双边波动减少投机人民币升值

　　无论是何种因素促成了人民币的双边波动，从市场发展的角度来说，只有一个能够双边波动的市场才能获得扩张性的发展动力。因此，人民币的双边波动对于中国外汇市场的发展来说是非常有利的

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　人民币本周再次上演双边波动的行情，延续着“走两步，退一步”的一贯走势。所不同的是，本周人民币的双边波动可以找到充分的事实支撑，并落在了市场预期之内。

　　原本处于内部和外部的巨大压力下的人民币在本周二创下了8.0212的汇改新高。但随后在美联储再度加息促美元走高以及美国

财政部宣布将“舒默-格雷厄姆法案”延迟表决后，

人民币升值压力得以大大缓解，随即连续两天出现回调。

　　昨天银行间外汇市场收盘于8.0270附近，较周二的高点已回调了近50个基点。

　　分析人士对此指出，无论是何种因素促成了人民币的双边波动，从市场发展的角度来说，只有一个能够双边波动的市场才能获得扩张性的发展动力。因此，人民币的双边波动对于中国外汇市场的发展来说是非常有利的。

　　如果中国外汇市场上的所有成员都只想要“卖美元，买人民币”，那导致的结果将是双边交易难以达成，市场的流动性不足，最终导致市场萎缩。而由于人民币升值预期的存在，“单边市场”的现状也是目前我国外汇市场存在的问题之一。

　　“这种状况对外汇市场的发展不利，而如何发展货币市场也是央行面临的最大挑战之一。”渣打银行高级分析师王志浩说。

　　而人民币由单边上涨变为双边波动显然可以有效起到改变市场预期、增加双向交易的作用，此外，还有利于减少单边赌人民币升值的投机行为。

　　一国有银行国际金融研究人士表示，随着参与主体的逐渐增多，机构的投机行为也在人民币升值中起了较大的作用。虽然贸易顺差的存在是导致市场上美元卖出多于买入，从而推动人民币升值的主要原因，但这种单一看涨人民币的态度和投机做法并不够客观和理智，也不利于市场的发展。

　　她表示，目前人民币升值的压力主要就是来自贸易层面，包括外汇储备的数据以及对中国经济的看好等，但“贸易顺差并不等于贸易利润”，考察一国货币的

汇率基础，仅从这些因素出发是远远不够的。

　　“对货币汇率的把握，除了从一个国家总体的金融和贸易角度来考虑之外，看一个国家的经济实力和市场基础也是非常重要的。”她说。

　　她表示，GDP、生产力水平、国际收支、通货膨胀、企业竞争力等很多指标显然都在考虑之列。而事实上中国经济的市场化和汇率的市场化都还不够完善，还不能支持一个强势货币的出现。

　　以中美比较为例，中国每年10%的经济增长率创造了1.7万亿美元的价值，而美国3%或4%的增长率创造了12万亿美元的价值，彼此的差距一目了然。

　　“如果企业和机构单纯地从短期效益出发，把人民币升值看作短期投资的利润点，这样对市场是不利的，”她说，“应该理性看待这个市场，来判断投资和利润调整。”

　　对这个问题的认识，央行显然要比市场成员更加理性。央行发言人李超3月28日就汇率和贸易平衡问题答记者问时曾表示，外汇市场需要有足够的深度和丰富的交易产品，才能使企业和机构更好的适应浮动汇率机制。而“汇改8个月来，人民币兑美元汇率有贬有升，双向波动，弹性明显增强”。