加息暂时进入休整期

　　本报讯 据《中国证券报》报道，如果当月没有新增涨价因素，12月CPI同比涨幅理应从11月的6.9%大幅回落至5.5%。但国家发改委监测数据显示，12月份猪肉、食用油均价环比涨幅均在6%以上。初步测算，12月CPI环比上涨0.69%~0.95%，因而同比涨幅可能位于6.2%~6.4%区间，回落幅度有限；但全年CPI同比涨幅将达到4.7%~4.8%，基本符合宏观调控部门的预期。

　　如此一来，今年1月份CPI同比涨幅的翘尾因素为5.4%~5.7%，考虑到历史上当月普遍较高的新涨价因素——近5年平均为0.96%，1月份CPI涨幅反弹几乎没有悬念，再破去年新高也有可能。在此情况下，市场人士有些担心，春节长假（2月6日至12日）前后央行可能宣布2008年第一次加息，继续践行“从紧货币政策”。

　　但是，从统计上的“春节因素”和央行的“加息顾虑症”来看，这种可能性很小。

　　先看春节前。按照惯例，国家统计局将于本月25日左右一起发布去年12月份及全年主要统计数据。此时已到1月、2月之交，数据早已被市场消化，加息效果不佳。历史资料也显示，央行极少在当月25日以后、次月6日之前宣布加息。

　　况且，12月份CPI上行早在预期之中，姗姗来迟的2007年第六次调息对此也提前有所反应。因此，节前加息可能性很小。

　　再看春节后。长假归来，已是2月13日。国家统计局可能在此后一周公布1月份统计数据，但仅包括PPI和CPI，此时尚难以判断其他经济指标走势，因而加息风险较大。更重要的是，1月、2月在统计上存在一个“春节因素”，即中国农历春节在公历上的时间忽前忽后，长假时间也不固定。这容易造成投资、消费异常波动，各年度数据之间不具备可比性，因而对此时经济到底偏热还是正常难以把握。实际上，国家统计局一般在3月份才集中公布1~2月经济数据。

　　此外，从公开信息来看，央行在加息问题上仍有多重顾虑，包括通胀拐点论、加息无用论、中美利差论、“超调”论等等。2008年，中国经济面临的内外环境更为复杂，既存在通胀率攀高的风险，又存在GDP增速下滑的可能，因此央行的决策将更为审慎。同时去年末加息后，央行也确实需要一段时间观察其效果。

　　鉴于2月、3月CPI的翘尾因素依然较高并可能创出新高，此前则可能视信贷数据情况作出提高准备金率、加快升值、加强窗口指导等决策。

　　今年CPI涨幅约4.6%~4.7%

　　中国银行交易中心(上海)最新报告预计，2008年全年CPI的同比涨幅在4.60%~4.70%附近，今年CPI同比变化幅度与2007年相比没有很明显的回落趋势，但是月度变化趋势上可能有别于2007年，呈现前高后低的趋势。

　　在刚刚过去的12月份，猪肉价格与日俱“涨”，这不仅使该月居民消费价格指数（CPI）涨幅大幅回落难以实现，而且将导致今年1月CPI涨幅居高不下，于是市场对春节前后加息的预期开始升温。但观察人士认为，这种可能性很小，加息可能将暂时进入一段休整期。

　　12月CPI备受关注

　　多位来自宏调部门的消息人士周一预计，2007年全年居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.8%;12月当月CPI同比涨幅为6.5%。

　　消息人士同时指出，“通常年末的数字也会根据各部门汇总及一些实际情况进行调整。”

　　国家发改委副主任张晓强此前曾表示，预计2007年CPI增幅将达4.7%，并希望2008年将CPI控制在该水平以下，但会高于2007年年初设定的3%目标。

　　物价上涨的压力相当大

　　国家信息中心一位专家表示，去年12月份中国许多商品的涨价很明显，不仅包括猪肉，食用油及其他商品价格的上涨也很明显，因此12月CPI数据市场相当关注，预期这一数据会比较高。

　　但他指出，考虑到年终的数据往往会影响到下一年度指标的设定，加之一些统计数据方式的调整，因此最终公布的数据可能会与市场的直观判断有一些出入，“结合去年前几个月的数据看，12月份CPI上涨6.5%应该是一个调整后且各方都认可的数字。”

　　不过，受访的官员普遍提到，尽管去年全年CPI涨幅4.8%在预料之中，但也反映出中国政府实现“双防”(防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性上涨转向明显通货膨胀)的任务相当艰巨。

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