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《茅台Q2业绩超预期，旺季来临看好啤酒板块》
1、贵州茅台Q2业绩超预期，板块配置价值明显。在Q2需求相对平淡的情况下，茅台控制高端酒放量，系列酒大幅增长超过40%，最终收入利润增速均超过16%，体现良好的业绩韧性，我们预计大部分龙头企业有望实现市占率的持续提升，助推业绩的有力增长。随着房地产政策刺激加强，白酒商务场景或提振预期，另升学宴、中秋国庆等需求有望拉动市场动销。酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，且未来数年仍有潜力实现较好的发展，我们认为当前板块估值整体处于低位，配置价值凸显。
2、饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）啤酒需求稳定且处于结构性升级阶段，旺季来临国内多地啤酒节开幕，叠加高温天气有望共同促进啤酒消费，需求明显升温。3）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的。4）乳制品具备成本优势，兼之结构升级，叠加高股息，性价比凸显。
【白酒】茅台Q2业绩超预期，关注酒企现金流情况
茅台Q2业绩超预期，中报季行情值得期待。本周茅台发布中报，Q2公司收入/净利润同比增长均超过16%，系列酒增速大幅提升，茅台发货有所控制，体现了强大的业绩韧性。普飞批价6月份动荡后已经企稳回升至2400元以上，动销情况仍然较好，集团会议指出坚定不移实现全年发展目标，彰显龙头企业信心。
关注酒企现金流情况，估值低位显配置价值。二季度白酒行业动销环比回落，渠道库存提升后回款能力及意愿至关重要，酒企中报现金流情况对Q3将形成一定指引。部分酒企已经开始进行中秋活动预热，建议关注其费用投放情况。茅台提出未来三年分红率不低于75%，有望引领酒企稳定股东回报预期，随着股价回落，部分企业的股息率已经达到4%甚至更高，配置价值凸显。
【啤酒】：多地啤酒节开幕，旺季表现可期
国内多地啤酒节开幕，叠加高温天气有望共同促进啤酒消费。5月以来受到南方雨水频繁天气因素扰动，及高端消费力不足、餐饮娱乐渠道恢复偏弱，啤酒在消费旺季仍有所承压，而7月以来，北方多地持续高温，而在北方基地市场较多的青啤和燕京相对受益，渠道反馈动销良好。啤酒行业处于资本开支末期，良好的回款账期和稳定的经营现金流使啤酒企业具有提升分红的能力，青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升，分红比例仍有提升空间，重啤维持高分红，红利属性突出。各啤酒厂商纷纷聚焦纯生这一具有中国特色的高端产品。纯生在国内消费者心智中具有高端属性，终端价格在10元左右，其低度清爽口感尤其受到南方地区消费者的欢迎。华润、青岛在纯生系列中具有较强品牌优势，有望顺应当下市场消费需求。喜力、重庆、乐堡、U8等强势品牌也加大了区域渗透和全国化趋势，进一步帮助企业完成8-10元价格带的卡位布局。成本方面受益于酿酒原料采购价格回落，预计24年吨成本降幅在1-2个百分点。啤酒竞争格局稳健，龙头经过调整后已经具备配置价值。
【乳制品】：Q3收奶价格仍在低位，短期避险建议关注高股息
今年原奶价格承压，进入Q3后，多地发布了收奶参考价格，但整体仍保持低位运行。从需求来看，Q3暑期来临，对部分需求会造成影响，预计需求只能缓慢修复。另一方面，从成本来看，今年原奶成本基本在低位运行，生鲜乳价格同比基本呈现双位数降幅，且环比也仍在小幅下降，对乳企而言今年成本压力减小。综合成本和费用考虑，乳企也纷纷提出净利率提升的目标，但成本改善在需求疲软背景下，预计盈利能力改善有限。当下市场风格更偏向于经营风险低、现金流丰沛、股息率高的标的。
【调味品&速冻】：酵母盈利能力提升，建议逢低布局稳健标的
