西南九月燃料油月报：但愿这个冬天不会太冷(2)

　　需求变化的背景：第四季度经济增长并不悲观

　　我们曾经在以往的报告中说过，油价一过70美元，接下去怎么走就看需求。国际油价在飓风造成这么大的破坏面前依然欲涨还休，除了目前炼油厂停产导致原油库存较为充足、释放战略库存、欧佩克保证原油供应等因素外，根本原因还在于市场对高油价是否会导致经济衰退没有把握，这才有九月份油价的跌宕起伏、波动性加剧的局面。

　　市场对经济前景的担忧最明显地表现在债券收益率上。八月三十一日美国十年期国债收益率比八月三十日降低了14个基点，BBB级公司债和十年期国债的利差当天上升了10个基点，市场在经济下落风险加大的情况下纷纷把资金转移到安全资产，国债贵了！(见图五、图六)

　　市场当然有理由担忧。九月份密歇根大学消费者信心指数跌到了76.9，这是911事件以来的最大跌幅，也是1992年下半年以来的最低点。九月十日和十七日的两周首次申请失业救济人数飙升到42.4万和43.2万人，飓风过后两周平均每周首次申请失业救济人数比飓风前两周的平均数多出10.35万人，增长幅度达到31.9%。(见图七、图八)

　　图五、美国BBB级债券与十年期国债收益率利差

　　

图五、美国BBB级债券与十年期国债收益率利差

　　图六、美国十年期国债与两年期国债收益率利差

　　

图六、美国十年期国债与两年期国债收益率利差

　　图七、美国密歇根大学消费者信心指数

　　

图七、美国密歇根大学消费者信心指数

　　图八、美国一周首次申请失业救济人数

　　

图八、美国一周首次申请失业救济人数