摩根士丹利：美联储9月降息50个基点错了吗？

　　转自：金十数据

　　摩根士丹利首席全球经济学家赛斯•卡彭特（Seth Carpenter）撰文表示，投资者一直关注美联储在9月的大幅降息是否为一种政策失误，他的观点认为美联储并未犯错。以下是他的观点。

　　关于美联储的讨论不断回到9月会议上50个基点的降息是否是一个政策错误。我个人的观点是“不” ，我们不会因为这个决定而看到通胀的复苏，但我确实认为，如果联邦公开市场委员会知道9月份的就业报告会如此强劲，尤其是对前几个月的修正，美联储只会降息25个基点。

　　在这样的背景下，我几乎没有听到有人反对我们连续降息25个基点的基本要求。简而言之，我们正在实现软着陆。曲线的前端正在为我们的美联储看涨期权定价，10年期美债位于区间的中间，与我们利率策略团队的观点一致，风险资产似乎得到了我们预期的温和支持。

　　不出所料，我在伦敦的每一次谈话都转向了美国大选。我围绕可能影响宏观经济的三种政策杠杆制定了对话。

　　下任美国总统对财政政策进行有意义的改革需要控制国会参众两院，而目前的民意调查无法预测这一结果。

　　在移民问题上，我要强调的是，移民带来了实质性的、积极的劳动力供给冲击，在持续反通胀的背景下，去年移民支持了超过3%的GDP增长。因此，移民数量的急剧逆转将带来滞胀冲击，减缓经济增长，同时推高通胀。但关键的第二点是，移民数量可能会自行放缓。因此，移民政策变化的影响有点模糊。

　　大洋两岸最大的分歧出现在关税问题上。在美国，大多数客户怀疑前总统特朗普增加他所承诺的大量关税的决心。我们公布的观点是，征收目前正在讨论的所有关税可能会使通胀率提高不到1个百分点，同时拖累经济增长约1.5个百分点。

　　关于欧洲，在一些文章中，我强调了我们最近的呼吁，即欧洲央行应加快其降息周期，并以低于中性的政策利率结束。我在其他会议集中讨论了法国、意大利和英国最近关于财政整顿的讨论。意大利之所以受到特别关注，是因为影响其前景的因素。我们的预测低于共识，我们看到财政整顿可能加剧的下行风险。此外，意大利制造业与低迷的德国经济的联系加剧了这一趋势。

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责任编辑：刘明亮