锐评 | 对二十届三中全会公报和新闻发布会的初步理解|房地产_新浪财经

转自：中国金融四十人论坛

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7月18日，党的二十届三中全会公报发布；19日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读二十届三中全会精神。根据公报和新闻发布会提供的信息，我们认为决策层对当前宏观经济复苏进度放缓的现实有比较充分的认识，结合《公报》提出的 “坚定不移实现全年经济社会发展目标”表述，下半年存在宏观政策继续加码的可能性。针对房地产的总体政策取向可能会保持稳定，房地产领域的工作重点是落实已出台政策。

对于全会所提及经济领域相关改革的若干重点内容，本文也分别给出了初步理解。

第一，本届全会强调构建高水平社会主义市场经济体制，说明“市场在资源配置中起决定性作用”的目标已经实现。

第二，健全推动高质量发展体制机制的核心是加快形成新质生产力，与之相关的是深化科技体制改革、人才体制机制改革。

第三，财税体制改革的重点是理顺央地关系，金融体制改革的重点是发挥金融的功能属性。

第四，对外开放的重点是对接国际高标准经贸规则，至少要对标CPTPP、DEPA的准入条件。

第五，改善民生制度的核心是更全面地提供基本公共服务。

第六，低碳转型相关的制度建设将有助于价格机制在低碳转型中发挥更大作用。

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对二十届三中全会公报和

新闻发布会的初步理解

文 | 中国金融四十人研究院

首先，根据7月19日中共中央新闻发布会提供的信息，我们认为决策层对当前宏观经济复苏进度放缓的现实有比较充分的认识，结合《公报》中的工作目标，下半年存在宏观政策继续加码的可能性。

上半年，我国财政支出进度慢于去年，主要原因是财政收入没能达到预期水平。受多方面因素掣肘，货币政策的调整幅度也相对有限，宏观政策整体来看发力并不明显。根据发布会的表述，我国当前宏观经济的总体表现是“恢复还不够强劲”“主要是有效需求不足，一些企业经营困难，一些地方财政困难”，这表明决策层对经济正面临下行压力有比较充分的认识。

考虑到上半年宏观政策的实际执行情况，要做到《公报》中提到的“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，下半年我国宏观政策发力有加码的必要性和紧迫性。

财政政策方面，一是要加快落实现有的财政政策计划，包括在发布会上专门提出的“加快专项债发行使用进度”“用好超长期特别国债资金，加强国家重大战略和重点领域安全能力项目建设”等；二是在财政收入持续承压的前提下，完成全年财政支出目标或许意味着要在合适的时间点追加财政赤字。

货币政策方面，除了保持流动性合理充裕之外，可预见期内的小幅降息、降准都是政策工具箱里的可选项。

其次，我们认为房地产的工作重点是落实好已经出台的支持性政策，具体政策细节或存在微调的可能性，但针对房地产的总体政策取向和思路大概率会保持稳定。发布会上对房地产市场表现的判断是“房地产市场正在出现积极变化”，这肯定了前期已经出台的房地产支持性政策，因而接下来的重点是“进一步落实和完善房地产新政策”。发布会上的这些表述或许意味着短期内房地产政策会保持一定延续性。

同时，发布会专门强调“我国新型城镇化仍在持续推进，房地产高质量发展还有相当大的空间”，这说明决策层对房地产的中长期发展前景仍有相对乐观的态度。这与《决定》中提出“推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，加快农业转移人口市民化”的思路是逻辑自洽的。这不仅意味着新型城镇化的进展会提速，农民工市民化本身就对应了房地产的潜在需求在增加，由此释放出的潜在需求会在中长期内支撑我国房地产行业在进入高质量发展之后，仍然具有广阔空间。

这与我们在CF40研究·简报《长尾‌Ⅲ：假如进入“存量房时代”》中的测算结果得到了相互印证。在这篇简报中，我们基于一系列相对保守的前提条件测算了我国对新房需求的底部水平，测算结果表明我国每年新房需求的底部水平大概在6亿平米左右，以当前房地产需求收缩的速度看，已经处于底部区间。而逐步加快的农民工市民化进程意味着我们的测算条件可以进一步放松，对新房需求的底部估计也要随之上调，我国房地产市场结束调整并进入新发展周期的时间或许也会因之提前。

最后，对全会提及的经济领域相关改革的重点内容，我们有如下看法。

第一，本届全会强调构建高水平社会主义市场经济体制，说明“市场在资源配置中起决定性作用”的目标已经实现。全会明确提出到2035年“全面建成高水平社会主义市场经济体制”，要求“必须更好发挥市场机制作用”。下一步是要继续发挥市场机制作用的效力，以“激发全社会内生动力和创新活力”。同时，全会也指出，更好发挥市场机制作用要求既“放得活”又“管得住”，这意味着以后的经济改革会有放有收。

更好发挥市场机制作用、构建高水平社会主义市场经济体制有三方面要点：

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