知先觉的人，是先吃螃蟹，先吃螃蟹的话，他可能冒一些风险，他是一定先把螃蟹最好吃的肉吃了。

　　李南：可是我觉得真正能够投资港股的，在还没有开放滨海新区试点之前，我们都知道其实，就是不说，通过各种渠道早投资出去了是吧。那其实人家早做配置了，还等你现在开放这个嘛，您说呢？

　　丁圣元：这个话是有道理的，从技术角度来讲，长期这个观点，方老师的无疑是正确的，假如说打开这个大门的话，这个门不管怎么说现在已经半开了，打开这大门的话，国内的人等于多几个选择，多几个选择的情况下，两个人差距不可能太大，这是未来长期看。但是就目前而言呢，就是从技术角度来讲的话，我说的就是这个

　　整个交易技术角度，你香港市场也涨了这么多了，而且最近回落的时候，很快就回去了。我去干嘛？我去替人家接货吗。所以它现在客观上没有给你造成一个机会，假如香港市场有一个什么时候有大的一个下跌，这时候我们要警惕，为什么？因为那个时候它的下跌，大陆市场可能会有一个下跌，为什么？不是因为我跟它联动，而因为这时候，我可能有一批资金要有去抄底。

　　李南：是呀，次级债之后，在上周不就几天大跌之后，其实出这个滨海新区试点，不就是大跌之后出来的吗？

　　丁圣元：它不是，那时候已经起来了，已经起来了

　　李南：已经开始起来了

　　方泉：对

　　李南：那形成趋势之后，我再进去不就风险小了吗？

　　方泉：既使是大跌了，它也是一个短期内的大跌，大家看到的机会，一定是它筑出一个底来，可能再去，这是我想，我觉得他讲是一个原因。另外一个原因，就是大家对港股毕竟有一个从不熟悉到逐渐熟悉的过程，就像我们现在很多A股投资者，他为什么增量越来越大，他只是周围的人参与的越来越多，大家交口称赞，进来的。港股也一样，刚才你说到的现在

　　李南：得有财富效应是吗

　　方泉：对，有能力做港股的人，就已经去做去了，这个是我接触的朋友圈里是这样的。那这样所谓有能力的人，不是说他自己资金量有多大，而是他有一些天然的关系去关心港股，比如说做外贸的，或者经常去香港出差的，当然他的前提是他的资金量足够大，比如说一个普通老百姓，就那么十几万，二十万，他再分散出一部分去做港股，港股的手续费很高，再加上刚才他讲到的那个。

　　丁圣元：港股的手续费不高

　　方泉：不高是吧

　　李南：对，我们印花税是比较高的吧

　　丁圣元：券商那块比较高

　　方泉：券商有很多中间的收费，不光是手续费，而给你一个信息，给你一个什么建议，就要收很多钱。

　　李南：服务费，增值服务费

　　丁圣元：规规矩矩的费用不高，方老师刚才说这，我要补充一点，就是我们刚才说了它敞开一个门以后，可能会对我们分流的这个效果。但另外一个背景你要看到，就是我们这边财富积累速度很快，将来也许是一个双赢的一个局面

　　李南：我们水满则溢呢，满了才溢出去呢，对吧

　　丁圣元：不是说我们这边绝对的这个牛市，而是共同的发展，只是相对来说，它建立一个均衡的关系，这才是一个很好的一个良性循环。

　　李南：把蛋糕做大，那就不至于有，但对A股，那你判断对A股到底会有多大影响？什么时候会产生这样一个影响呢？

　　丁圣元：从目前来看，就是这个，现在放回银行的可能性不太可能

　　李南：就目前是本年，两年，三年。

　　丁圣元：香港市场涨那么多，2万多点，然后还好像在持续上涨，那么在这种情况下，就是说这个，这样的市场，它要产生比较明显投资价值的机会，也不是很多。相比之下还不如在这边做，这边我们的走势很强劲，是吧。你到一个陌生的市场去，它也没有给你明显的价值，你去干嘛去？就刚刚方老师说的很好了，我们这边价值，我们也不明显，他那边价值也不明显，所以现在就是说对我们来说，这个选择还不如在这边做，这种趋势性的东西，或者动态的东西。

　　方泉：其实根本上还是一个，不论是香港的市场，还是我们大陆的市场，它所赖以生存的这个资金环境，都是极其充裕的，就即使现在比如说我周围的朋友，近两天讨论，有个一两千万的人，准备拿出一二百万，去到香港股市去试一试

