陈东琪谈国际热钱涌入增加通胀压力

　　国际热钱涌入增加通胀压力

　　第三，从经济增长和物价上涨的关系，有一个很重要的问题就是涉外的问题。

　　我们现在面临几个问题，无论是对经济增长的影响，对通货膨胀的影响，我们不能只看内部，不能看国民经济的国内系统，还要看国际系统。由于国际经济不景气，特别是美国次贷危机以后，对美国的消费需求，对美国的整个需求的压抑，使我们出口受到影响。因为我们三大贸易伙伴，第一，欧盟。第二，日本。第三，美元。美国还是很大一块，在我们2622亿的顺差当中美国占很大比重。所以，美国的需求下降，美国消费者购买力下降，会在一定程度上影响我们的出口市场。所以，我个人觉得要做两个判断：第一个判断，美国这一轮的次贷危机估计在今年会受非常大的影响。比如一季度的经济增长只有0.6%，是去年三季度以前不可同日而语，那时都是3%、4%的增长速度，现在只有0.6%，说明经济增长速度下降非常明显，而且现在还不知道，有人说会有负增长，有人说会有增长，但比较低，0.1%—0.5%。我个人倾向还会有增长，但是低增长。即使这样美国上半年只有零点几的增长，下半年可能好一些，因为从去年9月份开始一直到今年4月份，货币放松，降低利率，美国联邦银行的利率从去年9月份以前的5.25%调到今年4月份的2%，所以它的货币是放松的，为了反衰退，为了反美国需求的持续下降带来美国经济的明显的滑坡。另外，从5月份开始对财政刺激计划开始实施，1600多亿。这样，货币放松和财政减税，可能会刺激美国经济从5、6月份经济好一些。所以，下半年的估计比上半年好一点。所以，原来估计美国经济要明显衰退，持续两个季度以上负增长的格局可能比原来预计稍微好一点。低增长，但不一定是两个季度以上的负增长。这样，来自于美国需求收缩对我们出口的影响，可能会比原来预期的要稍微弱一些，或者没有原来对我们的冲击那么大。因为消费者现在的刷卡能力又增加了，当然有可能是买打折的商品、产品。也可能他是用减税以后的钱还房地产的按揭贷款，或者是买打折的产品，但是不管怎么样需求还是增加的。

　　从这个角度来讲，美国的次贷危机引起美国经济的下滑，可能比原来预计的会好一点，比我们原来对出口市场的估计，在美国这一块比原来估计好一下。这是我们的顺差四月份166.67亿，比前三个月的平均水平要稍微高一点。这样来讲，我们全年的顺差肯定比去年要减少，增长速度要降低，至于量去年是2600多亿，今年到底会有多少？大家也可以去推。一到三月份是410亿，四月份是160、170个亿，大致还有8个月的时间，可以算一下，估计可能会持平，或者略有下降。所以，今年的顺差这一块，对我们整个经济GDP的贡献率，今年会下降。这是要跟踪的我们分析中国经济增长今年的一个实际的变化趋势。

　　另外，国际的物价上涨到底对国内通货膨胀的压力怎么样，这也是要我们注意的。特别是第一看美元的货币贬值还是升值。第二，要看石油价格到底是继续升，是涨的多高，全年平均水平是多少，另外要看粮食，看大米的价格。所以，国际上的商品货币的关系会对我们今年的通货膨胀产生一些影响，包括由于人民币升值，由于中国的利率和美国的利率相比，现在存在人民币利率大于美元利率的利差，所以国际资金热钱流到中国来做人民币升值预期，获取人民币升值红利的投机资本，可能流进来会很多，这样对我们整个经济也会产生影响。

　　把这些因素放在一起，我们今年估计物价上涨或者是通货膨胀的压力，未来的趋势和经济增长以及它的未来趋势要密切地看国际上的情况。

　　总的来讲，这个影响到现在为止还没有看到明显的拐点，没有看到明显的新的趋势取代旧的趋势的趋势。

　　从这个角度来讲，我们还要看国际市场、货币市场、汇率市场和商品期货市场以及其它相关的能源资源市场价格的变化，对我们国内物价上涨变化的影响，这是我要讲的第三个问题，从涉外角度评估我们的通货膨胀和经济膨胀的趋势。

　　新浪长安讲坛第四讲：陈东琪谈通胀与经济发展