糖价疯长牵动下游产业链利益 制糖业绩预期看好

　　本报记者 刘行健

　　国际糖价持续飙升推动国内糖价上涨，近日，国内糖价更是突飞猛涨。糖价的上涨不仅仅影响到制糖业公司的产品价格，未来业绩，甚至影响到农业、食品饮料业等上下游产业公司的形势。

　　制糖业业绩预期看好

　　11月份，制糖业进入了2005-2006年新榨季，该榨季将持续到4月。糖价的飚涨使制糖的上市公司可以有更好的业绩预期，比如南宁糖业、贵糖股份、广东甘化等。而今年原料生产形势看好，像去年一样企业大幅减持的可能性不大，因此，业内分析人士认为相关公司2006年业绩出现较大幅度增长的预期应该较为明朗。

　　以南宁糖业为例，根据行业分析师透露，该公司糖的售价与甘蔗收购价相挂钩，该公司目前甘蔗收购成本为265元/吨。糖价每吨上涨100块，甘蔗收购价每吨就要相应上涨5元。因此，糖价每上涨100　元，该公司可享受到约35元左右的利益。南宁糖业计划在未来几年，将糖产量提高将近1倍，但该公司的甘蔗种植面积不可能增加，因此增加甘蔗单产就是提高产糖的唯一途径。

　　食品饮料行业成本增加

　　食糖价格的上涨同时带来的是下游食品饮料业务的公司成本上升。几乎100%的糖果生产企业以及饮料等企业受到影响，甚至许多糖果企业的成本中糖占40%以上。另外，安琪酵母(600298)以及莲花味精(600186)等企业也受到影响。但是，由于受到市场竞争激烈因素影响，产品涨价并没有被列为大多企业转嫁成本的计划范围。

　　也有研究员称，尽管食糖价格增加，对于食品饮料企业来说，企业成本仍然控制在合理范围内，部分企业可以通过内部消化方式来解决。研究员认为，由于糖价持续上涨，许多企业已经预计到了高糖价情况的出现，所以大多提前有了消化成本的措施。

　　以生产酵母及深加工产品为主的安琪酵母的主要原材料为糖原。据了解，每5吨糖才能生产2吨糖原，糖价的上涨也直接拉动糖原价格的上涨，给安琪酵母的成本带来压力。不过，招商

证券研究员朱卫华说，安琪酵母规模上的很快，抵消了成本增长带来的压力。

　　莲花味精则是以小麦、淀粉为主要材料，成本不受糖价影响。长江证券研究报告认为，莲花味精将在国际销售中因为成本优势获益。另有研究员则认为，由于中国一直主导国际的味精定价权，味精价格主要和中国产量有关，因此糖价上涨对莲花味精收益并不会有太大帮助。

　　糖价上涨能支持多久

　　一轮疯涨之后，糖价何时才能平抑仍然不太乐观。无论是国际市场还是国内市场，糖价上涨的原因都可基本归结为供给小于需求而产生的缺口，以及对未来供给减少的预期。分析人士表示现在很难确定，未来波动会很大，不容乐观。

　　1月5日及16日，国家

商务部及发改委联手竞卖总量为18.4万吨符合国标一级以上(含一级)的白砂糖，这次国家储备糖竞卖底价为3800元/吨，这一措施旨在平抑比去年同期高涨了六成的国内糖价。但是随后，在本周一郑州白糖各期货合约以涨停开盘直到收盘。

　　国内形势看，广西的出糖率至12月底，只有11.2%，同比降低0.9个百分点。出糖率的下降将会影响食糖产出的增加。据估计，即使新榨季按11.5%的出糖率计(上榨季全年平均为12.72%)，广西的食糖产量可能在560万吨左右。中国2005/06榨季产糖总量约在950万吨左右，比原先预期减少20万吨左右。而中国食糖消费总量为1100万吨左右，供求缺口明确。