本周中炬高新、安琪酵母披露24年中报，中炬Q2经营呈现压力，美味鲜营收同比下降12.12%，归母净利润同比下降34.36%。除了今年需求较为低迷外，公司仍在对营销体系、经销商管理等方面不断调整，由于渠道改革仍有问题需要解决，Q2的经营受到影响。安琪酵母Q2表现较好，公司营收同比增长11.30%，归母净利润同比增长17.26%，实现盈利能力的同比提升。从财报来看，大环境在今年仍是压制预期的主要因素，但各个公司也在积极采取策略调整，逆势发展，头部企业集中度仍有望持续提升，扩大优势。从估值角度，大部分标的已经跌至历史较低水平，股息率也有部分标的达到3%以上，估计进一步下跌空间有限。在当前时点，由于中报即将到来，市场相对关注Q2财务表现，建议优先布局具备业绩安全性+后续持续释放增长弹性的标的，包括：1）龙头企业，市占率仍在提升，今年成本改善受益标的；2）Q2经营相对稳健，财报期风险较低；3）有较强的改革预期，下半年潜在动能有望释放，环比能够提升的标的。4）股息率相对较高，业绩全年预期相对稳定，具备避险属性。
【软饮料&休闲食品】零食受中报影响股价调整，估值回落到性价比区间
零食板块内分化，已经发布中报的甘源食品和盐津铺子，营收和利润在去年高基数基础上增速下滑，其中甘源食品对线下渠道的调整对公司短期营收影响较大，但长期来看经销转直营对于渠道效率的提升是正确发展方向。卫龙业绩预告超预期，推测公司产品和渠道调整后动销积极。新渠道给上市公司带来的增量红利依然是显著正贡献，建议关注渠道势能持续释放。抖音渠道的爆款打造和流量推送，让三只松鼠和盐津铺子的线上业务都获得了快速增长。经过前期调整休闲零食公司估值已经回落到性价比区间，板块内成长标的继续享有配置价值。
饮料行业维持高景气度，但竞争加剧，农夫山泉绿瓶在电商、卖场渠道的量贩价格低于1元/瓶，无糖茶各品牌价格在促销后也逼近4元/瓶，三得利、农夫品牌市占率依旧领先，果子熟了市占率有所提升。东鹏公司继续加大网点布局，招募更多的邮差商和二批商以实现对下沉区域的布局，团队士气充足，铺货范围继续加大。公司渠道节奏前置，较早地开始冰冻化陈列，提升成效明显。公司多元化战略坚定推进，无糖茶、VIVI 鸡尾酒有望复制补水啦的路径，为公司营收增长注入新动力。饮料行业延续高景气度。
风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
报告来源
证券研究报告名称：《茅台Q2业绩超预期，旺季来临看好啤酒板块》
对外发布时间：2024年8月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽 SAC 编号：S1440518060003/SFC 编号：BOT242
陈语匆 SAC 编号：S1440518100010/SFC 编号：BQE111
张立 SAC 编号：S1440521100002
余璇 SAC 编号：S1440521120003
刘瑞宇 SAC 编号：S1440521100003
《VF、PUMA、UA 24Q2稳健经营，百亚股份24Q2表现亮眼》
核心要点：
1）7月我国出口同比+7.0%：24年7月我国出口当月同比+7.0%（6月为+8.6%），2年复合增速为-4.2%（6月为-2.4%）。其中家具、服装、鞋靴、纺织品7月同比分别为-5.5%/-4.4%/-5.3%/+3.5%。
2）海外运动服饰品牌VF、Puma、UA发布24年Q2财报：①VF FY25Q1营收同比-9%，固定汇率下同比-8%，其中The North Face、Vans、Timberland、Dickies营收同比分别-2%、-21%、-9%、-14%（固定汇率口径），维持FY25全年自由现金流指引为6亿美元。②PUMA FY24Q2营收同比-0.2%，固定汇率下同比+2.1%，其中北美、EMEA、亚太地区营收分别+9.0%、-4.3%、+1.9%，公司维持全年营收指引中单位数增长。③UA FY25Q1营收同比-10%，其中北美、EMEA、亚太、拉美营收分别同比-14%、持平、-7%、+12%（汇率中性口径），维持FY25全年营收指引为低双位数下滑。
内容摘要
本周三家海外运动服饰品牌发布24年第二季度经营情况，均略超或符合预期：
1）VF发布1QFY25业绩（截至24.6.30），单季度收入19.07亿美元/-9%，固定汇率下同比-8% ，略超市场预期（18.49亿美元/-11%）。收入拆分（固定汇率口径）：分品牌看，其中The North Face、Vans、Timberland、Dickies营收同比分别-2%、-21%、-9%、-14%；分地区看，北美、EMEA、亚太营收分别同比-12%、-5%、+2%；分渠道看，批发、DTC营收分别同比-7%、-9%。1QFY25公司毛利率52.0%/-0.8pct。截至24.6.30，公司存货同比-24%，存货周转天数191天/-32天。公司维持FY25全年自由现金流指引为6亿美元，Supreme品牌剥离预计于2024年末完成。
