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本报记者 李俊 发自上海
去年底以来，在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场中，基金的操作主导了大豆期价的走势。在基金净多单频繁更替的过程中，大豆期价上演了快速拉升、快速回落的走势。
1月4日，CBOT大豆期货主力0603合约期价每蒲式耳最高报632美分，为4个月以来的最高值；1月10日，该合约期价已经回落至589美分。4个交易日大豆期价回落了43美分，跌幅达6.8%。而就在该合约达到近期高点前的一个月时间内，期价则是从570美分的位置上涨了10.9%。
去年12月初，在中国禽流感疫情得到有效控制，南美天气对南美大豆产量存在威胁的情况下，持有大量净空头头寸的基金开始改变策略，不断回补空单，并开始建立多头头寸，总持仓结构也从净空单转变成净多单。美国商品期货交易管理委员(CFTC)的持仓数据显示，2005年11月29日，基金净空头为2.8万手，而今年1月3日基金已经持有1.5万手净多单。
“市场参与者对于去年年初的大豆行情印象非常深刻，当时在南美天气利多的情况下，基金快速减少空头头寸，持仓结构也由净空8万余手，变成净多头寸。当时，受基金大量买入的影响，CBOT大豆期价从500美分一口气涨至680美分左右。”上海大陆期货分析师高严荣对《第一财经日报》指出，“目前，由于农产品价格较金属和能源低，而全球通货膨胀的风险在加大，市场也担心基金会为了调整投资组合介入农产品市场，因此大豆价格强劲上涨。”
但是，从现在的情况来看，大豆市场虽然和去年年初相似，但是不能简单地等同起来看待，最主要的区别在于南美天气以及美国大豆的销售状况。
“从天气干旱时间上看，去年在南美大豆生产最为关键的开花、结夹期。而目前南美大豆播种刚完成，这段时间大豆生长相对抗旱，干旱的天气对大豆产量还不能形成实质性的影响。”实达期货分析师孙敏涛指出，“而且，据最新的天气预报显示，前期遭受干旱的地区在未来一段时间将获得降雨，这无疑使基金继续增持多单的信心大幅降低。”
从美国农业部最新的大豆出口报告中可以看到，今年美国大豆的销售情况远不如去年。
南美天气的好转，以及大豆出口情况低于预期，基金又开始大幅减持其多头头寸。据市场人士预测，截至1月10日，基金在CBOT大豆市场的净多单低于5000手。在基金增持多单的时候，市场空头相对谨慎，抛空力量不足，但是在基金减持多单的情况下，市场多头则开始谨慎起来，买方力量薄弱，从而导致期价大幅回落。
“从历史上看，基金在大豆期价处于低位和高位的时候，往往通过不断调整持仓状况来适应市场。”鑫国联期货执行董事奚家松指出，“由于基本面并不明朗，虽然大豆绝对价格较低，基金也不敢贸然大幅持有单边头寸。”
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