天然气最高上涨150元化肥公司毛利降4%

　　调价将有利提升天然气开采业利润

　　□本报记者　刘行健　冉慧敏

　　国家发改委12月26日起在全国范围内适当提高天然气出厂价格。此次价格调整直接对天然气开采业及下游化肥行业产生影响。今日，已经有化肥业云天化(600096)和赤天化(600 227)两公司分别公告影响，其中云天化2006年将因此减少利润6000万元，赤天化2006年可能因此增加成本5000万元。

　　平安证券研究员杨建标认为，此次调价是国家资源类价格改革的一个重要组成部分，体现了政府对资源性产品价格进行渐进式改革的思路。杨建标分析调价将提升天然气开采业公司利润，但对于化肥业整体负面影响不会太大。

　　另一研究人员认为，该事件背后的意义深远，体现的是理顺资源价格、优化消费结构、健全价格体系、强调可持续发展和建设

节约型社会的国家战略。该人士认为，本次中石油、中海油、中石化、中原油气等都有受益，以天然气为原料的化肥等企业受损最直接、以天然气为燃料的工业企业的受损较为间接；居民也为天然气涨价部分买单；天然气价格调整构成了油气企业3-5年内的基本面利好因素。

　　调价体现渐进式改革思路

　　此次，发改委决定将各油气田供工业和城市燃气用天然气出厂价格每千立方米提高50至150元，化肥生产用天然气出厂价提高50至100元，并确定天然气出厂基准价格根据原油等可替代能源价格变化情况每年调整一次，相邻年度的调整幅度最大不超过87%。杨建标认为，此次调价幅度较为温和，此次天然气调价体现了政府对资源性产品价格进行渐进式改革的思路。

　　近年来，国家的发展战略也从注重速度转向注重可持续发展。随着2004年经济普查后的GDP总量比原来的统计多出16.8%达2.3万亿元，加上预计

中国经济仍然能保持高速增长，资源类的价格改革也具备了条件。杨建标认为，政府对

成品油、水等其他资源性产品价格的改革也将遵循这种渐进式的思路。

　　气头尿素企业成本增加

　　对于化肥行业，有研究员称，气头尿素企业成本将因此提升，按每吨尿素消耗天然气600方计算，成本增加60元/吨，毛利率因此下降约4%。云天化今日披露，按提高天然气出场价格的通知，川渝气田所供化肥用气出厂基准价格提高到690元/千立方米，工业用气基准价格调高到875元/千立方米。由于云天化使用的主要生产原料天然气由川渝气田供应，执行新的天然气标准后，将减少云天化2006年度利润约6000万元。

　　赤天化在今日公告中称，该公司所用天然气属川渝气田。如按调价价格，预计自2006年起因天然气涨价将导致该公司产品成本增加约5000万元左右。但赤天化认为，文件同时规定，天然气出厂价格统一实行政府指导价后，供需双方要在国家规定的浮动幅度内充分协商，并可以在规定的出厂价格基准基础上，由供需双方协商确定供应价格。因此该公司今后用气的最终价格将以该公司与川渝气田协商确定后的供应价格为准。

　　杨建标认为，调价对于化肥整个行业的影响不是太大。由于化肥行业属于支农行业，有着特殊战略地位，在化肥市场化改革的各项配套政策还没有完善之前，天然气价格不能贸然大幅提高，只能采取小幅逐步上调的措施。他认为，按2005年前三季度上市公司的数据进行模拟，即使天然气调价幅度达到0.10元/立方米，上市公司整体毛利率仅下降了3.85个百分点，影响并不大。

　　天然气开采业利润将提升

　　本次调价最直接的影响是提升天然气开采业利润。目前，国内天然气开采集中于中国石油、中国石化和中海油。目前在国内A股上市的相关行业公司有申能股份(600642)、中国石化(600028)及其旗下的中原油气(000956)。　

　　杨建标认为，由于目前只对天然气价格设立了调整区间，具体公司的可实现调价幅度尚难确定，通过调价对公司利润的敏感性分析表明，从天然气调价受益程度最大的是中原油气，其次是申能股份，中国石化受益的程度很小。他说，天然气价格每千立方米提升50元，中原油气、申能股份、中国石化的每股收益将因此分别提升4.97%、1.03%和0.58%。另有研究人员测算，上游有天然气开采业务A股公司中，中原油气每股收益因调价可增加0.07元左右，中国石化提高0.005元。