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跨市场套利交易包括了上证50(资讯 行情 论坛)ETF二级市场买卖、一级市场申购赎回和一篮子股票二级市场的买卖三个交易程序，了解整个套利过程首先必须了解申购赎回的具体方法。
申购赎回：除可在二级市场买卖之外，上证50ETF(资讯 行情 论坛)也可在一级市场上进行申购赎回。上证50ETF基金的申购、赎回时是用一篮子股票(50只成份股)与上证50ET
F基金份额进行互换交易，而其他开放式基金的申购赎回则是用现金和基金份额进行互换。
申购——用一篮子股票从基金公司处换取上证50ETF基金份额，相反，赎回——用上证50ETF基金份额从基金公司处换取一篮子股票，一篮子股票各种股票比例与上证50指数一致(具体见上期表格)。
上证50ETF基金申购、赎回简称为50申赎，代码为510051，该代码显示值代表50ETF基金最新基金份额参考净值(即IOPV值)，是根据上证50指数50只成份股市场价格计算出来的，并根据成份股价格变化每15秒更新一次。最小申购赎回单位为100万份基金份额，申购、赎回均以份额申请，其申请提交后不得撤销。申购赎回费为申购或赎回份额的0.5%。
跨市套利交易：50申赎提供了短时间内的上证50ETF基金参考净值，也反映了一篮子股票当时的平均市场价格水平。大额资金投资者可以根据50申赎与50ETF两者之间的市场价格差进行短线套利交易，价格差大小用折/溢价率表示：
折/溢价率＝(50ETF二级市场价格P-申购赎回参考净值IOPV)/申购赎回参考净值IOPV×100%
折价套利：当ETF二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大额资金投资者可以通过在二级市场大量低价买进ETF，然后在一级市场(即向基金公司)按净值赎回(高价卖出)份额，换回一篮子股票，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。
溢价套利：当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大额资金投资者可以在二级市场买进一篮子股票，再用这些股票于一级市场(即向基金公司)申购ETF(低价买入ETF)，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。
能够套利成功并获益的前提是折溢价率高于套利交易费用，一级交易券商的套利成本最低，仅0.3545%，只考虑免除佣金、申购赎回费用之后的其他必要交易费用，此时能够套利的折溢价空间只需30个基点以上，即0.3分的价格折价差；其次是普通交易券商，为0.8545%，在前者基础上增加了0.5%的申购赎回费；而一般投资者套利成本最高，为1.35%，如果能够享受佣金优惠，则可稍低。
假如某日某时上证50ETF二级市场价格，即50ETF显示价格为0.865元，申购赎回基金参考净值IOPV为0.879元(即上证50ETF基金净值估计值)，则投资者进行套利的过程为：
1、二级市场买入50ETF至少100万份，则买入100万份ETF基金所需资金为0.865×1000000×(1+0.25%)＝867162.5元，其中缴纳交易佣金费率为0.25%。
2、将买入的100万ETF基金在一级市场上向基金公司进行赎回，得到一篮子股票，其中50只股票股份数量具体见上期本栏表格，其中要向券商缴纳0.5%的申购赎回费，计5000元。
3、同时，将得到的一篮子股票于二级市场同步卖出，卖出金额估计为0.879×1000000×(1-0.3%-0.1%-0.1%)＝874605元，其中缴纳0.3%的佣金、0.1%的印花税、0.1%的过户费。
4、套利差价收益为：874605-5000-867162.5＝2442.5元。
在该例折价套利投资过程中，这一系列操作程序可以借助ETF套利软件在短期内迅速完成，可以减少价格变动带来的市场风险，上述收益计算也是在市场价格没有发生变化的假设前提条件下进行的；
如果投资者能够获得佣金、申购赎回费用的优惠，则套利收益大大增加；
如果瞬时折溢价率偏低，但是投资者认为当日后市上证50指数会上涨，这可以把上述一系列操作过程完成时间延长，等上证50指数(上证50ETF、50成份股)上涨之后，再将手中当日先前已经申购赎回成功的一篮子股票或ETF基金及时卖出，则可获得更高的可靠收益。(上海证券报 银河证券上海总部研究中心韩爱琼)
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