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□记者 徐六里 上海报道
股市接连创下新低，基金重仓股大幅下跌。市场为何会出现如此变化，股权分置改革对市场走势又会带来哪些深层次的影响？带着这些市场关心的问题，记者就此采访了国联安德盛稳健基金经理钱建、东吴嘉禾基金经理向朝勇。
记者：管理层近期推出了股权分置改革试点方案，你对此举措如何评价？
钱建：股权分置改革试点方案的推出，表明政府改善资本市场基础制度环境的决心，对资本市场的长期前景构成利好，可以预期长期以来困扰市场的一系列历史问题，在强力制度改革的推动下将会得到改善，建立在上市公司治理结构改善基础上的投资者利益保护也将更为完善，市场的长期投资价值因此得以提高。
记者：你对目前已经公布的一些上市公司股权改革方案如何看待？
钱建：从具体方案看，流通股股东都得到了一定补偿，流通股含权预期得以证实，市场的短期投资价值也因此得以提高。尤其是分类表决制度的引入，还为方案进一步改善提供了很好的途径，如果流通股投资者不满意原先方案，还可以通过此途径加以修改。可以说，本次股权分置改革试点方案从各方面都提升了流通股价值。
记者：近期这些公布改革方案的个股出现了比较大的市场波动，你对此如何看待？股权分置改革对市场有何深层次影响？
钱建：从方案出台前后的市场反应看，一方面出现了短期的股市暴跌，原因是试点没有基本的实体准则，造成市场预期混乱；市场可能将此理解为变相扩容等。另一方面，股市的下跌又表现出较多的非理性：其一，股权分置问题是困扰股市最长久最大的问题，试点工作的启动毕竟是朝着解决历史疑难问题的方向走出了正确的一步；其二，试点公司的补偿方案都体现了A股含权的预期，补偿原则已经确立。因此，可以说股市在经过了漫长的调整后，A股市场具有一定投资价值的情况下仍然恐慌杀跌并不理性。
向朝勇：股权分置改革的试点方案至少从两个方面对市场形成影响：一是造成估值标准暂时混乱，二是降低估值水平。
上一周以来，市场热点散乱。试点股票短暂出现爆发式上涨，而基金重仓持有的另一些更为优质的股票则大幅下跌。优质公司解决股权分置问题的动力可能不足，而大量公司有可能对流通股股东补偿不足但套现意愿强烈。基金所奉行的以业绩、成长为核心的投资理念在市场上暂时失去支撑。这无疑造成估值标准的混乱，市场上展开寻宝游戏助推了投机行为。
按照试点方案，全流通后股票的市盈率水平下降明显，未来A股的估值水平仍将经历一个下降的过程。
记者：那么在上周你在操作上有何变化？
向朝勇：一周以来，我们在操作上进行了减仓，同时也进行了仓位结构的调整。东吴嘉禾基金净值下跌3.64%(同期上证综指下跌4.44%)。
弱市当中，悲观情绪通常是被放大的，而对利好反应迟钝。我们认为，虽然股权分置改革在短期内对市场的冲击较大，但它标志着证券市场全局性的转变，是长期利好。因此，我们主张积极的投资策略，在股价结构分化中寻求优质资产，同时将含权因素纳入到个股选择当中。
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