年内第二次全面降准!A股将迎三方面提振,估值中枢有望上修

年内第二次全面降准!A股将迎三方面提振,估值中枢有望上修
2023年09月14日 22:13 澎湃新闻

  A股市场再迎利好!

  9月14日晚间,中国人民银行(下称“央行”)决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是央行年内第二次全面降准。

  对于此次全面降准,多位接受澎湃新闻记者采访的机构人士表示,降准对目前正处于震荡阶段的A股无疑是“强心剂”:一是释放流动性充裕信号,二是有利于经济基本面的进一步向好,三是提振市场信心。

  Wind数据显示,2016年以来央行共进行16次降准(不包含本次)。降准公布后首个交易日,上证指数有10次上涨,上涨概率超过6成。

  “不过从短期来看,由于近期政策‘组合拳’接连落地,市场对利好有一定程度的钝化。同时,9月初以来资金面偏紧背景下,市场对降准也已有一定程度的预期。”某券商策略首席对澎湃新闻记者分析称。

  展望后市,该券商首席判断,从大框架上看市场对利好的钝化,正说明A股处于底部区间。因此下周美联储动向靴子落地后,市场有望进入上行区间。

  三方面提振市场

  对于本次降准,分析人士指出,将从经济基本面、市场风险偏好和流动性三方面,对A股后市形成提振。

  具体来看,经济基本面上,前海开源基金首席经济学家杨德龙指出,经济复苏是下一步推动资本市场回暖的重要基础,资本市场作为经济的晴雨表,大概率会提前反映经济的变化。

  “整体来看,8月份金融数据的亮点很多,和7月份相比有了明显改善。这是资本市场逐步企稳回升的一个重要基础。接下来,央行保持流动性合理充裕,有利于支持实体经济的持续恢复向好,并推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”杨德龙进一步指出。

  招联首席研究员、复旦大学金融研究院研究员董希淼同时分析称,降准可释放长期流动性,增加银行支持实体经济的稳定资金来源。

  “总的来说,降准为各行各业提供信贷支持,有利于经济的进一步增长。”上述券商策略首席称。

  市场风险偏好方面,董希淼认为,降准可进一步向市场传递强烈的政策信号,表明人民银行有决心、有能力运用丰富的政策工具助力实体经济企稳回升,进一步稳定市场信心和预期,扭转市场主体情绪。

  流动性方面,上述券商策略首席表示,9月以来随着资金需求有所加大,通过降准释放流动性有利于市场流动性层面的改善。

  “预计本次降准将向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元,市场流动性总体上将保持合理充裕。”董希淼称。

  A股中枢有望逐渐上修

  全面降准后,A股行情接下来将如何演绎呢?

  上述券商策略首席表示,短期来看,市场或对利好刺激有一定程度的钝化。一方面,市场对降准也已有一定程度的预期;另一方面,则是近期市场各方面利好相对较多。

  华宝证券9月11日研报便指出,9月初以来资金面偏紧,打破了以往月初转松的规律,考虑到季末往往是信贷投放的旺季,叠加稳增长政策加快发力、地方政府化债工作持续推进,预计9月资金需求有所加大。

  “考虑到基本面恢复情况尚不稳固、商业银行净息差压力持续偏大,降准释放低成本长期资金助力信贷稳定投放的必要性逐步增强。”华宝证券分析称。

  国盛证券9月11日研报也分析称,8月信贷社融总量好于预期,也略好于季节性,但结构未见好转,指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。因此往后看,9月大概率会再降准。

  “但中期来看,市场对利好的钝化正说明A股已处于底部区间。随着海外不确定性的收敛,市场有望进入上行区间。”上述券商策略首席表示。

  长城证券9月14日研报也判断,新一轮政策周期已切实开启,A股盈利大概率已经触底,市场经过一段底部区间后中枢有望逐渐上修。

  “经济基本面上,随着库存周期触底反弹,叠加稳增长政策进一步出台,预计PPI将触底反弹。资金面上,政策加码下消费信心有望逐渐修复,内需扩张有望提振货币政策效能。情绪面上,市场情绪和估值表明下行空间有限。”长城证券表示。

  长城证券称,当下A股主要指数中,上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值均在30%历史分位值附近;创业板指、科创50指数市盈率历史分位值也处于历史底部区间。随着政策引导长期资金入场,增量资金有望入市并打破存量博弈状态。

  Wind数据显示,2016年以来,央行共进行16次降准(不包含本次)。降准公布后首个交易日,上证指数有10次上涨,6次下跌,上涨概率超过6成。

  其中,全面降准8次(不包含本次),降准公布后首个交易日,上证指数有6次上涨。

  银行板块迎直接利好

  降准后的配置方面,多位受访人士均指出,银行板块将迎来直接利好。

  董希淼表示,降准将降低银行资本成本,缓解商业银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力。预计本次降准将每年降低银行资金成本70亿元至80亿元。

  “从行业来看,降准势必利好资金敏感型板块。具体而言,如银行、地产、券商等资金需求较大的板块,降准释放的增量资金,对上述行业的发展将提供助力。”上述券商策略首席表示。

  沪上某券商首席投顾对澎湃新闻记者进一步分析称,虽然近两年部分银行的坏账情况有所突出,但并不影响银行的总体资产质量。接下来,一些高分红的银行,值得投资者进行一定程度的关注。

  此外,Wind资料显示,央行全面降准后,消费风格板块在降准后的前7天内获得正超额收益的概率较大,其中食品饮料、美容护理、社会服务和家用电器行业相对沪深300指数均取得正收益。

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