2）PUMA发布2QFY24业绩（截至24.6.30），单季度收入21.17亿欧元/-0.2%，固定汇率下同比+2.1%，符合市场预期。收入拆分（固定汇率口径）：分地区看，北美、EMEA、亚太地区营收分别+9.0%、-4.3%、+1.9%，亚太区增长主要系大中华区驱动；分渠道看，批发、DTC营收分别同比-3.3%、+19.5%，在DTC渠道中，直营店、电商分别同比+16.5%、+25.6%；分产品看，鞋履、服装、配件分别同比+0.0%、+9.2%、-4.7%。2QFY24公司毛利率46.8%/+2.0pct，截至24.6.30，公司存货同比-9%，存货周转天数152天/-17天。公司维持FY24全年收入增速指引为同比中单位数增长。
3）Under Armour发布1QFY25业绩（截至24.6.30），单季度收入11.84亿美元/-10%，汇率中性下同比-10%，略超市场预期（11.40亿美元/-13%）。分地区看，北美、EMEA、亚太、拉美营收分别-14%、持平、-10%、+16%，汇率中性下同比分别-14%、持平、-7%、+12%。分渠道看，批发、DTC渠道分别-8%、-12%，电商营收占DTC收入的34%，同比-25%，主要系促销活动减少。分产品看，服装、鞋履、配件收入分别-8%、-15%、-5%。1QFY25公司毛利率47.5%/+1.1pct，系DTC渠道折扣率收窄和产品成本减少贡献。截至24.6.30，公司存货同比-15%，存货周转天数151天/-9天。公司维持FY25全年收入增速指引为同比低双位数下滑，其中北美下滑14%-16%（前次指引为同比下滑15%-17%）、EMEA持平、亚太地区同比高个位数下滑，上调全年调整后经营利润指引至1.4-1.6亿美元（前次指引为1.3-1.5亿美元） 。
本周地产&家居数据：
新房销售面积：本周（8.3-8.9）33个城市新房共成交157.7万平/同比-8.9%（上周为+2.9%）、环比-31.8%（上周为+30.8%）；本周（7.27-8.2）北上广新房成交12.4、27.5、15.6万方，同比+6.4%、+4.1%、+27.2%，环比-87.1%、+32.9%、+10.2%。7月，33个城市新房共成交777.8万方，环比-29.5%（上月+25.8%）、同比-17.7%（上月同比为-18.5%）。二手房销售面积：本周（8.3-8.9）16个城市二手房共成交160.0万平/同比+7.3% （上周为+22.5%）、环比-3.6% （上周为-9.8%）；本周（8.3-8.9），北京、深圳二手房成交2900、901套，分别同比+33%、+62.1%，环比-17.3%、+1.8%。7月，16个重点跟踪城市二手房共成交759.9万平方，环比+2.1%（上月为+7.2%）、同比+36.8%（上月为+24.7%）。7月部分家居公司接单降幅环比有所收窄。
造纸数据：
截至8月9日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为5000元/周环比-0.3%/年同比+8.1%，针叶浆均价为6096元/周环比-0.6%/年同比+10.3%，2）主要纸品：双胶纸均价为5438元/周环比-1.1%/年同比-2.0%，生活用纸均价为6250元/周环比-1.1%/年同比-1.1%，白卡纸均价为4450元/周环比+0.0%/年同比+2.8%，箱板纸均价为3630元/周环比+0.2%/年同比-1.9%。
纺服数据：
棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至8月9日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14730、13630、13687元/吨，环比上周-4.6%、-3.7%、-1.1%，年同比-18.7%、-20.6%、-19.8%；国际棉花价格为79美分/磅，环比上周-0.2%，同比-17.4%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为21870、19190元/吨，环比上周-0.6%、-2.7%，年同比-9.9%、-17.2%。
