转自：中国证券报
“复苏或是贯穿全年的关键词。”
“市场主线或将围绕‘中字头’展开，即低估值、高分红、大体量、强话语权的这一类企业。”
“市场将建立新的共识，A股将从板块快速轮动回到结构性行情中。”
“厨电板块有望迎来一定机会，小家电领域也有不少优秀公司值得挖掘。”
3月16日晚，信达澳亚基金是星涛、宋冬旭做客“基金服务万里行之建行∙中证报金牛基金巡讲”线上直播活动，围绕“市场逐浪上行，如何捕捉消费价值机遇”展开精彩对话，干货满满。
A股将从板块快速轮动
回到结构性行情
近日，A股市场回调，硅谷银行破产事件掀起风波，三大指数表现震荡。对此，信达澳亚基金是星涛认为，这种调整应该是暂时的，近期A股的回调或与国内外经济环境的变化有关。
他说，从海外市场来看，美元指数反弹，全球股指普遍震荡。1月美国通胀数据回落，投资者对美联储的加息路径预期继续调整，美元指数和美债收益率持续反弹，使得全球权益市场波动率抬升。
从国内经济环境来看，复苏预期和政策宽松预期出现反复。年初以来居民消费场景快速恢复，出行、服务业数据出现大幅回升，部分热点城市房地产市场回暖，市场对政策宽松预期出现一定反复。
是星涛认为，随着后续政策预期落地，经济数据和企业财报的陆续披露，市场将建立新的共识，A股将从板块快速轮动回到结构性行情中。在此情况下，阶段性调整反而是再次布局的机会。因为随着2022年加息延迟效应的显现，美国经济增速将放缓，美元指数上行空间或有限；而国内货币政策还没有到收紧的阶段。
宋冬旭认为，随着市场逐步复苏，当前基本面环比将呈现先下后上的走势。消费需求有望拉动经济上涨，房地产行业或将逐步企稳，对经济拖累减弱，出口呈现前低后高趋势，基建和制造业投资会维持较高增速。随着预期基本面逐渐好转，今年或是进行资产配置的好时机。
他表示，参考过往经验，当行业轮动达到极点后，市场接下来大多会进入结构性行情。不过，极致轮动行情的结束通常需要增量资金打破存量博弈。随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位后续有望逐步回升，三四月份市场或将迎来更多增量资金。
关注“中字头”和复苏主线
对于2023年的市场主线，是星涛表示，今年市场最热门的是“中特估”（中国特色估值体系），以及新基建、数字中国。整体来看，复苏或是贯穿全年的关键词，复苏比率值得关注。
宋冬旭则判断，2023年市场主线有望围绕“中字头”展开，他认为，“中字头”并不仅指狭义上的央企、国企，而是代表低估值、高分红、大体量、强话语权的这一类企业。
首先，在经济复苏初期，这类公司盈收和利润增速确定性高，符合市场的风险偏好；其次，参照历史上的复苏节奏，一般是TO G类企业最先受益，其次是TO B类，最后是TO C类，今年，靠政府投资拉动的受益确定性更高；第三，今年虽然是复苏的第一年，但政策刺激强度没有那么大，看好具有高分红属性的企业。在过去，央企、国企发挥着“稳定剂”作用，如今可能会变成“发动机”，表现相对亮眼。
捕捉消费板块细分机遇
自去年年底以来，消费板块走出亮眼的反弹行情。是星涛认为，白酒是一个人气非常高的板块，在国内消费市场是独一无二的资产类别，备受机构投资者和外资青睐，因此，在复苏过程中，去年底就有资金涌入。这一板块估值已经修复到历史上比较好水平，在近期的回调中也是比较坚挺的板块，这背后是外资中偏交易属性的活跃资金在支撑。
长期而言，他非常看好白酒板块，但中短期来看，可能会出现结构性分化，与经济复苏、商务活动恢复相关的次高端白酒会更好一些；分区域来看，西北、东部经济发达地区酒类会相对强势。是星涛表示，需要持续观察酒类企业的业绩，或将出现分化行情，在结构上做选择更加重要。
对于家电板块，他认为，当前整体估值分位较低。白色家电方面，由于大白电普及率已经较高，因此主流需求更多会在更新需求上。在房地产不景气环境下，大白电估值会受到一定影响，但从去年二季度的坚挺走势来看，整体的确定性和上涨空间还是较为可观的。厨电方面，是星涛认为，随着房地产近期的回暖，该板块也有望迎来一定机会。而去年疫情中受益的小家电领域，很多品牌市占率扩张，有较好的消费者基础，中长期来看，有不少优秀公司值得挖掘。
编辑：王寅
责任编辑：张海营
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