新债发行利率持续走高 债市面临全线调整

　　

持续走高的新债发行利率让场内交易员忐忑不安 本报记者 徐汇 摄昨15年金融债发行利率高企，收益率曲线由短及长开始整体上移

　　□本报记者 秦宏 秦媛娜

　　短期债券收益率的上涨压力终于波及长期债券。昨日，国开行第十一期金融债发行 招标结果显示，这只15年期的固定利率债券最终票面利率为3.79％，比二级市场猛然高出15－20个基点。

　　昨天，这只15年期的长债虽然获得了1.54倍的超额认购倍率，但是最终招标结果还是让市场忐忑不安。因为，这一利率水平不仅比5月19日国开行发行的20年期金融债的参考收益率高出了5个基点，而且比二级市场同期限品种的收益率明显高出了15至20个基点，改变了去年以来新债发行一级市场利率低于二级市场的“惯例”。而这一变化无疑明确地向市场传递出一个信号，即收益率曲线短端的上升压力，已经开始波及长端，债券市场收益率曲线行将面临整体上移。

　　15年期金融债券发行结果显然对当前的市场具有重要意义。自3月中旬以来，随着央行加大公开市场操作力度，一年央行票据收益率持续11周上涨，但是其对债券市场收益率的向上引导作用还只局限在一年以下短期债券。在此期间，中、长期债券的收益率仍然停留在低位，并没有像短期债券那样承受明显上行的压力。因此，15年期金融债发行利率大幅上升，表明经历公开市场连续11周的引导后，中、长期债券收益率终于启动上行步伐，走了一年牛市的债券市场行将面临一次全线调整。

　　受本期债券发行的影响，昨日银行间和交易所债券市场全线下跌。其中，上证国债指数下跌了0.22%，长、中、短三个期限结构的债券价格几乎全部下跌，其中长期债券跌幅最大。非跨市场国债中，0107券、0213券的跌幅分别达到了0.7%和0.81%；跨市场国债中，0512的跌幅也达到了0.46％。

　　从认购情况看，而本期国开金融债券的认购资金来源基本上是以长线资金为主。其中，中国人寿

资产管理公司以35.5亿元的认购额成为标王，保险资金共拿到全场250亿元认购额中的15.08％。券商的认购额虽然高达40.32％，但由于在券商的认购份额中，相当一部分是为保险公司代投标量，因此预计保险公司在本期债券上的认购量将超过50%，从而超过了银行。