品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据，6月电商流水（淘宝系+京东+抖音），李宁（-4.7%）、安踏（-1.1%）、FILA（-0.8%）、特步（+20.5%）；耐克（+7.0%）、阿迪（+27.2%）；波司登（+70.8%）。
黄金珠宝数据：
金价：截止8月9日, COMEX黄金收盘价为2470.6美元/盎司，环比上周-0.62%、年同比+26.84%；SHFE黄金收盘价为560.7元/克，环比上周-2.32%、年同比+23.61%。印度培育钻石进出口：24年6月印度培育钻石毛坯进口额0.63亿美元/-21.0%、环比-9.0%；培育钻石裸钻出口金额0.89亿美元/-9.0%、环比-26.1%。
轻工出海数据：
24年7月我国出口当月同比+7.0%（6月为+8.6%），2年复合增速为-4.2%（6月为-2.4%）。其中家具、服装、鞋靴、纺织品7月同比分别为-5.5%/-4.4%/-5.3%/+3.5%，2年复合增速分别为-10.5%/-11.9%/-15.5%/-7.8%。
24年7月Amazon数据追踪（数据来源：Sorftime）
1）保温杯：Stanley品牌24年7月亚马逊美国站月销量45.3万支，同比+105%（6月同比24年7月亚马逊美国站月销量60.4万支，同比+21%（6月同比-8%） 。
2）办公椅：Sweetcrispy、Smug、Colamy、Nouhaus、Olixis、Dumos品牌 7月销售额合计3158万美元，同比+52%（6月同比+99%） 。
3）家居用品：Songmics品牌24年7月亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比+47%、+30%、+16%、+17%（6月同比分别为+29%、+68%、+30%、+38%）；Vasagle品牌24年7月亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比+34%、+55%、+34%、+42%（6月同比分别为+37%、+97%、+50%、+67%）；Feandrea品牌24年7月亚马逊美国站、英国站、德国站、法国站月销售额同比+40%、+76%、-20%、+7%（6月同比分别为+32%、+251%、+15%、+26%）。
海外奢侈品数据：
LVMH、爱马仕、历峰、开云、Prada集团24Q2营收同比+1%、+13.3%、+1%、-11%、+18%（固定汇率下），Prada自23Q1保持双位数以上增长、增速行业领先。分区域：24Q2日本市场受益于汇率优势表现最优、环比加速，亚太地区（除日本）继续承压、降幅扩大，美洲市场基本平稳、欧洲小幅回暖。
医美数据：
NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证7张（透明质酸为66张左右），肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针（爱美客-濡白天使、华东医药-伊妍仕、长春圣博玛-艾维岚、江苏吴中-aesthefill）分别为7、4张。其中24年1月江苏吴中旗下AestheFill童颜针注册获批。
风险提示：1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。
报告来源
证券研究报告名称：《VF、PUMA、UA 24Q2稳健经营，百亚股份24Q2表现亮眼》
对外发布时间：2024年8月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
叶乐 SAC 编号：S1440519030001/SFC 编号：BOT812
黄杨璐 SAC 编号：S1440521100001
张舒怡 SAC 编号：S1440523070004
《锦江酒店推出股权激励，中国澳门入境游火热》
核心观点