　　李南：他们之前没有去涉足这个市场吧？

　　方泉：他在A股里面，他熟悉这个市场，熟悉市场不光在投资价值，还有投机价值，还有很多消息价值，你的港股你很多不熟悉，所以你像我周围的朋友，他增长速度很快，很快的情况下，他可能会拿出少量的钱，讨论去做港股

　　李南：做个配置

　　方泉：但是你做个配置，港股你说你买什么？你不能四处探消息啊，当然有些红筹股，但是一般的这种，我刚刚说的这种投机性的品种，往往又不来自于大盘股。所以你做港股有很多的这种，跟我们的操作的经验和操作的决策的标准，有很多的不一致的，你孤立地看这个港股现在的这种绝对的投资价值，一定是高于A股的，毕竟它有50%以上的。H股A股的价差。但是这不能孤立地看，真正炒股票的人，他有很多决策的指标，所以它长期看一定是分流这个市场资金，而且也一定会那边涨一涨，这边跌一跌 两边的价钱，达到一个相对均衡的状态，但是你面对一个极其充裕的，流动性的背景的这个经济环境

　　丁圣元：不挣钱，也不挣钱，不是挣多钱的时候，钱是很充裕的。

　　李南：所以我们到底面对的港股，是一个什么样的市场。因为在上星期的时候恩，因为我有个朋友是中国银行的，他说它这个消息发布之后，它一天，中行接到了5000多个电话，其中来自全国各地，还有温州的，说你这不能开，我就背着麻袋去天津滨海新区直接去开户了，怎么怎么着。那它到底那边是一个，对我们来说是怎么样陌生的环境，方泉也说了，完全不一样的一个玩法儿是吧，我们广告之后再接着说。

　　李南：《财富非常道》谁看谁知道，刚才丁圣元说了，这个港股的水很深，我们做了个板子。就是在香港证交所，挂牌交易品种，因为我们只能够买这些交易品种，它有什么东西呢？在证券市场这方面，股票包括主板、创业板，有债券、权证、牛熊证，还有交易所买卖基金，就是ETF，还有股票的挂钩票据、单位信托、互惠基金，还有衍生产品市场有股指期货、股票期货、股票期权、利率期货、外汇基金、债券期货等等等等，那是一个什么样的市场？

　　丁圣元：这个衍生产品在香港市场，就是做的普通投资者不是很多，包括像股指期货、期权，尤其期权，一般的普通投资就不会怎么做的，利率期货也不会怎么做。

　　李南：那我们可以融资融券啊，我们好像可以由很多灵活的东西可以用啊。

　　丁圣元：现在极少数这个大盘股，实际上做得也不是很多的，但是它申购新股的时候，它可以给你融资的，香港这一点是很方便

　　李南：但这次我们好像不能够去申购新股

　　丁圣元：没问题，没问题

　　李南：没问题吗？

　　丁圣元：你可以参与这个市场，为什么不可以申购新股？可以，没问题。

　　李南：可以是吧

　　丁圣元：没问题的

　　李南：那儿的水深，深在什么地方呢，你觉得？

　　丁圣元：它这个水深深在哪儿呢，就是说这个香港市场的资金来源是五花八门的，国际那个玩家很多很多，那么它跟世界市场的连带关系就非常地密切，因为它钱的这个来去，它跟其他市场显然有联系的，它会考虑到整个搭配，如果像比如次级债风波，美国那边跌了的话，它肯定从那边抽钱回去救它自己，所以这样的话两边必然是联动的，实际上事实也证明，香港市场过去跟那个美国市场，几乎是亦步亦趋的，几乎是亦步亦趋的，那么如果我们站在国民这个角度来看香港市场的话，你会觉得非常困惑的，就是从它理解运动的背景的角度，而且我们不能忘了，香港那个货币，它的这个利率政策，它的汇率汇率基本上跟美元挂钩的，反过来它的利率，基本上也是看着美元，美元涨它也加息，美元降它也降，基本上也是这样。它的这个自主的选择不是很多，而这种情况下，它又是一个很特别的地方，大陆相对来说还是比较封闭的嘛，跟它还是不一样，它整个运作状态都不一样，所以这些问题都要值得去研究，这是一个方面。再另外一个方面呢，应该说这个香港市场，它有它交易制度的先进性，比如它没有简单的涨跌停板，它的产品线很完整

