基金解读：货币市场基金出台背后的故事

　　本报记者 施波涛

　　备受市场瞩目的货币市场基金几经周折，终于破茧而出，正式获准发行上市。不仅几家基金几乎同时推出，而且取得了良好的销售业绩。货币市场基金在市场的期盼和媒体的关注中一再拖延推出，背后有什么故事？它的推出又具有哪些影响？

　　多方努力 政策积极支持

　　应该讲，基金公司的创新和不懈努力是货币市场基金能够最终推出的主要动力。

　　2001年，招商集团开始与荷兰国际集团ING协商共同成立国内的第一家合资基金公司———招商基金。经历了几十年，货币市场基金在国际市场上已经是极为成熟的产品，有着完整的方法和规范，有了ING的协助，招商基金对于推出国内第一只货币市场基金的期望越来越高。

　　在基金普遍赎回的压力下，华安基金的韩总机智地发现了货币市场基金的战略性意义，另一家与招商基金有着密切血缘关系的博时基金也清醒地意识到了这一点。

　　国内基金公司普遍存在的现象是重视机构资金。的确，机构的资金量大，一个机构客户可能要超过成百上千个散户。但从基金管理公司整体发展的战略意义看，机构客户远远没有散户稳定，一项经济政策的出台或者投资市场上的些许波动，足以让大量资金的赎回现象发生，这种振荡对于基金管理公司长期持续的发展显然是严重的障碍。事实上由于近年股票与债市的低迷，基金普遍面临赎回的压力，与这一现象有着直接的联系。从国际的成功经验看，保持庞大的客户群体，是基金公司稳定成长的关键，而货币市场基金正是获得广泛客户基础最适当的产品。非但如此，货币市场基金极高的安全性，使得它收益波动的几率非常小，更不要说出现亏损了。这一安全的特性对于保持客户的稳定有着不可估量的意义。

　　真正催生货币市场基金的根本因素来自于国家有关政策上的积极支持。央行大力推动货币市场基金是因为，一方面它可以吸引众多小额投资人的闲钱，把整个货币市场基金的参与者的数量放大，把规模放大了，流动性也随之会提高，流动性提高了，利率水平就会很真实。货币市场基金的推出有助于利率水准的确定，对整个金融市场的平稳运行具有很重要的意义。央行从这个角度力推货币市场基金，也是在推行央行一直在努力推进的利率市场化。央行另一个关心的问题是货币政策的传导。如果利率的形成机制不灵活，整个市场的流动性不够，货币政策的传导就会非常缓慢。货币市场基金的存在会增大货币政策的传导效率。

　　好事多磨 上市一波三折

　　尽管有各方的积极努力和政府的支持，但货币市场基金的获准推出并非一帆风顺，而是一波三折。从货币市场基金的性质来看，它本身是一种基金产品，而其投资则聚焦在货币市场领域。在我国，由于金融分业监管，他们分别处于证监会与银监会的指导之下。货币市场基金的发行，直接与国家的金融政策相关，另一方面，在国内推动货币市场基金一来没有现成的经验可循，二来也没有成熟的基金经理与业务人才。

　　2003年3月份，招商基金悄悄将货币市场基金藏在了其安泰系列基金之下，准备上市了。尽管招商基金作了精心的准备，并且对外一直保持着非常低调的态度，但其货币市场基金却意外地没有获得最终批准。

　　为达到主管部门的要求和符合现行的法律法规，三家基金管理公司对基金产品的内容都或多或少作了修改和调整。这使得三家基金公司的产品在设计上有不少雷同之处———计价方式相同、投资渠道类似、费用成本相同等。尽管招商、华安与博时三家货币市场基金的产品名称不变，但每一家公司都缄口不言“货币市场基金”几个字，对外宣传时只提“招商现金增值基金”、“华安现金富利投资基金”和“博时现金收益基金”等具体产品名称。

　　百姓受益 产品极具吸引力

　　货币市场基金兼具安全性、流动性与收益性三方面的特点。在安全性上，它投资于国家严格控制的货币市场上，各个机构之间的信用都有保障，而且在招商基金的计划中，他们只投资其中包括短期国债在内的信用度在AAA以上的品种，投资风险几乎为零。在流动性上，由于货币市场是指一年内的投资市场，通过多种复杂的投资组合，基金管理公司可以做到客户随时赎回随时有现金支付，手续的办理也优于其它的基金方式。通常提出赎回两天之内现金到帐，而招商基金更为出色，已经能够做到第二天开业时现金到帐，达到了银行大额存款同样的水平。而在收益性方面，它要远比活期存款的利率为高，按目前的利率水平计算，大约是三倍的差距，即使与定期存款利率相比，在扣除税金之后，现有的定期利率依然无法达到同期货币市场基金的收益水平。更重要的是，货币市场基金可以随时支取随时结算。而对于目前三家货币市场基金不能够投资商业票据的说法，高亚华等基金经理则分别表示，目前国内货币市场的投资工具种类对于现有的基金规模来说富富有余，用户的投资收益不会因为仅仅是商业票据没有开放而受到影响。

　　对于个人尤其是将钱存到银行的普通公众来说，货币市场基金具有明显的吸引力。在国际上，货币市场基金是一个现金的蓄水池，百姓会把手中不常用的现金用来购买货币市场基金，把常用的现金作为储蓄。银行甚至提供一种服务，一旦储蓄达到一定的额度，银行就会将多余的部分转换成货币市场基金，而一旦储蓄降低到一定水平，又会将货币市场基金中的一部分赎回，这样既方便消费，又能够有良好的收益。而对于机构客户来说，它同样具有重要意义。它的安全性、流动性和收益性相结合的特征使得它不仅对于一部分投资机构有吸引力，同时它也使企事业单位的现金周转过程中有了一个可靠的停泊港湾。

　　货币市场基金最直接的受益者是普通百姓。它意味着个人能够通过这种方式直接投资于国家严格控制的货币市场，获得安全可靠的合理收益。它直接关系到我们以及我们身边的每个人。