回购定盘利率首现新券发行

　　发行结果显示，国开行5年期浮息债中标利差为0.48%，高于此前市场预期

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　昨天银行间市场又增添了一个新的交易品种。国开行发行了首只以回购定盘利率为基准的浮动利率金融债，这也是自3月9日回购定盘利率正式公布以来首次被应用到新券发行中 。

　　银行间回购定盘利率是以银行间市场每天上午9:00~11:00间的回购交易利率为基础,借鉴国际经验编制的基准性利率指标。

　　目前有隔夜(FR001)和七天(FR007)两个期限品种。

　　分析人士指出，国开行发行以回购定盘利率为基准的浮息债意图在于以此作为今后开展利率掉期交易的基础，促进衍生产品市场的发展。但从发行结果来看，市场的投资心态较为谨慎。

　　该期国开行金融债以3月28日中国外汇交易中心公布的7天期回购定盘利率(FR007)1.63%为招标时基础利率，期限为五年，发行量为200亿元，每3个月付息一次，并调整一次基础利率。最终的发行结果显示，该期债券中标利差为0.48%，票面利率2.11%，高于市场此前的预期。

　　一国有银行债券交易员指出，由于7天期回购定盘利率是以当天盘中利率计算的，其波动性较大，这使投资者面临着收益不确定的风险，于是在利率上要求一定的风险溢价补偿。

　　但上述交易员也指出，回购定盘利率的优势在于能及时地反映市场的变动，它的较大波动性的特点也比较适合风险偏好大的投资者。

　　此前，国开行发行的浮动利率债券，多采用一年期

存款利率和银行间市场7天加权平均回购利率作为基准利率。显然，前者的稳定性最强，而后者属于多天加权平均的盘后利率，与回购定盘利率相比较也更趋稳定。

　　对于发行人国开行来说，发行以定盘回购利率为基准的浮动债显然也面临利率成本波动性高的局面。

　　“国开行的意图非常明显，就是想以这种债券为基础，为将来更广泛的开展利率掉期交易作准备。”一分析人士说。国开行曾与光大银行签订了国内首笔利率掉期交易。

　　一

货币基金经理表示，原本被认为是主要需求方的基金和四大国有银行在昨天的表现中不积极，这可能是因为最近资金比较偏紧，而发行量又较大的缘故。此外，对于央行未来可能紧缩的预期也使市场心态较为谨慎。