　　李南：这会儿痛快了，像你们这种人，就玩没有涨跌停板的市场，肯定觉得特别酣暢淋漓吧。

　　方泉：我觉得水很深还有另外一个意味，我们还回归本源考虑问题，就是说你参与一个市场，你是为了获利的，或者是为了在一个更快的时间内，获得更多的利益，那么决定更快的时间，获得更多的利益的因素，无外乎我们说的这两种，就它的价值是什么样的，它的趋势是什么样的。那么由于它影响香港股市的因素，远远多于影响我们A股市场的因素，所以我们如果要是投资这个市场，所以我们一定要研究，它多于大陆A股市场的因素是什么？刚才你讲到了美国市场的，全球的资本流动的影响，汇率制度的影响，那这些因素如果我们没有能力把握，那我们仅是看它相对的价值去投资去，那非常可能我们会一败涂地。

　　李南：所以方泉意思说，咱们只能听消息，到港股炒港股还是听消息，熟人又不多，多难炒啊！就这意思，你知道吧

　　方泉：公司里谁也不认识，你怎么调研。

　　李南：你还可以炒红筹股，你买中移动什么的

　　方泉：所以你要从价值的角度，你跟A股比，它是有价值的。跟A股比只是说它有相对价值，你按国际资本估值方法，它可能又没价值，那么一旦美国次级债风波，进一步地扩展，它那红筹股照样跌得更多，甚至于跌破，比如说跟这A股的价值有一倍，两倍的差距都有可能，那你还要蒙受这个损失啊？所以我说决定一个市场的价值呢，主要是两种，一个是趋势，一个是价值本身。

　　李南：还有一个自己拥有的资源，投资人自身资源，在哪儿他更能够海阔凭鱼跃。

　　方泉：因为我们是睁一只眼闭一只眼地参与这个市场，如果我们要去的话，也是仅仅作为一个资产配置的方式，小试牛刀

　　丁圣元：价值是一个动态的概念，动态的概念

　　李南：刚才您还没说

　　丁圣元：我想说什么呢，就是这个水深还有一个角度，就实际上这个市场上比我们大陆，严格来讲规范一些。虽然它因素比较多，但是它相对来说要规范一些。另外市场运作的这个特点，跟国际市场更接近，所以我倒是认为，就是国内的从那个我们资金配置，就是方老师刚才也说了配置的角度，建议你应该有一部分去适当配置，另外那个市场值得我们关注值得我们学习，为什么呢？即使我们在大陆市场做，今后它跟国际市场的联动关系是越来越密切，在这种情况下，就是如果你对它不关注、不了解的话，你实际上是冒很大的风险。

　　李南：先练练手，先熟悉一下

　　丁圣元：要练手，要熟悉，就既使是有那么多障碍，仍然要熟悉它，熟悉它完了以后呢。

　　李南：那钱真金白银啊

　　丁圣元：但只有好处没有坏处

　　方泉：其实我理解它这个熟悉的作用，还有一个，对你更准确地判断A股市场也是非常有作用。

　　李南：也有帮助

　　丁圣元：毫无疑问的，毫无疑问，这样的话，你整个全世界一盘棋，然后你又对这边了解很深的话，你就占了先机了。不然你想像一下，如果你两眼一抹黑，这个境外的东西都不知道，然后人家外面的大鳄他必然要进来，他们对外边都知道，首先对我们国内来讲，不像你那么深，但是他国外都知道，但是他资金实力又很雄厚，

　　到那时候你就处在一个不利的地位。

　　李南：就我们还是要立足A股放眼全球，从香港开始，迈出第一步。

　　丁圣元：它实际上给你很好的一个通道，当然这是我们自己，从投资者角度来讲，国家角度来讲，实际上它有很多压力，因为你这个外汇储备增长太快了，如果你不把这外汇储备，通过这种民间投资的方式释放出去的话，你就一个指标放在那，人家就会给你很大的压力，你就集中在你国家那个储备那，说你储备太多了。这个本来就是解决问题的一个方式

　　李南：那您觉得，回到刚才您那个话题上来说，您觉得综合来看，您认为港股的系统性的风险比A股到底是大还是小？一方面我们不了解，不熟悉，一方面它又没有什么涨跌停板了，一方面又这么多的交易品种了，我印象最深刻的是，中国人寿在那的交易品种，据说有200多只权证，这那对吧，就一只能够衍生出这么多来恩，我们怎么去玩，到底它跟A股评判的，这个风险是怎么样的。

