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 2006年国债全价指数走势(图片来源：景顺长城基金)
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一、4月市场运行特征
近期宏观数据显示，内外需强劲拉动经济保持快速运行。前3个月我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.2%，表明通涨温和。但固定资产投资出现了反弹迹象，贷款增速明显加快，超出央行的调控目标，加上贸易顺差继续快速增加，央行在4月底提高了贷款基准利率，货币市场利率回升，1年期央行票据利率在2.2%的水平，7天回购利率回升。
二、未来货币市场展望
宏观面：4月底央行全面上调贷款基准利率，其中一年期贷款基准利率上调了27个基点；稍后，人民银行又宣布对商业银行进行了窗口指导。这是一个需求管理政策，目的是控制和收缩贷款，进而控制固定资产投资反弹。本次调控与03、04年不同的是经济还未出现全面过热，而且汇率的压力非常大，所以，央行调控政策比较温和，没有出台准备金率的政策。
政策面：短期看央行公开市场操作将保持较大力度进行数量调控，继续看贷款利率上调后的政策效果。二季度数据出来后，如果固定资产投资反弹控制不住，央行可能进一步采取收紧措施，不排除还有行政性调控措施出台。
资金面：调整贷款利率政策对债市的影响有限，因为调准备金率是直接收紧市场资金面，我们认为市场已经反映了紧缩预期，对短期利率和短期债券影响不大，但中长期债发行利率可能会受到影响。
央行上调贷款利率的政策出台后债市短期会比较平稳。但我们对中期利率走势持谨慎观望态度，毕竟央行可能加大公开市场操作，以及宽货币可能造成CPI反弹，债券后市将以震荡调整的走势为主。
三、货币市场基金投资策略
资产配置方面，短期内受央行调整贷款利率的影响货币市场利率小幅上升，市场短期风险不大，将组合久期适当延长在130天以内，随着利率回升增加央行票据的配置比例，适当配置高票息、资质好的短期融资券，提高组合的静态收益。同时，加强投资组合的流动性。
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