中国澳门特区政府旅游局8月8日发布消息称，进入暑假旅游旺季以来，澳门各区旅游景点及场所人流畅旺。临时数据显示，8月前七天（8月1日至7日）入境旅客近84.3万人次，日均约12万人次，较去年同期上升14.3%。其中，8月3日单日入境旅客约15.2万人次，是今年暑假截至目前单日入境旅客人次的最高纪录。中国澳门入境旅客仍持续修复，博彩业务有望持续受益旅游消费增长。
行业动态信息
本周（8.2-8.9）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-0.29%、1.02%，相对上证综指，分别跑赢1.19pct、跑赢2.51pct，相对沪深300分别跑赢1.26pct、跑赢2.58pct，在中信一级行业中排名第8、3。
板块表现：
社会服务：餐饮板块涨跌幅第一（+1.20%），景区>酒店>出境游>免税，涨跌幅分别为+0.91%、-0.43%、-0.88%、-3.22%。
商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+1.91%），贸易>专营连锁>电商及服务>专业市场经营，涨跌幅分别为+1.81%、+0.43%、+0.30%、-1.24%。
板块跟踪：
酒店：锦江酒店披露2024年限制性股票激励计划（草案）及回购方案：拟以集中竞价方式回购股份数量不低于400万股（含）且不超过800万股（含），总额不超过2.784亿元（含），回购股份价格不超过34.8元/股（含）；限制性股票激励计划拟向激励对象授予不超过800万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额107,004.4063万股的0.748%。其中，首次授予不超过666.4万股；预留133.6万股。
餐饮：百胜中国发布2024第二季度业绩，24Q2总收入26.8亿美元，同比+1%，净利润2.12亿美元，同比+8%。
会展：米奥会展发布2024年半年报，上半年实现营收2.60亿元，同比-26.39%，实现归母净利4072.22万元，同比-46.56%。
出境游：中国澳门特区政府旅游局8月8日发布消息称，进入暑假旅游旺季以来，澳门各区旅游景点及场所人流畅旺。临时数据显示，8月前七天（8月1日至7日）入境旅客近84.3万人次，日均约12万人次，较去年同期上升14.3%。其中，8月3日单日入境旅客约15.2万人次，是今年暑假截至目前单日入境旅客人次的最高纪录。
风险分析
1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
报告来源
证券研究报告名称：《锦江酒店推出股权激励，中国澳门入境游火热》
对外发布时间：2024年8月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 编号：S1440521080003/SFC 编号：BPC301
陈如练 SAC 编号：S1440520070008/SFC 编号：BRV097
于佳琪 SAC 编号：S1440521110003
《海外公司24Q2业绩总结：收入端整体反弹，盈利能力普遍提升》
核心观点：海外家电公司发布2024Q2业绩报告，收入端整体实现反弹增长；利润增长快于收入，反映盈利能力的普遍提升；全年业绩指引整体积极，海外需求正逐步走向积极。①营收端：受全球市场需求复苏带动，海外主要家电公司收入表现环比提速，美国、欧洲需求态势向好。Irobot受市场竞争加剧影响，收入表现仍呈现较大下滑。②利润端：弱市场背景下，海外公司普遍采取主动降本的举措，并配合定价策略与产品升级策略对冲货币汇率的不稳定性，Q2上市公司盈利水平普遍回升。③业绩展望：海外公司普遍预计收入端延续恢复趋势，且持续的成本削减会在下半年提供显著成果，销售表现有望走出低景气阴霾。
本周行情回顾：本周（8月5日-8月9日）沪深300周变动为-1.56%，家用电器板块周变动为-2.84%，跑输沪深300指数1.28ct。个股方面，本周ST同洲、九号公司、春风动力涨幅居前三，深康佳A、深康佳B、四川九洲等跌幅较大。
原材料、运价及汇率：铜材、钢材、塑料价格环比下跌，铝材价格环比上涨。相较上周，沪铜指数下跌0.71%，沪铝指数上涨1.28%，线材指数上涨3.84%，塑料指数下跌0.99%。CCFI指数涨幅收窄：截至8月9日，综合指数为2138.32，相比去年同期上涨147.38%，相比上季度同期上涨72.75%。人民币近期略有升值：截至8月9日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.17、7.83、9.09。