　　丁圣元：它的第一手资料呢，第一手的信息，比如说语言这个问题，在香港市场做事情，第一手信息是英文的，而不是中文。所以首先你要对你自己，有没有这种国际的视野，这你要问自己的，因为你第一手，格林斯潘说了句什么话，你要翻成中文你才能有机会了解

　　李南：早错过买点了是吗

　　丁圣元：你这很麻烦的对吧，这个真是很麻烦的，那么你在大陆做事情，不会有这个问题。

　　李南：炒港股得先学英文

　　丁圣元：我不是说先学英文，我就说告诉你它整个背景，是国际化的背景，那么你还是要做一点准备，要做一些准备，所以我感觉循序渐进，然后先拿一部分钱小试，因为毕竟这是个实物，实物啊，实践经验比什么都重要，别怕我刚才说英文这个懂不懂，也许英文一个不懂也不要紧，就是你对它这感觉，通过这个实践，那种感觉比它那个当地人还深，也有可能。说不定比那个世界大鳄也不差，也行，不见得就不行了。但是我只是说什么，就是要做好准备，毕竟是一个比较新的一个市场。

　　李南：要做好什么样的准备呢，除了你说以后我们把英文课本，全改伯南克的发言，布什的对话，完了，我们直接就学他们东西算了，还需要做什么样的准备，去炒港股？

　　丁圣元：也许先小额地做一做，比较好吧

　　方泉：在实践中摸着石头过河，你学富五车，可能到那一无是处，一无用处。你这个可能是像我英文说不了几句，但我一炒也炒得很好。

　　李南：因为你之前就认识几个香港的朋友，然后把你大陆的经验移植过去，还咱们靠趋势赚钱。

　　方泉：我还要把我大陆的经验介绍给我香港的投资者，我这个下月初就要受这一个大投资银行的邀请，去给香港的投资者讲A股的投资

　　李南：就您那就知道

　　方泉：趋势投资

　　李南：知道内幕消息

　　方泉：它不是内幕消息

　　丁圣元：其实不是内幕消息，我也说什么呢，想提醒大家的是，千万千万不要去做自己只做自己手里的东西

　　，你假如做这个比如红筹股，或者是我们H股，确实你很熟悉，但这个就是少了很多的乐趣，比如说像汇丰银行这个，如果你在香港做一做，我觉得很好，它是一个国际性的大的银行，一个企业，对它的这个了解对我们有利，要把尽可能地多尝试一些，尽可能尝试一些大的一些国际上大的一些

　　李南：不要只做自己熟悉的东西，这个观点跟平时我们不一样。

　　方泉：这是一个价值观，就是投资是为了什么？投资是为了在这过程中为了提高自己，然后通过投资的成功。

　　李南：提高自己的什么？提高自己的生活水平，钱都没有了怎么提高水平？

　　方泉：还有你的这种知识分子这种快乐，快乐就是你通过投资的成功，来验证你判断的正确

　　李南：他老把诗人这种浪漫，放在这个投资上面

　　丁圣元：就趋势这个投资而言，它对所有的这个品种，它都不认同，无所谓的。不是那么很在意它的那个，具体的那个什么，英文中文的东西，它当时那个实践本身很重要，对市场本身的特性了解很重要，这块没有什么障碍。没有什么障碍

　　李南：那你准不准备，在香港的这市场上来体验一把你作为知识分子那种快乐跟成就感呢

　　方泉：那就等我的资金状况达到了我觉得该配置的阶段，我再考虑。

　　李南：什么样的情况是

　　方泉：就是我现在觉得我熟悉的东西，因为我的价值观呢，可能咱们这么说有人把股票，炒股票有乐趣，盈利，我觉得股票是一种手段。我通过股票，我完成了一定的财富积累，我还有其他的生活乐趣，用那个财富去实现，那么做股票呢，比如说我委托给丁圣元做去了，委托给这个基金去做去了，不做股票了。

　　李南：那你周围的朋友，做港股的多不多

　　方泉：多，但他们做的

　　李南：

　　方泉：他们方式是怎么样，从过去我了解的经验看，他们基本上都做一个大的配置。而且都是判断比如说，港股在一个阶段性的底部，而不是说某一天暴跌暴涨，而是说筑一个底的过程中，我买进去一些汇丰银行，或者大的红筹股，我放着，我准备放着一年两年，当它涨到一定阶段之后，我再这个

