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景顺长城鼎益基金2006年2月投资月报


http://finance.sina.com.cn 2006年03月03日 20:27 景顺长城

  

景顺长城鼎益基金2006年2月投资月报

上证综指图(图片来源:景顺长城)
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  市场运行情况

  本月市场继续维持振荡上行的走势,指数涨幅不算大,市场热点方面则出现一定的变化。前期大幅上涨的商品股出现明显调整,地产和金融类股票继续稳步攀升,而品牌消费品企业则成为近期市场资金追逐的最大热点,股价强劲上升。总体而言,市场热点呈现多元化的趋势。另一方面,和前期相比,“股改对价”对股价的刺激作用逐步减弱,决定股票走势
的更多的是公司和行业的基本面。经过前期的大幅上涨,二月份沪深股市仍然走势活跃、成交量持续放大、市场在上证综指1300点附近保持稳步盘升,这一点充分反映了市场信心的恢复和市场的强势。

  本月上证综合指数收于1299.03点,较上月上升3.26%,深成指收于3351.64,上升3.37%。

  市场前景判断

  对于市场未来走势,我们认为市场仍将维持振荡上升的格局。首先,即使经过前期上涨,目前A股市场中相当部分的股票估值依然偏低,越来越多的两地上市的A股股价已明显低于其H股,股价存在上升空间;其次,和新兴市场以及香港市场相比,A股近年的涨幅仍然落后很多,随着A股市场和国际资本市场的联动性加强,A股存在强劲的补涨潜力。另一方面,A股投资者行为逐渐与国际接轨,尤其是强劲上升的H股走势会对A股有明显的指引作用,因此目前A股市场已没有太多的下跌空间;第三,虽然市场面临中国宏观经济减速、企业盈利增幅下降等负面因素的影响,但是越来越多的人相信中国未来宏观经济将仍能保持8-9%的快速增长,仍然是全球增长最快的经济体,人民币将继续升值,这将继续吸引大量外资不断进入中国资本市场。第四,股改的正面效应将逐步显现,随着股改的不断推进,上市公司的治理结构可望逐步得到改善。随着A股制度性缺陷的改善,A股作为新兴市场,未来完全有可能成为全球最佳投资市场之一。

  因此,我们判断06年将是中国A股市场的转折之年,预期A股将在06年走出底部,步入上升通道。

  我们的投资策略

  基于对A股市场06年的乐观判断,2月份我们继续维持较高的仓位,并在此基础上对组合进行了结构性调整。减持了部分增长动能趋缓的基础设施类个股、以及股改后估值到位的大盘股;进一步增持了部分品牌消费类企业和可能被私有化的个股。

  下阶段,我们认为市场行情的热点会进一步呈现多元化的特征,“股改”对股价的刺激作用逐步弱化,投资者的注意力会更多地回到公司的基本面。从投资主题来看,05年年报业绩、资源价格改革、自主创新、节能环保、电网和铁路投资等都有可能成为市场新的热点。

  股市走势必将反映实体经济的趋势和变化。在经济增长的三架马车中,中国将越来越倚重国内消费。中央“

十一五”计划也明确提出
中国经济
将面临从“外需拉动”向“内需拉动”的转型。我们认为,中国政府会采取措施提高人们收入水平,刺激内需增长,面向国内需求的消费品、服务业将获得强大的内生增长动力。因此,我们将把银行、地产、消费品、商业零售、能源类股票作为投资组合的核心和重点,把公用事业、资源类股票以及个别优秀的制造业企业作为投资组合的辅助和补充。我们将继续保持较高的股票资产配置比例,并积极在上述投资主题中寻找投资机会,提高基金收益。

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