硬钢问界，理想汽车不惜代价|拆中报⑫

撰文|张银银&编辑|欣欣然

杆友欣欣然推荐Achim Reichel的《Kuddel Daddel Du》：节奏感真好。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）

前段时间，我们写了小鹏汽车的中报，造车新势力的代表车企理想汽车也发布了其最新的2024年中期业绩公告。

好消息是，理想汽车延续此前的趋势，二季度继续盈利，上半年维持盈利。从2023年一季度开始，理想汽车已经连续6个季度盈利。

坏消息是，上半年的归属净利润延续一季度的同比下滑，且下滑幅度有所扩大。

在与赛力斯和华为合作的问界品牌竞争中，理想汽车在销量、单价和利润之间，暂时选择了前者——看完该司的中报，杠杆游戏和小伙伴说，理想汽车为了销量赢问界，简直是不惜代价。

就我身边而言，买理想汽车和问界的人，都有——且用户特征相似。两车企/三公司（赛力斯+华为、理想汽车）之间正面白刃战，谁都不能输。

今天的拆中报，和杆友一起看看理想汽车。

1

销量增速明显高过营收增速

理想汽车在公告中说，其各车型在各自的细分市场市占率仍保持领先地位。在中国人民币20万元及以上新能源汽车市场，于2024上半年的累计市占率达到14.1%，位居中国汽车品牌首位。

2024上半年，该司的交付量同比增长35.8%，达到188,981辆；截至2024年6月末，该司累计交付量已达822,345辆，成为首个达成累计交付80万辆里程碑的中国新势力汽车品牌。

截至2024年6月末，理想汽车于148个城市拥有497家零售中心，并于220个城市运营421家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。

同期，该司在全国已有614座理想超充站投入使用，配备2,726个充电桩。

正是这些基础网络，支撑了理想汽车不错的销量增长。

不过，杠杆游戏注意到，销量高增长，但营收增速相对要低一些。

2024上半年，理想汽车录得营收573亿元人民币（货币单位下同），2023年同期为474亿元，同比增加20.8%左右。

其中，车辆销售收入，由2023年同期的463亿元，增加17.9%，至546亿元。主要由于车辆交付量增加，部分被平均售价因不同产品组合及定价策略变动而下降所抵销。

其他销售和服务收入由2023年同期的11亿元，增加140.3%，至27亿元。主要由于车辆累计销量的增加使配件销售额及服务提供亦随之增加，以及因车辆交付量的增加使充电桩等与车辆销售配套的产品和服务销售额亦随之增加。

当然与此同时，销售成本也增加。

销售成本由2023上半年的374亿元，增加22.7%，至459亿元。主要由于车辆交付量的增加，部分被平均销售成本因不同产品组合及成本降低而下降所抵销。

销售成本的增幅和营收的增幅相当，略高一点，不过杠杆游戏注意到，该增速比车辆销售收入的增幅要高几个点。

2

毛利率下滑、归属净利润下滑

2024上半年，理想汽车录得毛利115亿元，2023年同期为101亿元，增加13.9%。

毛利率由2023年同期的21.2%，下降至2024上半年的20.0%，主要由于车辆毛利率下降。

车辆毛利率由2023年同期的20.5%，下降至19.0%，主要由于不同产品组合及定价策略变动，部分被成本降低所抵销。

此前不少媒体都说，赛力斯在问界M9的加持下，毛利率非常好看——2024上半年，该司的毛利率为25.04%，2023年同期为6.34%，2024年一季度为21.51%，2023年全年为10.39%。

没有看错，赛力斯的毛利率近1年的变化就是有这么大。

销售、一般及管理费用58亿元，2023年同期为40亿元，增加46.5%。主要由于雇员数量增加导致雇员薪酬的增加，以及因销售与服务网络的扩大令租金支出及其他费用增加。

这个费用的增长和营收增长比起来，似乎有点高。

2024上半年，理想汽车经营利润20亿元，2023年同期为经营亏损1.17亿元。

有意思的是，2024上半年，理想汽车利息收入及投资收益14亿元，2023年同期为8.5亿元左右。

2024上半年，理想汽车归属净利润17亿元左右，2023年同期约32亿元，同比下滑超47%。

难怪有分析说，2024上半年，理想汽车盈利主要靠利息收入等。

另外杠杆游戏注意到一组有趣的数字，2024上半年，理想汽车所得税费用161.6百万元，2023年同期为80.8百万元，同比增长99.9%。

中报解释说：

主要由于有效税率上升。有效税率由截至2023年6月30日止六个月的2.4%上升至截至2024年6月30日止六个月的8.7%。

变化如此大。

3

研发费用大幅增长、研发人员却减少

2024上半年，理想汽车研发费用高达61亿元，2023年同期为43亿元。

主要由于支持我们扩展产品组合和技术的费用增加以及雇员数量增加导致雇员薪酬的增加。

2024上半年，理想气汽车的雇员薪酬费用为71亿元，2023上半年该数字为48亿元。

值得一说，截至2024年6月末，杠杆游戏注意到理想汽车共有30,899名雇员，2023年末该数字为31,591名雇员，有适当减少。

如上图，其中研发人员从2023年末的6,726名，降至5,373名；而生产人员则增长了不少；销售人员变化不算大，略微减少；一般及管理人员则减少了大几百名。

截至2024年6月末，理想汽车的资产负债比率（即负债总额除以资产总额，按百分比列示）为56.4%，2023年末为57.8%。

此外，杠杆游戏看到，2024年6末，理想汽车的资本承诺为56亿元，2023年12月末为

63亿元，主要涉及建造和购买生产设施、设备和工具。

流动资金以及融资及借款来源方面，截至6月末，理想汽车的现金状况由2023年末的1,037亿元，减少6.2%，至973亿元。

如下图，是理想汽车现金流量表，手上现金还是很殷实的。

未来产品方面，该司表示不断增加新车型，持续扩展产品阵容，在坚持增程电动技术路线的同时打造纯电动平台，并提供多样化的尺寸选择和智能配置，从而满足更广泛、更多元化的家庭用户需求。

当然，理想汽车2024上半年发布的家庭科技旗舰MPV——理想MEGA，出师不利。

直到4月发布家庭五座豪华SUV理想L6，销量才明显逆转问界。

理想L6在上市的三个月内累计交付量即突破5万辆，并于2024年6月单月交付量突破2万辆。截至2024年6月末，理想汽车连续10周获得中国市场新势力品牌销量第一。

不过，问界也发布了新版的M7针锋相对，并即将发布5座的M9，两家公司2024下半年的竞争可能比2024上半年还要激烈。

本文未标注出处的财务图表，均源自理想汽车有关公告，特此说明并致谢

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