三季度货币政策报告出炉 人民币升值预期弱化

　　三季度货币政策报告出炉，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定；第四季度将保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定

　　11月9日，中国人民银行发布《第三季度中国货币政策执行报告》称，继续执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳定性，注意加强预调和微调。报告称，随着人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定并正常浮动，人民币升值预期初步呈现弱化迹象。报告预测， 2005年出现通货紧缩的可能性很小，但通货膨胀的压力依然存在，需注意解决固定资产投资规模依然偏大问题。

　　

人民银行宣布自7月21日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。9月30日，人民币对美元汇率为8.0920人民币/美元，较上年末升值2.28%.《报告》称，此后新人民币汇率形成机制运行平稳，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。人民币对美元汇率有贬有升，弹性逐渐增强。

　　随着人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定并正常浮动，人民币升值预期初步呈现弱化迹象：一是境内人民币远期市场和境外无本金交割人民币远期外汇合约（NDF）价格向按照以利率平价计算的远期汇率水平收敛。

　　二是银行柜台远期结售汇签约由净结汇转变为净售汇，8月份银行柜台远期净售汇签约8.37亿美元，9月份进一步扩大至12.36亿美元。三是外汇流入速度有所减缓，外汇储备增长速度明显放慢。

　　央行表示，在今年第四季度，央行将继续保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，进一步增强市场供求在汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　本报记者 庄士冠

　　报告摘要

　　出现通缩可能性很小

　　《报告》初步预计，2005年GDP增长将超过9%，CPI在2%左右。综合考虑CPI统计、价格控制等多方面因素，目前我国各类价格指数虽然出现了不同程度的回落，通货膨胀的压力依然存在，但出现通货紧缩的可能性很小。

　　我国统计的CPI与真实通货，一是目前在我国CPI统计中，服务类和资源类商品的权重过低，其价格变化未能得到适当反映；二是水、电、燃气、交通等公共服务价格及石油等能源价格实行管制，今年以来，由于国际市场原油价格飙升，我国成品油价格在不断跟涨，而且各地在成本不断上升的压力下纷纷上调了水电等价格。这虽然对居民生活有广泛影响，但在我国CPI统计中这些项目权重不大，所以即使每个项目价格涨幅都很高，但对CPI的影响却很小。

　　从价格走势上看，第四季度基期因素将明显减弱，同比CPI将止跌回升，年底会继续平稳上升；如果各地没有集中出台水、电、交通、燃气等公用事业价格调价措施，同比CPI不会出现大幅反弹。

　　资源价格改革即将展开

　　据分析，从近期看，我国国民经济持续较快增长，2005年以来，农民工、企业职工、公务员等工资都有不同程度上调，支出能力较强；生产资料价格虽然有所回落，但依然在高位运行；受企业亏损上升的影响，水、电、燃气、交通等调价压力越来越大，资源价格改革即将展开。从长期看，在我国经济进一步发展过程中，土地和劳动力等要素的价格均面临上涨压力，环境保护的成本也在不断增加。

　　继续稳健货币政策

　　总体来看，在2004年固定资产投资规模过大，基数相当高的情况下，前三季度城镇固定资产投资增势，施工项目及到位资金增幅均维持在同样高位，表明投资反弹的压力仍很大，投资需求过旺的危险依然存在。

　　第四季度，央行继续执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳定性，注意加强预调和微调。初步预计，2005年全年新增人民币贷款将达到2.3万亿到2.5万亿元左右，货币供应量增幅在17%左右。

　　灵活运用工具组合

　　根据经济金融运行的变化灵活调整货币政策工具组合及政策力度。根据货币政策调控需要和银行体系流动性变化，全面分析预测第四季度银行体系流动力度，有效调节银行体系流动性，努力保持流动合理和货币市场利率的平稳运行，保持货币信贷适度增长。

　　落实利率市场化政策

　　按照利率市场化改革要求，继续贯彻落实已出台的利率市场化政策，研究相关的配套措施，引导商业银行和农村信用社提债管理的能力。研究并完善利率的形成和传导机制，加强对货币利率、民间借贷利率和存贷款利率相关体系的研究。进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。逐步建立健全中央银行利率调控体系，提高中央银行对市场利率的引导能力。

　　推动金融工具创新

　　报告称，今后大力推动金融市场制度性建设，扩大直接融资渠道，改善金融资产结构，丰富金融市场层次，推进金融市场的整体协调发展。

　　央行报告称，将大力培育和发展机构投资者，调动市场主体的积极性和创造性，鼓励金融产品与金融工具创新，发展金融衍生产品，满足市场多样化需求。

　　加强金融市场基础设施建设，为金融市场发展提供良好的法律、技术环境。加强金融市场监督管理，保证货币政策顺利实施，维护金融市场秩序。

　　加快推进金融体制改革

　　继续推进国有商业银行股份制改造，促进其转换经营结构。深化政策性

银行改革，使其转变为符合市场经济上可持续、有

竞争力的开发性金融机构。全面推进农村金融综合改革，深化农村信用社改革，积极探索包括小额信贷组织在内的新型农村金融组织形式，开发新的农村金融产品。鼓励社会资金参与中小金融机构重组改造。

　　报告提出，将规范和引导民间借贷，发挥其活跃民间经济活动的积极作用。加快推进存款保险制度建设。推进高风险金融机构市场退出工作，研究建立金融风险防范和化解的长效机制。