投资建议：1）重视此次内销以旧换新补贴政策加码所带来的投资机会；2）重点推荐黑电出海国际竞争力强的标的。3）推荐清洁电器出海龙头。
风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。
报告来源
证券研究报告名称：《海外公司24Q2业绩总结：收入端整体反弹，盈利能力普遍提升》
对外发布时间：2024年8月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马王杰 SAC 编号：S1440521070002
翟延杰 SAC 编号：S1440521080002
《猪价上行助推猪企增收，关注8月市场生猪供给》
涌益数据显示，7月样本1（各养殖样本）能繁存栏环比+1.79%（6月为0.61%），样本2（中大养殖样本）环比+1.1%（6月0.46%），整体增幅仍不大，行业补栏母猪情绪谨慎。主要上市猪企陆续披露7月生猪销售数据，随着猪价上涨，各大猪企月销售收入均实现环比增长。价格端来看，7月销售均价范围在17.5~19.8元/公斤，环比增幅范围为3.2%~15.6%；销售收入端来看，生猪售价上涨推动下，部分猪企收入端实现20%以上增速。综合来看，在养殖成本持续优化背景下，猪价回暖将不断改善猪企盈利水平，部分猪企已实现扭亏，养殖利润持续扩大。展望后市，一方面，关注产能长期去化后市场生猪供给情况（集团猪企出栏计划&二次育肥出栏节奏）；另一方面，需关注猪价冲高后市场情绪的变化。
生猪：产能去化效应逐渐显现，把握板块配置机会
生猪价格持续向好，下半年有望震荡上行，猪企扭亏拐点显现，把握板块投资机会。
家禽：把握市场供需格局，关注海外疫病情况
需求逐渐恢复背景下，关注海外禽疫病及供给缺口时点。
饲料：6月全国工业饲料产量2561万吨
6月全国工业饲料产量2561万吨，关注原料成本行情及终端价格情况。
种业：种子市场供过于求，转基因商业化逐步推进
关注近期异常天气影响，重点关注转基因商业化进程。
动保：受养殖景气度牵动，把握大单品研发进程
受下游养殖行情影响较大，短期关注非瘟疫苗等大单品研发进程。
宠物：宠物食品出口稳增，品牌市占率为必争之地
低基数背景下出口同比高增，建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企。
风险提示：
①突发事件导致市场行情大幅波动的风险：市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响，导致业绩难以保持增长，甚至下降、亏损的风险。②养殖行业疫病的风险：疫病可能导致养殖企业的产量下降、盈利下降、甚至亏损等风险，一是疫病直接导致产量的降低；二是影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对销售产生不利影响。③政策不确定的风险：粮食安全和生物育种是国家重点关注项目，受国家政策影响较大；动保板块行业监管趋严，可能会给动保企业带来研发进度延缓、销售模式变化、生产成本增加等影响，进而导致企业的经营目标不达预期。④极端天气的风险：种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高，易受异常气温、旱涝、台风等自然灾害的影响，直接影响种子的产量和质量。⑤农产品价格波动的风险：外部环境变化较大，农产品价格影响因素增多，重要农产品价格波动频率和幅度增大，可能对公司业绩产生影响。
报告来源
证券研究报告名称：《2024年8月第2期周报：猪价上行助推猪企增收，关注8月市场生猪供给》
对外发布时间：2024年8月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马王杰 SAC 编号：S1440521070002
付田行 SAC 编号：S1440524070015
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