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□ 本报记者 婕宁
随着基金04年四季度季报发布的结束，债券基金遭遇的“尴尬”境地也暴露在业界面前。截至报告日1月26日，共有16只债券基金(含伞形基金旗下债券基金)公布其04年四季度债券投资组合。所有16只基金均为净赎回，赎回压力明显增加；在基金规模明显降低的同时，除银华保本基金净值出现小幅上升外，其他15只基金单位净值均出现了不同程度的下降。
从整体来看，截至4季度末，16只债券基金共有份额149.07亿份，比3季度末减少了20.23亿份，赎回比例为11.95%，比3季度有所缓和，但绝对赎回比例仍较高。从绝对规模来看，如果不考虑期间新发债券基金，则04年底债券基金的规模只有03年3季度的一半左右。
分类别来看，保本型基金的平均份额仍然最高，其赎回后的平均规模仍然达到了45.39亿份，要明显高于其他类型基金的规模；其次是偏债型基金，为4.82亿份，纯粹的债券型基金只有3.96亿份。就3季度的赎回比例来看，指数型和偏债型基金的赎回比例相对较低，均在10%以下，保本型和债券型基金的赎回比例较高，分别为12.54%和13.04%，纯粹的债券型基金依然是赎回比例最大的基金。
具体来看，国泰金龙在4季度的赎回比例最高，达到了43.71%，并因此而成为第二只规模降至1亿份以下的债券基金。此外，在3季度将至1亿份以下的长城恒丰在4季度继续萎缩，份额进一步将至0.83亿份，成为16只基金中份额最小的基金。
对于债券基金形成以上特征的原因，一位券商研究员认为主要有以下几点：首先，债券市场未来将持续在升息周期或升息预期环境下运行，是投资者整体看淡债市、进而将资金撤离债券市场的根本原因；其次，04年下半年以来货币市场基金的蓬勃发展在很大程度上吸引了债券市场的资金。央行票据在04年的大规模发行以及各发债主体偏向短期债发行，使04年的货币市场规模迅速壮大，并为货币市场提供了较多的投资工具和较好的市场收益，同时，货币市场基金良好的流动性也明显有利于增强其吸引力。在此情况下，市场资金纷纷转战货币市场资金，进而明显分流了债券市场基金的资金来源。第三，债券市场基金持续不佳表现也在一定程度上削弱了其吸引力。在各因素综合作用下，市场资金持续撤离债券市场，进而使得债券型基金持续面临赎回压力，而其中纯粹的债券型基金尤为明显。
业内人士也指出，2004年10月29日，中国人民银行宣布了1996年以来的首次加息，这也预示着国内升息周期大幕逐渐拉开。在这种大背景下，弱势将会是债券市场未来相当长时间内的主要趋势。另一方面，04年下半年以来货币市场的蓬勃发展分流了部分原投资债券市场的资金，更增加了债券基金的操作难度。该人士表示，虽然在国家宏观调控的有效推行下，投资和物价出现缓和，并推动债券市场走出了较强的上升行情，但在以上两方面因素影响下，债券市场的操作思路仍将以回避风险、谨慎操作为主。但是，管理层在05年对企业债和资产证券化可能的实质性推进，将有效增加债券市场的高收益品种，或将为债券基金的操作提供更多的机会。
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