收益率上涨短券降温

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　一度火爆的短期融资券现在也不吃香了，有市场人士透露，前不久发行的一只短期融资券出现由承销商包销的情况。“目前确实不少机构不太愿意持有短期融资券，因此流动性不好。这也使得用短券做质押回购的交易大大减少。”一位金融机构人士表示。

　　市场人士表示，短期融资券已不像刚开始那样属于稀缺品种，随着短券的越来越多，二级市场上已经很容易拿到短券。但是国债也不是稀缺品种，为何仍旧能够保持较好的流动性呢？

　　分析人士表示，这和近期货币市场利率的上涨使得短期融资券的价格波动过大有关。二级市场上短期融资券受央行票据利率的影响较大。因为其发行期限和央票较为相似，发行主体的信用差又很明显，因此很容易和同期限的央票相比较，其收益率肯定要高于央行票据的收益率。随着央票发行利率的节节高升，短期融资券的收益率也水涨船高。5月30日发行的一年期央票的参考收益率为2.3646%。剩余期限为一年的短期融资券以昨日成交量最大的06中钢CP01为例，收益率为2.2773%。

　　另一方面，也是受到了不断推升的货币市场利率的影响，而相比较货币市场利率的迅猛升势，短期融资券的利率优势日趋不明显，这无疑遏制了希望持有短券，保持稳定收益率的机构的需求。

　　“现在央票带动短期融资券收益率上涨，使得短期融资券价格下降的风险很大，机构持有的风险就很大。很可能过不了多久价格就会下跌。尽管短期融资券也是很多机构资金配置的需求，会有如保险公司等机构持有到期，但是这样不可避免地降低了短期融资券的流动性。持有到期的机构必须是资金充裕的，否则需要流动性时出货的价位就会下跌。而现在银行间的资金面又有偏紧的趋势，很多机构需要融入资金，因此短期融资券并不是很吃香，做回购也不受欢迎。”申银万国一位人士表示。

　　“随着剩余期限的减少，短期融资券的收益率会更高，而这类短券的流动性就越差，越不受欢迎。”上述人士表示。