　　李南：相对比较长线的

　　方泉：对，因为它没有，刚才丁圣元讲的那些它的知识积累，他的国际视野，毕竟还是跟我一样，都是一种土鳖。

　　李南：但往往，丁圣元说往往这样的人有一点距离，反而可能会有非常敏锐的很直观的那种感觉。

　　丁圣元：他那个市场节奏，跟我们市场节奏不大一样，他们那个因为他习惯的做法，换手率都比我们明显要低得多，我们换手率，比如说前段时间最高的时候，平均大概15天到20天都换手一遍，那一年下来了那就换手十几遍，它那个一年换个三遍到五遍就不得了了。

　　李南：就不错了

　　丁圣元：就不错，所以它节奏比我们来说相对要慢，实际上市场，我们刚刚不说它没涨跌停板吗，很奇怪的是它没有涨跌停板，但是它整个变化有序性，节奏比我们要慢一点

　　李南：反而更加有序，更好掌握

　　方泉：不是，他这意思，有这么从操作上，对于一些炒家来讲，港股还有个优势。因为没有涨跌停板限制，

　　我看的是一个趋势做的，但是一旦这个价值被市场发现的时候，它可能快速地达到它的预期价位。我认识国内一个著名的基金经理，曾经的基金经理，他在去年以前的就是整个2006年的A股操作上，由于太保守他做得很不成功，收益率不到50%，但是他转战港股，参与了一些港股的投资和投机，那么他在那边获得了四五倍的收益。

　　李南：所以在A股市场上不成功的投资者，没有关系，我们可以去港股重头再来，我们先出一下广告。

　　李南：好《财富非常道》谁看谁知道，我们知道现在港股跟A股，它的是价差很大，当然有像招行，像这种海螺水泥特别近的这种，甚至还有溢价的，但也有很多是这个折价的。那么很多人去买就是因为说，我们折价率这么高，那就是价值洼地嘛，我们买完了以后把洼地填平，我们比翼齐飞，你说这有没有道理？

　　丁圣元：这个没什么道理的，为什么呢？刚才方老师已经明确说过，价值的东西是个动态的过程，而且别忘了，大部分特别是我们国内的投资者，大部分做的是差价，本来做的是趋势，你现在把这个趋势和那个所谓那个价值，静态的价值混为一谈，这是很危险的一件事情。如果说一定要看价格的绝对的差距，那有一个东西是很有价值的，就是分红

　　李南：分红

　　丁圣元：分红，如果这个股票你是希望长期持有，通过这个分红来取得收益的话，那么这种绝对价格是至关紧要的，这种情况不管哪个市场，它只要绝对价格低就买它，因为肯定要分红的，分红率就高。但如果说你想做一个动态的趋势，或者想发现动态的价值，这就很麻烦了，这就非常麻烦。所以说从目前状况来讲，在国内这个市场如此波澜壮阔，整个动量这么大的情况下去选择其他一个市场，说老实话，不是一个好的主意

　　李南：除非像你刚才说那朋友似的，这边炒得不成功，那边人成功了，找到了自己的，一个空间跟舞台了是吗。

　　丁圣元：他这个就是谈到一点，市场的这个特性，有的时候市场它有，它像人一样是有个性的。它这个性，比如我们刚才举例，跟方老师聊天举例是一样，有的人喜欢钓那个，比如像那个鲤鱼，或者说这种很谨慎的鱼，这种人一定要坐得住，善于发现那个小的信号，而且等的时间要长，但是上一条就是一条。而有的地方呢， 池塘里的鱼它是游得很快那种白条鱼，非常大的那种，但是速度很快那种鱼，有特点，它就知道你甩多快，而且要不断地换地方，他就喜欢捕捉那种飞蛾啊，虫子那种鱼，它这个是不一样的。那么这个时候怎么样去找到自己适合自己个性的那个投资对象，实际上是在市场效益高，或者选择面广的情况下，这像我买东西是一样的嘛。买同样的这个汽车，个人喜欢各种各样品牌，我们国内目前这个市场，说老实话，还是很遗憾，还不能够给大家一个广泛的选择，那么香港这个市场，恰好给我们提供另外一个选择。另外还有一点，就是它那个T+0的交易，它的这个没有涨跌停板，实际上使得这个交易效率很高，我们有很多种交易方式，比如像自动化的交易方式，或者我们刚才说，跟市那种交易方式，它有严格的技术，比如说你发现不对 你要止损了，在国内这个止损，你T+1你第二天再说了，是不是？它那个没有这个问题，所以说你能够更加，更加有效地实施你应有的手段，就市场的效率实际上更高。

