富国天时货币基金：活期便利 收益称心

　　公司简介

　　投研实力雄厚 债券投资业绩优秀

　　富国基金管理公司近年来不仅股票投资成绩斐然，债券投资也取得了优异的业绩。2005年，富国天利债券基金以11.7%的收益率位列11家债券基金第二名，今年以来，截至200 6年4月28日，富国天利以10.05%的收益率居债券型基金第一名。

　　富国基金固定收益产品连续获取优异业绩，得益于有一支久经锤炼的固定收益投研团队。目前，富国基金的固定收益团队共7人，均拥有硕士以上学历和三年以上证券从业经验，分别负责宏观、债券组合、数量、固定收益衍生品等。

　　富国基金建立了研究、决策、交易三分开的科学的债券投资决策流程。债券研究队伍力量较强，保证了向基金经理提供的债券投资建议的质量；基金经理从整个资产组合的层面上把握债券投资的量；债券交易员经验丰富，能够向债券研究员和基金经理提供信息，保证了组合的时效性和实战性。

　　在目前中国债券市场制度与规则快速调整的阶段，富国在长期探索中，形成了久期控制下的主动性投资策略，包括久期控制、期限结构配置、市场转换、相对价值判断等手段。在力求保证整体资产组合的风险和收益均衡前提下，尽量把握或规避短期因素对组合的干扰，充分利用市场的价格趋衡机制和财税政策微调等因素带来的机会，追求可能的短线套利机会，追求整体债券资产的稳定成长。

　　基金经理　钟智伦

　　钟智伦先生，经济学硕士，12年

证券从业经历。历任平安证券部门经理、上海新世纪投资服务有限公司研究员、海通证券投资经理、富国基金管理有限公司债券研究员。

　　本金安心　收益称心

　　主要投资于短期债券、央行票据、同业存款等短期资金市场工具，所投资品种均有高等级信用保障；基金投资收益免税，收益率可媲美一年定期存款税后利率。

　　天天有息　月月分红

　　收益天天分配，月月结转，投资直接享受复利增长，每日将实现的基金净收益分配给持有人，计入投资者基金资产。

　　买卖免费　分红免税

　　基金认购费、申购费、赎回费为零，投资成本低廉；基金收益全部表现为分红，投资收益免税。

　　自由进出　灵活转换

　　类似活期存款的存取便利，资金划转快捷灵活，进出自由；富国基金还将为投资者提供全面的基金转换服务，根据不同的市场环境，可适时转换为富国旗下其他类型基金，及时捕捉市场机会。

　　投资策略

　　保守与积极相结合

　　基金管理人借鉴外方股东加拿大蒙特利尔银行金融集团的投资管理经验及技能，结合国内市场的特征，应用“富国FIPS-MMF系统”，构建优质组合。

　　基金管理人将基于“定性与定量相结合、保守与积极相结合”的原则　，根据短期利率的变动和市场格局的变化，采用投资组合平均剩余期限控制下的主动性投资策略。具体包括：

　　1、总体资产配置策略

　　利率预期分析　　

　　基于对宏观政策的研究以及对央行公开市场操作、资金供求、资金流动性、货币市场与资本市场的资金互动、市场成员特征等因素的客观分析，合理预期利率变化趋势，并据此确定投资组合的总体资产配置策略。

　　投资组合平均剩余期限控制　　

　　结合宏观经济和利率预期分析，在合理运用量化模型的基础上，动态确定并控制投资组合的平均剩余期限。具体而言，在预计市场利率上升时，适度缩短投资组合的平均剩余期限；在预计利率下降时，适度延长投资组合的平均剩余期限。

　　2、类别资产配置策略

　　本基金以短期金融工具作为投资对象，基于对各细分市场的市场规模、交易情况、各交易品种的流动性、相对收益、信用风险以及投资组合平均剩余期限要求等重要指标的分析，确定(调整)投资组合的类别资产配置比例。

