专题：“超级央行周”奏响岁末终章 美联储意外放鸽，预计明年至少降息三次！
当地时间12月13日，联邦公开市场委员会以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%，这是美联储连续第三次按兵不动
文|康恺
编辑|张威 袁满
在2023年最后一次议息会议上，尽管如期按兵不动，但美联储通过点阵图发出迄今为止最强烈的加息周期结束信号，并暗示2024年将降息三次——这足以让全球市场再度“狂欢”。
当地时间12月13日，美联储公布12月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%，这是美联储连续第三次按兵不动。
最新点阵图显示，自2021年3月以来，美联储官员首次预测不会再进一步加息。多数美联储官员还预计，到2024年底，美联储将维持利率区间在4.5%至4.75%，相当于在当前水平上降息三次，每次25个基点，共计降息75个基点。
美联储主席鲍威尔的言论亦暗示美联储货币政策转鸽。他表示，美国基准利率现在可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值。
受此影响，当地时间12月13日，美股标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨1.4%。道琼斯指数首次突破37000点，报收于历史新高37090点。10年期美国国债收益率下跌0.173个百分点，至4.032%，为2022年8月以来最低水平。
中国市场方面，12月14日，在岸人民币兑美元即期汇率收升535点至7.1301，创11月29日以来新高。不过，同日，沪深三大股指冲高回落，收盘均下跌，沪指、深成指、创业板指分别收报2958.99点、9417.97点和1860.51点。同日，北向资金净买入34.63亿元，终结连续3日减仓。
瑞士盈丰资产管理基金经理李思卉认为，美联储货币政策放松，令美元无风险利率降低，能流入新兴市场资金的总盘子变大了。外资是否将回流到中国市场，一方面取决于美元无风险利率，另一方面取决于中国经济基本面。“外资是全球配置的，哪个国家的股票成长性高，经济增长前景好，就更易受外资青睐。”她说。
美国通胀降速超预期
最新点阵图显示，自2021年3月以来，美联储官员首次预测不会再进一步加息。多数美联储官员还预计，到2024年底，美联储将维持利率区间在4.5%至4.75%，相当于在当前水平上降息三次，每次25个基点，共计降息75个基点。这一降息预测要比9月更为激进。美联储官员们亦称，2025年，美联储将把最终利率维持在3.5%至3.75%之间。
此外，会议声明措辞的调整也凸显出美联储政策基调的转变。美联储官员称，他们将监控一系列经济数据和事态发展，以确定是否需要对货币政策做“任何”进一步的收紧。在此前的声明中，未有“任何”的表述。
不仅如此，鲍威尔的言论更为美联储年末转鸽送上了一份“圣诞大礼”。“（降息）开始进入视野，它显然是全球正在讨论的一个话题，也是我们今天会上谈到的问题。”他说。
从点阵图到政策制定官员，美联储将注意力转向降息的原因在于，美国通胀下降的速度远超预期。在最新声明中，FOMC承认通胀率“在过去一年有所缓和，但仍然处于高位水平”。
当地时间12月12日，美国劳工部数据显示，经季节性因素调整后，美国11月消费者价格（CPI）环比上涨0.1%，同比上涨3.1%，创下2021年4月以来的最小同比涨幅。美国11月CPI环比上涨0.3%，同比上涨4%，这与10月份的同比涨幅相同，为2021年9月以来最小同比涨幅。
在最新预测中，美联储官员预计2023年核心通胀（不包括波动较大的食品和能源项目）将比上年同期上涨3.2%，低于9月预测的3.7%。他们预计2024年底核心通胀率为2.4%，低于9月预测的2.6%。
此外，鲍威尔还称，美联储不希望对经济的限制超过必要的时间，意识到了坚持太久的风险（即等待降息的时间过长的风险）。“美联储不会等到通胀率回到2%才开始降息，因为你会希望在那个点之前就减少对经济的限制，这样你就不会超调”。
美联储官员预计，到2024年，该国失业率将从目前的3.7%略微上升至4.1%，与9月相比几乎不变。
在最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储将2024年GDP增速中值较9月小幅下修0.1个百分点至1.4%，2025年增速保持在1.8%，2026年增速上修0.1个百分点至1.9%。鲍威尔称，预计美国经济将在2023年最后几个月失去动力。
外资会否回流中国市场？
美联储如同管控资金流动的阀门，其货币政策放松将为全球市场提供增量资金，提振美国以外资产前景。事实上，在美国国债利率下降和美元走软预期下，交易员早已大举做多新兴市场股票、债券和货币。
11月，MSCI新兴市场股票指数收盘上涨7.6%，创1月以来最大月度涨幅，该指数也有望创下2020年以来最大年度涨幅。同月，MSCI新兴市场货币指数上涨约2.6%，收于2022年3月以来最高水平。截至12月8日，全球最大新兴市场债券基金——iShares安硕摩根大通美元新兴市场债券ETF已连续6周资金流入，创2022年8月以来最长纪录。
不过，中国在岸、离岸市场同期表现不及新兴市场整体。11月上证综指涨0.36%，科创50指数跌1%，深证成指跌1.39%，创业板指跌2.32%。9月-10月，北向资金持续流出额均超过300亿元。但进入11月，北向资金净流出有了明显改善，净流出额缩减至18亿元。11月，人民币汇率仅上涨2.4%。
“美联储货币政策放松，令美元无风险利率降低，能流入新兴市场资金的总盘子变大了。外资是否将回流到中国市场，一方面取决于美元无风险利率，另一方面取决于中国经济基本面。在地产、消费及出口里，相信地产是目前外资最关心的变量。在通胀较低和美联储进一步加息压力减小的背景下，中国的财政和货币政策都有一定空间。”瑞士盈丰资产管理基金经理李思卉说道。
国际货币基金组织（IMF）最新上调2023年、2024年中国经济预测至5.4%、4.6%。高盛预计，2024年，港股和美国上市中国股票将有12%的回报率，A股是16%。
最新中央经济工作会议表示，将积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。
“此外，外资的资金是全球配置的。在其他新兴市场同样受益于美元无风险利率降低的背景下，哪个国家的股票成长性高，经济增长前景好，就更易受外资青睐。”李思卉进一步表示。
法国精品投行Lazard首席市场策略师Ron Temple称，资金流似乎已转向印度、越南和墨西哥等新兴市场，而不是流回发达国家，这正在为投资者创造机会。
印度已向投资者展示了能够获得的回报。自3月底以来，追踪印度国家证券交易所排名前50公司的印度Nifty指数飙升了逾五分之一，跑赢标普500指数和多数其他主要市场。今年迄今为止，印度净接收120亿美元的外国证券组合投资，而2022年为流出170亿美元。
从经济基本面角度看，IMF预计截至2024年3月财年，印度经济增长率将为6.3%，印度央行的预期则为6.5%。
不过，李思卉提醒道，在相似股票成长性及经济增长前景下，外资也会考虑投资国可能存在的国内政策反复及地缘政治风险。“此外，外资更倾向于价值投资和投资组合分散及风控，即不将‘鸡蛋放在同一个篮子中’，这或使其不会集中投资单一市场或板块。”她说。
（作者为《财经》记者）
题图来源 | 视觉中国
版面编辑 | 李郝钰
责任编辑：郭建
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