新浪长安讲坛第7讲第四节：越南高通胀成因

　　概述：越南的贸易赤字从去年以后持续不断的扩大，其中很重要原因就是油价上涨。越南的通货膨胀是从去年10月份突然开始起来的，跟油价上涨高度吻合。

　　在这样一个情况下，实际上我们看到尽管在过去二十年中间越南经济在持续增长，每年大概是7.5左右，越南的出口也在不断增长，大概出口是每年平均速度大概在百分之二、三以上。但是在这样一个过程中间你也会看到越南的其他问题开始显现，我们刚刚提到比较松的财政政策和比较松的货币政策，极易形成一个通货膨胀的基础，一旦有别的什么风吹草动，很可能就变成一个恶性的通货膨胀，而且越南在历史上是有这个经历的，越南通货膨胀曾经达到过百分之几百。在这么一个情况下，我们说它的经济发展一直是有隐患的，隐患最重要的如果说是跟中国，跟其他国家做一个对比的话我们会看得很清楚，主要发生在贸易收支上。

　　尽管越南出口增长很快，但是越南进口增长速度更快，越南的贸易是有赤字的，而且赤字从去年以后是在持续不断的扩大。而这个扩大很重要的原因就是油价的上涨。我今天没带来那个图片，越南的通货膨胀是从去年10月份以后突然开始起来的，跟油价的上涨是高度吻合的。

　　由此也造成它贸易上赤字不断增加，越南国际收支有顺差，顺差是什么意思？大量的外资流入，它是吸引外资然后到这儿投资设厂，然后发展经济，大量的外资进入，然后外资进入，量是远远大于它这个贸易逆差的量，国际收支呈现为顺差。今年一至四月份越南的国际顺差有10亿美元，它基本的经济被称为进口支持的经济。越南赤字发生的这样一个危机，如果跟亚洲金融危机做一个对比，你会发现它有几个特点，第一，它不是由外部冲击造成的，是由内部原因造成的，是由高通胀引起来的货币信心的崩溃，是本币对本币信心的一个动摇。

　　由于通货膨胀急速上升，很多人担心越南盾是不是还有价值？如果越南盾在贬值，那我是不是买美元黄金，然后一起保值，有这种恐慌的心理。越南当时是在去年下半年也开始采取了放宽货币幅度的区间，希望通过越南盾的升值来对付，但是毕竟没有对付过去，还是有这样一个美元的抢购，黄金的抢购，然后导致了越南盾的这样一个下跌。由于对本币货币信心的危机，越南盾的下跌使很多外商投资企业也觉得有问题了，开始恐慌，是不是我不投了，或者我投了我跑出去，也可能引起一个国际资本的外逃，由此就产生了所谓的金融危机的恐慌。从这个过程你会看到，它实际上核心问题是通货膨胀，通货膨胀对它本币信心的打击。

　　但是我们说越南这次尽管出现这个问题，但它问题不大，也不会扩散，核心也就在这一点，如果越南政府能对通货膨胀得到某种控制，采取比较偏紧的货币政策，比较偏紧的财政政策，稳定老百姓的预期，这件事只是本国的事，它不会成为一个引起全球金融危机的动荡，引起外部冲击的。

　　更重要的，即使说有这样一个国际金融动荡，那我们现在越南有些特殊条件，也跟当年11年前的情况不一样，一个，越南是外汇管制的，资金想出逃不是很容易的，第二个，11年以后人们都认识到金融危机的危害，于是各国是相互协调的，我们刚刚讲次贷是在全球央行里面协调，在亚洲区域中间，亚洲国家为了防止亚洲金融危机的再次产生也做了很多工作，这个大家都看到了，所谓亚洲的很多货币之间的协定，清迈协定，包括今年4月份的马德里协定，马德里协定其中就是中日韩三国和东欧十国，共同出资建立亚洲货币稳定基金。

　　从目前越南的情况来看，大概预计有二、三百亿美元就能稳定住这个局势，而我们知道亚洲货币基金在这个范围里完全可以解决这个问题的，施以援手完全可以解决这个问题。从历史上来讲，有了外汇管制，有了外面互相帮助的机制，这个危机也可以防止它对外扩散。