　　3、明细资产选择和交易策略

　　收益率曲线分析策略　　

　　根据债券市场收益率曲线的动态变化以及隐含的即期收益率和远期利率提供的价值判断基础，结合对当期和远期资金面的分析，寻求在一段时期内获取因收益率曲线变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益。

　　套利操作策略　　

　　分为跨市场套利与跨品种套利。短期资金市场由交易所市场和银行间市场构成。由于其中的投资群体、交易方式等市场要素不同，两个市场的资金面、短期利率期限结构、流动性都存在着一定的差别，可寻找合理的介入时机，进行跨市场套利操作；另一方面，由于投资群体存在一定的差异性，期限相近的交易品种可能因为存在流动性、税收等市场因素的影响内在价值明显偏离，本基金将在保证高流动性的基础上进行跨品种套利操作。

　　正回购放大操作策略　　

　　当预期市场利率下跌或者利率走势平稳时，通过将剩余期限相对较长的短期债券进行正回购质押，融资后再购买短期债券。在融资成本低于短期债券收益率时，该投资策略的运用可实现正收益。

　　滚动配置策略　　

　　根据具体投资品种的市场特征，采用持续滚动投资方法，以提高投资组合的整体持续变现能力。

　　债券相对价值判断策略　　

　　基于量化模型的分析结果，识别出被市场错误定价的债券，进而采取适当的交易以获得收益。

　　波动性交易策略　　

　　根据市场利率的波动性特征，利用关键市场时机造成的短期市场失衡机会进行短期交易，以获得超额收益。

　　一级市场参与策略　　

　　积极参与短期债券、央行票据等品种的一级市场投标，寻求有效的品种建仓机会；力争捕捉一级市场与二级市场间的价差，扩大盈利空间。本基金将基于二级市场的收益水平和市场资金面的状况，对一级市场进行准确的招标预测，从而决定本基金的投标价位。

　　流动性管理策略　　

　　根据对市场资金面分析以及对申购/赎回变化的动态预测，通过现金库存管理、回购的滚动操作和债券品种的期限结构搭配，动态调整并有效分配基金的现金流，在保持本基金资产充分流动性的基础上，确保稳定收益。

　　市场展望

　　货币市场基金迎来黄金时期

　　货币基金市场需求仍然很大

　　货币基金为机构投资者提供了现金管理工具，为个人投资者提供与人民币

理财产品和存款相区别的产品，满足不同的理财需要，市场需求仍然很大。

　　目前市场上现金管理工具缺乏。货币基金作为专家理财产品，在知识结构、对市场的走势把握、投资经验、信息量、投资技术、规模效应上占有优势，能够让投资者以较低的成本满足现金管理的需求。货币基金安全性、流动性好，收益比较确定，可以作为资金暂时回避股市风险的避风港。与流动性类似的活期存款相比，货币基金的收益更高。据估计，市场的潜在需求超过1万亿元，而目前货币市场基金的规模仅为2100多亿元，市场发展空间很大。

　　可投资品种规模增加收益提高

　　目前市场上货币基金可投资品种的规模远远高于货币基金的存量，可以满足货币基金的投资需求。特别是企业短期融资券和以市场利率为基准的浮息债，这些新品种较以前货币基金主要投资的央行票据和逆回购来说，收益率更高，货币基金也纷纷增持这些债券品种以提高收益率水平。

　　市场利率抬头有助于新基金建仓

　　当前，货币政策出现明显紧缩趋势，央行已经在4月27日上调贷款利率，市场利率呈上升趋势。如最近的1年期央票发行利率上升2.21%，已达到超储利率下调之后的新高；企业短期融资券的发行利率中枢也在不断提高，以市场化利率为基准的浮息债收益率不断上升。市场利率的提高有助提高货币基金收益率，对新建仓的货币基金尤为有利。

　　从更长期的趋势看，利率提升是大势所趋，只是目前受制于

汇率改革，央行暂时无法提升利率，随着QDII的推出和提高国内消费需求措施取得效果，国内经济和国际贸易将趋于均衡，高储蓄下造成的低利率环境可能不复存在，而这种长期利率上升的环境显然有助于提高货币基金的收益水平。