外汇通：联储加息 举市瞩目

　　本周国际金融市场没有太多重要数据公布，看似风平浪静，但实际上确是波涛暗涌。德国大选结果悬而未决，国际油价上蹿下跳，美联储紧缩立场扑朔迷离，基本面与技术面的背离更是令外汇投资者不知所措。　

　　首先，我们来看看德国大选的情况。华尔街日报19日撰文称，德国保守派挑战者默克尔(Merkel)领导的政党周日以微弱优势赢得大选，但未能获得执政所需的多数席位。默克 尔领导的基民盟(Christian Democrats)及其竞选联盟基督教社会联盟党(Christian Social Union)获得了35.2%的选票，而社民党(Social Democrats)获得了34.3%的选票。施罗德的联盟伙伴绿党(the Greens)赢得8.1%的选票，而与企业界较为密切的自民党(Free Democrats)赢得9.8%的选票。默克尔原本希望能与自民党组建中右翼政府，从目前形势来看，尽管默克尔领导的基民盟和施罗德领导的社民党均已表示不愿分享权力，但是市场分析认为两党组建大联合政府的可能性较大。不过，最终结果如何，我们仍需耐心等待。

　　人们在介绍德国时，经常说：德国是欧洲的心脏。这不但是指德国地处欧洲心脏地带，同时德国经济的起博对于整个欧盟经济的平稳运行也至关重要。德国是欧盟最大的经济实体，其经济总量超过法国和英国总和，因此德国政坛的风吹草动直接影响着欧元的涨跌起落。德国大选目前陷入僵局，最终结果可能几周之后才能确定，这种不确定性无疑将令欧元承压。另外，如果施罗德在本次选举中失利，那么他所推行的税收和福利改革将面临夭折的风险，即便其参加联合政府，他的改革举措也可能受阻。金融市场一直视经济政策的不一致性为潜在风险，那么上述预期可能加重欧元的负担。

　　另外，目前OPEC正在奥地利召开为期两天的第137次会议，轮值主席法赫德19日表示部分欧佩克成员国支持维持原油日产量2800万桶不变的计划，但可在必要时将原油日产量提高200万桶，为油价降温。而与会的其他成员国则支持打破配额“

天花板”，将原油日产量提高50万桶，即提高2%的计划。但是美国

原油价格昨日暴涨4美元多至67美元／桶之上，创历史最大单日涨幅。对于上涨原因，媒体报道“一场新的热带风暴正在威胁著墨西哥湾岸的产油和炼油工业”，但是有业内人士认为基金多头低位入场也是重要原因之一。值得一提的是，国际游资目前也正在密切关注美联储的最新动向。由于飓风对美国原油生产的影响正在减弱，夏季用油高峰接近尾声，美朝局势缓和，国际油市可以炒做的题材逐步匮乏，如果美联储此时暗示继续加息，不排除囤积油市的部分游资高位离场，转投汇市和债市的可能，这正是我们所担心的暗流涌动。

　　前文提到，美国加息前景可谓扑朔迷离，此前当美国经济表现差强人意之时，就已经有迹象表明美联储可能暂停加息，飓风卡特里那更是加剧了这种可能性。问题在于，美联储是否敢于这样做？美国

财政部上周公布的TICS资本流动报告显示，7月净资本流入为874亿美元，远高于当月贸易赤字595亿美元，出乎市场预料，而且该数据已连续多月高于同期贸易赤字，主要受美联储加息预期支撑。如果美联储现在决定暂停加息，势必动摇投资者对美国经济的信心，国际游资可能很快逃离美国，双赤字担忧又将卷土重来，进而可能引发美元贬值。传统经济理论认为：货币贬值有助于增加该国出口，消除贸易逆差，但从美国经济近年的表现来看，该理论的有效性遭到质疑。美元自2001年开始兑各主要货币持续贬值，但是美国赤字有增无减，部分经济学家认为主要因为美国经济增长速度相对其他发达国家依然偏高，国民收入增加提升了边际进口倾向，加之油价高涨加剧了贸易赤字恶化。

　　我们认为美联储本次利率决定的信号作用更强。如果美联储目前仍以抑制通胀为首要调控目标，则本次会议继续加息的可能性较大。尽管美国净资本流入前期持续增长(主要受加息支撑)，但是飓风卡特里那肯定会对美国经济产生负面影响，进而动摇部分投资者投资美国资产的信心。美联储此时维持紧缩能够起到一定的稳定投资者信心的作用。否则，在飓风的影响尚未消退之际，美联储暂停加息，只会导致国际游资更快撤离美国。如果美联储将工作重点从抑制通胀转向维持经济增长，则本次会议暂停加息的可能性较大。这样利于灾后重建和经济恢复，但是经济增长可能增大美国进口需求，不利于缩减贸易赤字。

　　综上所述，美联储本次会议继续加息的可能性依然较大，但是问题的关键在于美联储今后能否延续“渐进有序”紧缩的步伐？如果美联储在货币政策陈述中流露出日后有意暂停紧缩的意象，那么即使本次会议宣布加息，对美元的支撑作用也是有限的，对此部分敏感技术指标已经有所体现。但是究竟美联储如何考虑，我们只有静候今晚凌晨02：15由美联储自己揭晓谜底。

　　外汇通——杨峻