文/专栏作家 曹中铭
事实上，市场违规减持的情形多种多样，像上市公司重要股东持股借道融券业务减持就是其中之一。个人以为，进一步规范重要股东转融通证券出借业务就显得尤为重要。
近期，沪市上市公司我乐家居相关股东清仓式减持引发市场的强烈关注。不仅上交所火速下发监管函及启动纪律处分程序，证监会也启动了立案调查程序。一家上市公司股东违规减持引起监管部门如此强烈的反应，这在此前是较为罕见的。事实上，市场违规减持的情形多种多样，像上市公司重要股东持股借道融券业务减持就是其中之一。个人以为，对此有必要进行规范。
减持股份是上市公司相关股东的权利，如果对于相关股东减持股份限制过死，其实并不利于资本市场的发展。但是，股东减持股份，也须合法合规的情形下进行，否则既有可能损害其他股东的利益，也容易在市场上造成新的不公平。我乐家居的相关股东在股份减持达到5%时，既不履行信息披露义务，也没有停止减持行为，明显违反《证券法》及其他规章制度的相关规定，因此遭遇证监会的立案调查完全是其咎由自取的结果。
在市场出现的众多违规减持行为中，有上市公司高管或配偶短线交易的，有过桥减持的，有“窗口期”减持的，有像我乐家居股东违规减持的，有离婚式减持的，有利用股权质押方式减持的，还有借道融券方式减持的，不一而足。但无论哪种方式的违规减持，都为市场所不容。
为了活跃资本市场，提振投资者信心，证监会在8月27日推出包括规范股份减持行为在内的相关举措，其中就涉及破发、破净、现金分红等情形。并且表示，正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下称《若干规定》）。个人以为，规范上市公司重要股东通过融券减持亦应包含其中，否则，不排除有上市公司重要股东利用这一漏洞实现变相减持。
尽管目前的相关规章制度允许，但上市公司重要股东特别是大股东、实控人等通过转融通出借证券往往会产生多方面的负面效果。一方面，大股东、实控人等持有上市公司大量的股份，出借证券数量较多引起市场融券做空，对于股价无形中会产生一定的压力。像日前发布大股东终止转融通证券出借业务的创业板公司指南针，此前欲出借证券408万股（占总股本1%），一旦这些股份融券做空，对股价的影响是可想而知的。
另一方面，大股东、实控人等重要股东可能通过转融通证券出借业务实现变相减持。随着减持新规的发布，以及证监会对《若干规定》的修改，今后上市公司重要股东减持股份会受到更多的约束，减持股份将变得更加“困难”。此时，不排除有重要股东假道转融通证券出借业务实现变相减持。
此外，无论是融券做空，还是通过转融通证券出借变相减持，既会对市场资金面产生压力，也会打击投资者的信心。沪深股市多年来欲振乏力，不能说与融券做空没有任何的关系。特别是大股东、实控人的证券出借，对股价的影响往往是负面的。
基于此，进一步规范重要股东转融通证券出借业务就显得尤为重要。个人建议，一是从数量上进行控制。比如重要股东累计证券出借不得超过其持股总数的1%，此举有利于防止其通过大规模证券出借完成变相减持。二是通过证券出借变相减持的，监管部门应立即启动立案调查程序，并责令其从二级市场“回购”全部减持的股份，对相关股份进行锁定，且锁定期不低于36个月。因回购股份个中存在收益所得的，全部上缴上市公司。
采取这些措施，既会减轻个股因重要股东证券出借给股价造成的压力，也能防止重要股东的变相减持行为。而且，由于违规成本较大，也能在市场上产生威慑效果，可谓“一举三得”。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：石秀珍 SF183
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