债券型基金规模持续缩水 部分清盘风险加大

　　2004年第四季度业绩报告表明，债券基金的规模持续缩水，其中五只不足两亿份

　　部分债券基金清盘风险加大

　　□ 本报记者 黄华

　　随着季报披露完毕，债券基金的命运再一次引起市场关注。2004年第四季度业绩报告表明，债券基金的规模持续缩水，银河收益、嘉实债券、鹏华普天、景顺恒丰和国泰金龙等五只债券基金不足两亿份，部分债券基金的清盘风险进一步加大。

　　整体呈亏损状态

　　同为基金市场的低风险投资品种，目前债券基金的表现远远落后于货币市场基金。季报显示，15只债券基金整体呈亏损状态，其中仅有6只实现盈利，债券基金的净值增长率纷纷告负。

　　业内人士表示，债券基金业绩欠佳的原因是多方面的。首先是债券市场疲弱。10月底央行出台加息27个基点的政策，债券市场应声下挫，收益率整体上行，之后，3-5年期债券品种抗加息风险能力较强，而中长期债券走势则相对较弱，交易非常清淡。

　　可转债投资损失更成为拖累债券基金收益的重要原因。季报显示，可转债在债券基金资产配置中占有重要地位，部分基金对可转债的投资比例超过资产净值的1／2，如融通债券持有可转债的比例为58.07%等，由于可转债与股市波动相关性较高，因此四季度可转债券随股市调整而整体下挫，对基金净值造成损失。此外，股市创五年来的新低，也给部分持有股票的债券基金造成直接损失。

　　规模持续缩水

　　近两年来，由于连续遭遇大规模赎回，债券基金已经成为市场上平均规模最小的一个基金品种。规模最大的华夏债券和南方宝元债券基金分别为11.35亿和11.31亿。其余13只债券基金的规模均在10亿份以下，其中五只债券基金规模不足2亿，银河收益、嘉实债券、鹏华普天的规模分别为1.99，1.31，1.08亿份，而景顺恒丰和国泰金龙的份额进一步缩水到0.82份和0.85份，逼近5000万份的清盘关口。

　　业内人士认为，根据有关规定，基金规模不足5000万份或者持有人不足200人的情况持续到一定时间，即达到清盘界限。而从目前来看，各基金品种中，只有部分债券基金处于清盘的临界状态。在中期环境不很乐观的情况下，债券基金应努力改善这一被动局面，积极调整债券持仓结构，获取债券价差收益，把握债券创新品种推出带来的超额收益机会，实现净值增长。

　　债市中期难有起色

　　华夏债券基金经理表示，2005年一季度物价涨幅将继续有所回落，受宏观调控继续加强、去年同期基数较高等因素影响，固定资产投资增速有望维持较为稳定的格局。同时市场资金面较为宽裕，而市场债券发行较少，对债市有一定的支持作用。可转债方面，随着股市的持续下跌，大部分可转债的风险已处于较低的水平。第一季度该基金将继续重点投资于收益率有优势的中短期债券，同时精选可转债品种，做好波段操作。

　　长盛中信全债指数增强型债券基金经理认为，2005年的宏观经济形势还会有很多变化，宏观调控将进一步展开和深化，债券市场的中期运行并不能过分乐观。但2005年债券市场的投资环境会大大优于2004年度，整体可能表现为振荡整理的格局，市场将随着投资人对汇率、利率预期的波动展开振荡行情，从而给投资人带来一定的波段操作机会。该基金将维持对中信全债指数投资的基本配置比例，适当加大非指数化资产中固定收益类资产的配置比例，并根据CPPI策略适时调整权益类资产的投资比例，同时，着重把握股票和可转债一级市场的低风险投资机会。