继续加息几成经济学家共识

　　继续加息几成共识

　　在跟进举行的利率问题调查中，我们以每次加息27个点，调查经济学家预期的加息次数。其中有49%预期2008年中国央行将加息3次以及以上，32.7%预期将加息2次，12.7%预期将加息1次。另外还有2位经济学家预期2008年将不会再次加息，还有1位经济学家预期2008年中国央行将降息。

　　参加该题目调研的经济学家有55位，累计预期2008年将再次加息的经济学家占比达到了95%；其中预期加息在2次以及以上的占到了81.7%，预期加息3次以及以上的则占到了接近半数。

    在美联储继续降息，乃至继续大幅降息已成市场共识的背景下，调研中95%的经济学家预期央行将继续加息，这显示出经济学家并不认为中美利差是中国利率政策所必须要考虑的准则性因素。

　　另外，有2位经济学家预期央行不会再加息，有1位经济学家甚至预期央行将降息，这种独特的视角也值得我们留意和关注。

　　超九成预期准备金率将调至16%及以上

　　2007年央行10次提高存款准备金率，进入2008年央行就在1月16日再次上调，使目前的准备金率水平达到了历史最高的15%。

　　对于2008年的准备金率调整，调研中有11.1%预期准备金率将上调到16%，48.2%预期将上调到17%，有22.2%预期将上调到18%，3.7%预期将上调到19%，甚至还有6%预期将上调到20%以及以上。同时也有8.8%预期就在15%位置，央行年内不会在继续调整。

　　从调研情况来看，预期上调整幅度在16%以及以上的经济学家占到了91.2%，再精确一下，则有32%预期调整将在18%以及以上。

　　超六成认为准备金率上限在18%及以上

　　随之进行的另一项调查更有意义。银行上存央行的准备金利息收益只有1.89%，虽然高于银行业综合付息成本，但是相比于债券、贷款等普通收益和高收益资产，巨额的准备金交款显然将拉低银行业的综合利润水平。从银行业的角度来讲，准备金率上调总会有一个承受的上限。

　　调查中，有26%认为准备金上限在20%或以上，有6%认为上限在19%，有32%认为上限在18%，还有12%认为上限在17%，有18%认为上限在16%，有6%认为上限在15%以及以下。

　　这是一个比较分散的调查数据，累计来看，认为准备金率上限在18%以及以上的经济学家比例达到了64%，这比预期2008年准备金率将上调到18%以及以上的32%的经济学家比例高出了一倍。显示出经济学家预期央行2008年的准备金政策依然有相当大的调整空间。

　　过半预期人民币升值幅度5%~10%

　　2007年人民币升值幅度接近7%，明显超出2006年3.3%的升值幅度，尤其是2007年后两月人民币加速升值的态势明显。

　　对于2008年的人民币汇率形势，有58.9%的经济学家认为，人民币2008年升值幅度将在5%~10%之间，有17.9%预期升值幅度为10%，还有12.5%预期升值幅度将在10%~15%之间，不过没有人预期会超过15%。与此同时，也有10%的经济学家预期升值幅度将低于5%。

　　从这份调查来看，人民币继续保持较高升值幅度的预期基本成为共识，近六成预期升值幅度在5%~10%之间，还有三成预期升值幅度将超过10%。

　　央行在去年11月发布的货币政策报告中曾阐明了一个逻辑，那就是“经济学的理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀”。随后国家统计局总经济师姚景源也表达了同样的观点。在CPI居高不下的背景下，以人民币升值来抑制国内通货膨胀，似乎已经成为人民币加速升值的重要理由之一。

　　近四成预期外储增长超4000亿美元

　　截至2007年12月末，国家外汇储备余额为1.53万亿美元，全年外汇储备增加4619亿美元。而在2006年这一数字才只是2473亿美元。这是外汇储备高增长的一年，实际上全年外汇储备增长规模可能比4619亿美元这一数字还要庞大。

　　如果加上中投公司特别国债买走的2000亿美元，那么2007年新增外汇储备规模将达到6619亿美元。而实际上，自2007年8月份开始，央行要求主要商业银行采用外汇的形式交存人民币存款准备金，自8月到12月累计上调整了2.5个百分点的准备金率，冻结人民币资金近4000亿元，折算成美元在500亿美元之上，这样算起来2007年外汇储备增长或达到了7000亿美元。

　　对于2008年的外汇储备增长规模，有38.3%的经济学家预期将在3000亿~4000亿美元之间，有25%预期在4000亿~5000亿美元之间，有13.4%预期在5000亿美元之上。还有23.3%预期在2000亿~3000亿美元之间。

　　综合来看，预期将增长4000亿美元之上的经济学家占到了38.4%，预计将在3000亿美元之上的则占到了66.7%。

　　过半经济学家认为股市将突破7000点

　　2007年的中国股市上证指数在10月达到6124高点之后深度回调到4800点以下，全年收盘5261点，上涨96%。

　　2008年1月18日，上证指数收于5180.51点。对于2008年的中国股市的整体判断，预期将突破6124点创出新高，但预期高点在7000点以下的经济学家有36.4%；预期将突破7000点但高点在8000点以下的经济学家有29.1%；预期将突破8000点但高点在1万点以下的有21.8%；同时，没有经济学家预期中国股市会在2008年突破1万点。

　　累计来看，预期将突破7000点的经济学家占比达到了52%。

　　在上涨预期调查的同时我们还以多项选择形式对下跌空间进行了调查。2007年10月开始的调整到了4800点附近，目前已经微升至5100点以上。有34.5%的经济学家认为，2008年中国股市仍然有可能会回调到4000点和4800点之间，甚至有5.5%的经济学家预期，2008年还有可能会跌破4000点，但是没有人认为会跌破3000点。

　　综合来看，有四成经济学家预期可能会跌破4800点，而3000点则是调研经济学家心中的上证指数大底。

　　76%预期深圳等城市房价将下跌

　　“拐点论”虽然没有在2007年的中国房地产市场达成共识，但提出“拐点论”显然是近几年中国房市的第一次，也意味着在经历了连续几年的上涨之后，中国房地产市场迎来了可能的房价下跌。这已经表现在深圳等地区的房价上。

　　我们以多项选择形式分别对一线和二线城市房价预期进行了调研。其中，有39.3%的经济学家预期，包括深圳、北京等在内的所有一线城市的房价都将出现下跌；有23.3%则预期所有的一线城市房价仍将出现上涨；有35.7%的经济学家则预期，深圳、广州等一线城市将下跌，而北京等一线城市将继续上涨。

　　相对均匀的数据显示出经济学家对于一线城市的房价判断不尽相同。如果我们以深圳和北京分别代表两类一线城市，对数据进行分类加总可以得出：

　　对于深圳等一线城市的房价，预期将上涨的为23.3%，预期将下跌的则达到了76%。

　　对于北京等一线城市的房价，预期将上涨的为59%，预期将下跌的则只有了39.3%。

　　而对于二线城市，41.1%的经济学家预期二线城市房价将上涨，有16.1%预期二线城市房价将出现下跌。

　　（CBN经济学家调研小组成员：徐以升、郭茹、张喆、林纯洁、王蔚淇、丁瑜）

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