现金流骤降196%毛利率新低！“综合食品第一股”上海梅林怎么了？| 公司汇

2023年上半年，上海梅林收入同比减少11.76%至114.1亿元。这是近五年来，该指标首次出现双位数下滑

《投资时报》研究员 习羽

诞生于20世纪50年代末的“大白兔”奶糖，承载着几代人的记忆。“大白兔”所属公司上海梅林日前也发布了2023年上半年度业绩。

财报数据显示，2023年上半年，该公司实现营收114.10亿元，同比下滑11.76%，净利润同比减少1.46%至3.34亿元。

值得关注的是，这是近五年公司发布半年度报告以来，营收增速首次出现双位数同比下滑。针对业绩下滑等相关问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至上海梅林相关负责部门，截至发稿时尚未收到回复。

经营性现金流骤降195.77%

上海梅林成立于1997年6月，主要从事猪肉、牛羊肉类食品及品牌休闲类食品的开发、生产和销售等业务。近年来，公司旗下汇集了梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪；冠生园、大白兔、正广和等一批品牌，曾有着“中国上市公司综合食品第一股”之称。

然而，强大的品牌矩阵却无法扭转上海梅林收入下滑之势。财报显示，2023年上半年公司营收约为114.1亿元，同比下滑11.76%。净利润约为3.34亿元，同比减少1.46%。这也是近五年来，公司营收增速首次出现双位数同比下滑。此外，截至2023年上半年，上海梅林的毛利率由2022年同期的14.73%下降至11.17%，创出近年新低。

数据显示，上海梅林2023年上半年猪肉制品收入同比下滑4.9%。有分析指出，以猪肉类食品为主营业务的上海梅林也无法摆脱“猪周期”的束缚。究其原因，2023年上半年，国内猪价延续了上年年末的底部震荡趋势，持续低位运行。

从生产端来看，根据国家统计局数据，2023年上半年生猪出栏3.8亿头，同比增长2.6%，猪肉产量3032万吨，同比增长3.2%。由于生猪产能充裕，产量增加，供应处于历史同期较高水平，过剩产能去化进度较慢。

就销售端而言，春节后猪肉消费处于淡季，消费量增速低于市场预期，价格支撑乏力。总体来看，2023年上半年生猪业务生产端供过于求，销售端增长不及预期，猪价长期低位运行，养殖利润处于盈亏平衡点之下，生猪养殖业务延续亏损态势。

国际方面，美国商业红肉产量在2023年4月份大幅下跌。美国农业部指出，红肉总产量42亿磅，同比下滑8%，其中猪肉下降4%至21.19亿磅。这些下降是由于成品猪供应有限导致屠宰水平下降和猪只平均重量的减轻所致。

对此，上海梅林表示，由于2023年受国际红肉市场价格的影响，公司收入下降，也致使期内经营活动产生的现金流净额也大幅下滑195.77%。

业内人士认为，经营活动产生的现金流净额大幅下滑，或说明企业的经营活动出现了不小的问题。一般而言，该指标与销售收入、经营成本、应收账款及存货情况有关。于销售收入而言，该指标也是企业经营活动的主要来源之一。

上海梅林近年主要财务指标

数据来源：东方财富网

新西兰银蕨净利下降87.5%

另从2023年上半年主要经营数据来看，上海梅林的牛羊肉收入下滑幅度最大，同比减少17.88%。查阅半年报，《投资时报》研究员注意到，这应与上海梅林旗下子公司——新西兰银蕨农场有限公司（下称新西兰银蕨）具有较强的关联性。

上海梅林牛羊肉屠宰分销业务主要由新西兰银蕨从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有14家屠宰加工厂，超过16000户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球60多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商。

不过，新西兰银蕨在2023年面临了多重经营压力。从生产端来看，新西兰牛羊养殖农场经营成本通胀率高企，使得农户盈利能力下降，导致了牲畜产量的下降。而2月份发生的飓风加布里埃尔影响了银蕨农场屠宰工厂的正常产能，使牛屠宰量减少，降低了业务旺季期间银蕨的市场供应能力。

从销售端来看，澳大利亚在经历多年牲畜群重建后，2023年市场供应快速恢复，在中国、美国和东南亚市场挤占新西兰市场份额并拉低了市场价格，巴西牛肉对华出口的恢复也抑制了中国客户对新西兰红肉需求，挤占了新西兰银蕨的盈利空间。由于国际红肉价格下跌和飓风导致旺季屠宰量下降的共同影响，新西兰银蕨报告期净利润同比下降87.5%至0.90亿元。

《投资时报》研究员注意到，2022年上半年，新西兰银蕨净利润为7.16亿元，同比增长130.46%。对于这一年来利润的大幅波动，有专业人士分析称，影响产品价格的主要因素还是供需关系。从目前来看，全球牛肉产量呈现增长趋势，特别是一些发达国家和注重养殖的国家，都在增加牛肉的产量。然而，需求方面受到多种因素的影响，比如经济增长放缓、消费者口味的变化等等。当这些因素共同作用时，导致牛肉市场出现供过于求的现象，最终导致牛肉价格的下跌。

还有一方面的影响值得关注，《投资时报》研究员注意到，由于在原料方面进口相关肉类产品，有投资者在互动平台向公司发问，日本排海是否会对公司产品造成不利影响。

对此，上海梅林近期于互动平台及业绩说明会上均表示，日本的排海计划暂不会对公司产品产生直接影响，公司将严格遵守我国政府制定的食品安全标准进行生产加工，坚决筑牢食品安全防线。子公司新西兰银蕨农场也将一如既往地为全球消费者提供安全、优质、健康的新西兰草饲红肉。

有分析预测，消费者对海产品消费意愿的变化，或间接增加国内红肉产品的销量。

上海梅林2023年上半年主要经营数据

数据来源：公司公告

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