陈东琪谈怎么评估前期货币政策的效果

　　宏观调控 循序渐进 有保有压 内外有别

　　最后一点，关于宏观调控，特别是前期的货币政策的效果问题。理论界还是有看法的，特别是认为目前我们的宏观控制政策没有效果，这要看怎么评估。

　　很重要的第一点是分析宏观调控政策，特别是货币政策的效果一定要把时间因素考虑进来。它跟计划经济条件下搞计划指令进行的宏观调控效果是不一样的，那个是直接指令，人财物都是我直接掌握，我控制项目就投资下去了，货币就下去了，整个就下去了。而市场经济条件下，我们是市场配置资源发挥基础作用的条件下，你调利率也好，调整存款准备金利率，效果是有时间的，企业也是有一个反应过程。另外，也不是所有的企业同时对你这个政策做出反应。所以，我想很重要的一点一定不要着急，评价宏观调控，评价货币政策的效果要考虑时间因素，这是第一点。

　　第二，要看到我们这一次宏观调控采取的方式不是像以前是踩急刹车，它是采取微调，上行的时候控制过热也是采取微调，下行的时候也是微调，微调的效果往往是需要几次措施累计之后才能显出效果。比如我们的存款准备金率对流动的控制，对市场上里资金的过多控制，头几次可能没效果，但是现在是有效果的，大家可以看看长三角、珠三角就感觉到资金紧张了，银行可能感觉头寸也紧张了。调整到16.5%之后，可能前面的5%、10%效果不大，但是调到15%、16%有效果了。所以，微调和大调是不一样的，恰恰表明我们的宏观调控改善带来对整个经济运行系统的稳定性的提高，不是大调整，一次性踩刹车带来的大幅振荡。比如说现在经济热了，8%以上的CPI了，那我就踩刹车，一下子踩到底，肯定把经济踩到5%，踩到8%，这样做是不是有很大的代价呢？一下子起来，一下子下去，代价是很大的。所以，微调本身使我们的调控采取渐进变化，通过渐进变化达到累积的效果，这是第二点。这恐怕是宏观调控本身的一个进步。

　　第三，这一次采取的是有保有压的，不是一刀切，是有选择的。比如对房地产的调控，东南沿海，深圳这一次房价一季度掉36%点几，4月份又掉12%点几，累计现在深圳的房价和去年最高实际上相比有17000多，现在大概只有8、9千了。别的地区是不是也是这样，中部地区原来房价也就4、5千，3、4千，你也调这么多，那就要回到03、02年以前了。所以，这种调控不同的地方，爱情原来的泡沫程度、过热程度是不一样的，相应的宏观调控的措施，实际上采取有保有压。比如我们在财政方面，有一些方面，包括一些综合的调控措施都是这样的。这样有保有压的调控才使我们的经济上行不是同步的上行带来快速的像92年经济增长由89年、90年的4%左右，最低3.8%，一下子上到14.2%，只用了两年半、三年时间。而这一次我们的经济增长，由2002年的8%点几，03年的9%几，即使上到去年的11.9%也是用几年时间，不是一下子上去，下来也不是一下子下来。所以，这种调控有保有压，结构性的不同地区采取不同做法的宏观调控，反而能够保持经济的平稳性，防止大起大落，防止过快振荡，这是我要讲的第三点。

　　第四点，也是最后一点。这一轮的宏观调控不是单一的内部调控，是把内部和外部结合起来，内外是统筹的。有一部分我们可能把它往下压，但是由于国内的因素，限制钢铁。国内要控制钢铁的生产，但是国际钢材价格很高，有的地方即使不是国有、非国有，有积极性生产钢铁，结果我们去年搞了5亿吨，销售得还蛮好。就是国际市场的导向和国内市场导向有时不完全一致，这样出现什么呢？出现我们政策导向引导的宏观调控和实际效果是有差异的，由于国际因素。

　　这四个因素考虑在一起，我个人认为现在对宏观调控既是一个考验，又是一个改善，同时我也认为今后的宏观调控的效果提高，应当会在这四个方面有更多的突破，当然了最重要的前提是取决于改革，取决于制度创新，包括内部的宏观机制，包括产权制度，包括统一的市场，包括产权体制的改革，同时也取决于我们在经济本身的发展和国际接轨、国际全球化过程当中如何进一步地改善我们的宏观调控，适应于全球化，提高我们整个宏观调控对经济持续稳定增长的效果。

　　现在我们经过30年的改革以后，对我们的宏观经济管理体制，对我们整个宏观调控的管理模式和方式都是一个考验，只要我们能够按照前30年的改革基本精神，我们今后的宏观解决管理体制和调控机制应当说会有进一步的创新，从而使我们的宏观调控效果会比现在会更好一些。

　　谢谢大家！

　　新浪长安讲坛第四讲：陈东琪谈通胀与经济发展