亚洲货币集体大涨单边走强 金融危机会否再现

　　郑步春 每日经济新闻

　　近期大涨的韩元在韩国官员喊话下仅略微回调，周四便因失业率创21个月新低而再度大涨0.44%，报974.05对1美元，已升破周一所创下高点975.00。这带动日元、新加坡币等亚洲货币集体大涨，不由令人回想起东南亚金融危机时的集体贬值。

　　韩元创8年来新高

　　截至北京时间周四17：32，日元升值0.25%，新加坡元升值0.30%，泰铢暴涨0.81%，去年跟风中国内地改革汇率制度的马来西亚林吉特略涨0.2%，印尼盾暴涨1.26%，印度卢比涨0.41%，菲律宾比索涨0.14%。

　　上述主要亚系币种中，只有韩元创1997年东南亚金融危机以来最高。这与韩国经济强劲分不开。

　　韩国12月失业率降现降为3.5%，失业率下降主因为“低利率和减税”的后续作用，这些因素刺激了消费。

　　韩国政府目前对经济信心较强，已将今年GDP预测值从3.9%调整为5%。毫无疑问，韩元为最近几月亚系货币上涨的领头羊。

　　货币单边走势，无论升值还是贬值，均为危机。前者以广场协议后日元最为著名，后者以亚太金融危机最为有名。因此，最近亚系币种集体性升值，难免引人“回想”，并心生“警怵”。

　　不会短期内踏进同一条河

　　然而，此次亚币大升值可能不同，其原因多样。首先是“人不会短期内踏进同一条河”，即使踏入也是“忘记”以后。而事实上亚太经济体痛定思痛后，均对经济体制、结构、

汇率制度进行了调整。虽然改革未必全面，增长模式变化有限，但毕竟抗震能力强化，短期外债下降。

　　一年多来，美国利率不断上升，亚太经济体仅略提几次利率便成功阻止资金外逃，这在以前是不可想象的。而最近市场预期美国加息周期将尽，资金便反向流入亚太，并造成亚洲货币集体升值。

　　其次，中国、印度和日本情况均较好，且市场容量均极大，这使得亚太经济体外向型经济的出路增加。因此，即使通缩，也不太可能象当年日元升值后那么严重。

　　最后，美、欧长债收益率本身太低，虽然吸引力仍在，但已有所下降也是不争的事实。金价上涨也部分缘于此因。

　　综上所述，亚太币种大升值会对区域经济构成一定打击，但不会是致命的，而当亚太货币升值后，必然引发美国通货膨胀，这是因为从亚太进口货物的价格因币值原因而上涨，这最终会导致美联储利率易升难跌，未必便如同多数人分析的仅余一至两次升息。而当美国利率上升时，亚太害怕本币继续升值却不会跟进，最终市场会“自我纠正”，使汇率难以出现“一边倒”局势。

　　老郑解析东南亚金融危机

　　上次东南亚金融危机，表面缘于“加工出口模式、过度依赖外资、高度开放资本项目后仍实施固化汇率制度等因素”。但实际上和广场协议后的日元遭遇一样，西方大国（尤其美国）的作用也“功不可没”。

　　西方金融战的常规武器便是货币政策“一放一收”，这当然包括上次东南亚金融危机。当时美联储先是放松银根，资金于是大量涌入亚洲，造成包括

房地产、加工业在内的“畸荣”；而其后美联储紧缩货币时，资金又来去如风，急速流出。在“收网”过程中，美系对冲基金为主力的大鳄们身影若隐若现。在严酷的金融战争中，亚太的财富便在“收放之间”，被人席卷而去。

　　1995年的拉美金融危机、1997年东南亚金融危机和1998年的俄罗斯金融风暴后，美国奇迹般的从老布什时的3000亿美元的财政赤字，变成了克林顿时代的盈余1270亿美元。在此期间美国一直是贸易逆差，军费开支逐年增加。美国的会计账面中的“借贷”双方无法轧平，只能解释成“金融战争”和随之而来的“财富掠夺”。

　　上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。列强和大鳄们深得“不战而屈人之兵”精髓。

　　金融掠夺，是何原理？大国所恃者何？关于这点，通过比喻更易说明：我们可将大国看成“电熨斗”，将小国看成“缝衣针”。而大国的“一收一放”，可看作将电熨斗和缝衣针烧一分钟，或同时放在冰水中一分钟。很显然，当缝衣针“通体冰凉或滚烫”时，而电熨斗仅是“表面凉热”，绝大部分内部却温度稳定。这也如同人和动物道理一样，温度变化速度和病死概率大有关系。大象体温不易被环境同化，故动作迟缓；老鼠易被同化，故不停跑动。