西南九月燃料油月报：但愿这个冬天不会太冷

　　九月油市回顾：油价在风中沉浮

　　九月份的油市主角是飓风，油价随着风起风平而浮沉。八月三十日飓风卡特里娜突然改变方向，向路易斯安娜的石油生产、冶炼和进口的中心袭来，当日纽约原油期货价格最高飙升到70.8美元，当天汽油合约的涨幅更是达到20%，最高达到过每加仑250美分。八月三十一日和九月一日，油价继续在70美元上下徘徊，始终没能在70美元以上站稳。随后的十来天，在市场对高油价打击需求的忧虑中，以及美国政府和国际能源署释放战略库存的压力下，油价开始逐步向62.5美元的支撑线回落，到九月十三日，油价已经低于飓风卡特里娜来临前的水平3美元。然而，天有不测风云，飓风卡特里娜的影响还没有消除，飓风丽塔接踵而来，油价随即回升。虽然飓风丽塔使墨西哥湾的原油开采设施几乎全部关闭，也让德克萨斯州的十几家炼油厂停产，但由于市场对高油价下的经济前景和石油需求始终存在疑虑，九月下半月的原油价格一直在63-67美元的区间震荡。

　　新加坡燃料油价格在九月份也随着

国际油价而上下起伏，波动性加大，日间价格波动最高达到20美元以上。尽管市场气氛变化很快，但经过七月下旬到八月底的直线上升后，新加坡燃料油价格明显上了一个新台阶，九月份现货价格的波动区间提高到了300-340美元，十月纸货价格走势与现货类似，波动区间略低5美元左右。在国际油价波动的大背景下，支撑新加坡价格上扬的主要因素是套利窗口一度关闭和市场对未来到港船货减少的担忧；压制新加坡价格的因素则是需求不畅和库存依然处于较高水平。

　　九月份以后，黄埔的进口新加坡油价格就稳定在3200元以上，尽管涨幅没有新加坡大，但是跌速也不如新加坡快，月内波动区间大致在3200-3400之间。对于黄埔来说，价格更没有下跌的空间。首先是进口商进货成本所限；再者目前国内库存很低，即使需求不旺，进口商也不急于脱手。

　　沪燃油在九月份的价格走势是易涨难跌，最活跃合约价格从3000元稳步上升到3200元以上，虽然在整数关口也有过一定波折，但整体走势强于现货价格。今年以来，沪燃油价格和国内现货的相关性越来越强，但又没有完全受现货价格左右，说明市场更加完善和投资者更加成熟。在这个过程中现货商和投机者都起到了各自的作用，使市场归于平衡。当沪燃油价格节节飙升的时候，现货商一直在抛售，他们把国产油和进口油加以调和，然后在期货市场上抛出，避免了沪燃油期货价格脱离现货市场的供求背景。一些大的投机者则看到了国际油价的牛市格局，坚持做多，从而使沪燃油价格中包含了更多的预期因素，避免期货市场成为现货市场的翻版而变得死气沉沉。

　　图一、西德克萨斯中质油当月合约连续图

　　

图一、西德克萨斯中质油当月合约连续图

　　图二、新加坡CST 180燃料油现货价格走势图

　　

图二、新加坡CST 180燃料油现货价格走势图

　　图三、黄埔进口180燃料油现货价格走势图

　　

图三、黄埔进口180燃料油现货价格走势图

　　图四、沪燃油最合约合约连续图

　　

图四、沪燃油最合约合约连续图