景顺长城景系列优选股票基金2006年2月投资月报

　　

上证综指(图片来源：景顺长城)

　　市场运行情况

　　本月市场继续维持振荡上行的走势，指数涨幅不算大，市场热点方面则出现一定的变化。前期大幅上涨的商品股出现明显调整，地产和金融类股票继续稳步攀升，而品牌消费品企业则成为近期市场资金追逐的最大热点，股价强劲上升。总体而言，市场热点呈现多元化的趋势。另一方面，和前期相比，“股改对价”对股价的刺激作用逐步减弱，决定股票走势 的更多的是公司和行业的基本面。经过前期的大幅上涨，二月份沪深股市仍然走势活跃、成交量持续放大、市场在上证综指1300点附近保持稳步盘升，这一点充分反映了市场信心的恢复和市场的强势。

　　本月上证综合指数收于1299.03点，较上月上升3.26%，深成指收于3351.64，上升3.37%。

　　市场前景判断

　　对于市场未来走势，我们认为市场仍将维持振荡上升的格局。首先，即使经过前期上涨，目前A股市场中相当部分的股票估值依然偏低，越来越多的两地上市的A股股价已明显低于其H股，股价存在上升空间；其次，和新兴市场以及香港市场相比，A股近年的涨幅仍然落后很多，随着A股市场和国际资本市场的联动性加强，A股存在强劲的补涨潜力。另一方面，A股投资者行为逐渐与国际接轨，尤其是强劲上升的H股走势会对A股有明显的指引作用，因此目前A股市场已没有太多的下跌空间；第三，虽然市场面临中国宏观经济减速、企业盈利增幅下降等负面因素的影响，但是越来越多的人相信中国未来宏观经济将仍能保持8-9%的快速增长，仍然是全球增长最快的经济体，人民币将继续升值，这将继续吸引大量外资不断进入中国资本市场。第四，股改的正面效应将逐步显现，随着股改的不断推进，上市公司的治理结构可望逐步得到改善。随着A股制度性缺陷的改善，A股作为新兴市场，未来完全有可能成为全球最佳投资市场之一。

　　因此，我们判断06年将是中国A股市场的转折之年，预期A股将在06年走出底部，步入上升通道。

　　我们的投资策略

　　2月份随着众多个股

股权分置改革完成后复牌，本基金进行了仓位结构的调整，减持了股改收益已经兑现的部分品种，将仓位集中于我们中长线看好的绩优成长股，主要分布于商业零售、通信等消费服务业，以及未来存在私有化机遇的个股。基于对A股的信心，本基金的股票仓位始终保持在75-80%之间。

　　下阶段，我们认为“股改”对股价的刺激作用将逐步弱化，投资者的注意力会更多地回到公司的基本面，市场行情的热点会继续呈现多元化的特征。具体来说，05年年报业绩、资源价格改革、自主创新、节能环保、电网和铁路投资等都有可能成为市场新的热点。因此，我们将逐步增持符合上述主题特征的有核心竞争力的公司。

　　股市走势必将反映实体经济的趋势和变化。在经济增长的三架马车中，中国将越来越倚重国内消费。中央“十一五”计划也明确提出

中国经济将面临从“外需拉动”向“内需拉动”的转型。我们认为，中国政府会采取措施提高人们收入水平，刺激内需增长，面向国内需求的消费品、服务业将获得强大的内生增长动力。因此，我们将把银行、地产、消费品、商业零售、能源类股票作为投资组合的核心和重点，把公用事业、资源类股票以及个别优秀的制造业企业作为投资组合的辅助和补充。我们将继续保持较高的股票资产配置比例，并积极在上述投资主题中寻找投资机会，提高基金收益。

　　相关链接：

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