　　方泉：或者说叫价格发现功能更迅速，那么你想咱们理解的T+0，或者是我们理解的涨跌停板限制，它实际上它对这个价格发现，是一种滞后作用，滞后作用它对市场，在某个阶段，一定形成助涨助跌的作用。

　　李南：我不能够宣泄，本来我一步可以到位，涨了五倍我就不涨了

　　方泉：对

　　李南：你非得压着我，不让我涨，那我可能涨十倍才涨完。

　　方泉：因为股价不论香港大陆，它都是两个截然相反的方向的人的判断起作用，那么判断呢，为了证明那判断是正确，是错误，你拿钱去判断，那你要付出代价去判断。所以呢这个判断呢，如果你要中间有阻碍，那么它判断出的结果，也势必会扭曲的。

　　丁圣元：这个打个比方，像你做节目，或者我们做任何事它有个连续性连贯性的问题，有一个连贯性，一气呵成，一气呵成有一个连续性在里头，它本来的东西是很好的。那如果人为地把这连贯性打断以后，它本来的东西可能就会有一个

　　方泉：就是比如说插播广告，这对我们那个连贯性

　　李南：我也想这么说，好多观众也跟我说，李南，求求你别插广告行吗，咱们都做媒体的，这还不知道，电视靠什么生活，不就靠广告嘛，还嫌不够多呢，其实。嗨，说远了。因为你以前在港股上做过，有没有那种特别有意思的小故事，或者特别惊心动魄的一些回忆给我们讲讲。

　　丁圣元：就是因为那个效率很高，它的这个价格的变化，趋势的变化是很迅猛的，这是我的一个当时也是一个教训，就是你一开始，你比如它是牛市的时候我们也习惯性买股票，一大部分股票可能做空的嘛，所以还是习惯于买股票，选股也相对比较容易，你去买，按照这个比如趋势也好，价值也好，做得还是一帆风顺的，但是有一点很关键，一旦在转市的时候，它会非常迅猛，这是一个很有效的市场，它转市发现自己走得好像过头了，它回来好嘛，像猴皮筋已经拉得很长，对吧，弹回去也很强

　　李南：我插你一句，我就发现这次暴跌的时候，看到咱们这个A股暴跌，你还有一个这样还能够看到一个线

　　，港股不是，它从一开盘就跌700个点，然后全天就窄幅波动。然后第二天，它开盘又跌700多点，它没有任何的过程，一下就下来，你没有跑的机会，基本上，太恐怖了！

　　丁圣元：这有两个原因，一个它是因为看到美国市场，美国市场是夜里头，我们北京时间晚上8点，到夜里头凌晨2点，这跟它有个时间差，它看到那边有大的变成以后，对它起了一个方向，它有的时候就跳，这是一个原因。第二个原因呢，就是它本身那个市场，判断这个东西的时候，尤其在持续涨幅过高的情况下，如果大家都觉得这个后悔了，觉得很可怕，他会明显低开。

　　李南：怎么会一下形成这么一致的反应，明显的大幅低开

　　方泉：我觉得还是参与港股投资的，国际机构投资者多。它的这个

　　李南：方式不一样吗？

　　方泉：形成的那种风格，或者说它的判断标准是相对一致的，它不像咱们一般讲的这种，逢高卖出，逢低买进，它没有这些东西。它看趋势，趋势正确的时候我不断地加仓，多高我都追，一旦趋势不对，我不惜一切代价在抛。

　　李南：就不管你是什么股票，不分直接我就抛了再说。

　　方泉：因为影响它的因素，可能是美国整体市场暴跌。

　　李南：就是系统性的东西

　　方泉：另外它的所有的机构投资者，他的那个资金都是有放大效应的，所以他也没有时间来这个，没有时间来节省他的成本，只能使他资金迅速

　　丁圣元：效率更高吧，效率更高

　　李南：我就想起来，当时我采访

索罗斯的时候，我就问他我说有人跟我说，说你每次卖股票的时候，说背疼你就会卖股票，他说是这样，他说有时候我不知道它为什么要卖，但我觉得我身体某一部位有反应，我先卖了再说，我不去考虑应不应该卖，我是先卖了再考虑对不对，是不是就是跟这种市场它会有一些关系，就是比方说港股，它转市的话特别地快

　　丁圣元：这个呢，说明这个市场，效率真的是很高。

　　(完)