氢能汽车关键期，这家龙头南下“寻补给”

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　继碳酸锂巨头天齐锂业登陆港交所之后，科创板氢能产业链第一股亿华通也准备去港股IPO。

　　据港交所网站8月1日晚间披露的亿华通上市申请，公司此次发行H股拟募资加码研发，提升燃料电池电堆的产能，强化供应链及投资于生产价值相对较高的原材料等等。国泰君安国际和智富为其联席保荐人。

　　当前，奔赴港股市场、搭建境外融资平台成为越来越多A股公司的选择。除亿华通之外，6月底以来，爱美客、中国中免也向港交所发起了冲刺。

　　车用燃料电池系统市占率第一

　　成立于2012年的亿华通，是国内较早实现具有自主知识产权燃料电池系统及电堆批量化制造的企业之一。

　　上市申请材料显示，亿华通旗下拥有不同输出功率的各种燃料电池系统型号，并于2021年12月向市场发布首个240kW型号，为国内首款额定功率达到240kW的车用燃料电池系统。

　　安装于公交车的燃料电池系统的基本结构示意图

　　自2016年推出首款商业化产品起，亿华通已累计向超过20家中国商用车制造商销售超过2100套燃料电池系统，主要应用于公交车、城际客车及物流车（如氢冷链物流车）。公司与国内商用车企业北汽福田、宇通客车、吉利商用车等建立了长期合作关系。

　　根据灼识咨询报告，按2021年车用燃料电池系统总销售功率计算，亿华通在中国燃料电池系统市场排名第一，占市场份额为27.8%。

　　在“双碳”目标指引下，近年来氢能产业不断迎来政策利好，热度持续上升。北京、山东、河北等地都出台了氢能发展规划，明确燃料电池汽车推广、加氢站建设等方面的阶段性目标。

　　身处风口的亿华通也在燃料电池系统销售量提升的推动下，营收规模实现持续增长。

　　2019年-2021年，亿华通营收分别为5.54亿元、5.72亿元、6.29亿元。今年一季度，亿华通的营业收入同比增长约8.6倍至9705.9万元。

　　2019年以来，亿华通各项业务收入情况

　　此次，亿华通在港股上市申请材料中透露了二季度部分销售情况。

　　亿华通表示，受益于燃料电池汽车示范应用城市群名单的公布，公司今年前5个月共计售出179套燃料电池系统，销售功率合计共16420kW。而截至一季度末，亿华通售出的燃料电池系统数量为174套，销售功率合计共16020kW。

　　2019年以来，亿华通氢燃料电池系统销售情况

　　亿华通称，今年前5个月，公司燃料电池系统的毛利因销量及收入上升而有所上升。同期，公司已售燃料电池系统的毛利率亦有所增加，主要由于生产规模扩大及已售燃料电池系统的输出功率总额增加，导致每kW平均销售成本下降。

　　燃料电池商业化仍处早期阶段

　　虽然营收规模在扩大，但是受行政开支、研发开支增长影响，2020年以来，亿华通一直处于亏损状态。今年一季度，亿华通期内亏损约3538.8万元。

　　2019年以来，亿华通业绩情况

　　并且，从亿华通的现金流量表来看，近年来公司仍主要通过筹资活动获得正向现金流，来满足资本开支要求。公司的经营活动所得现金净额在2019年至2021年一直为负。

　　2019年以来，亿华通现金流表现情况

　　亿华通的盈利情况和现金流情况也折射出了当前氢能产业的现状。尽管在政策利好的不断推动下，行业获得了快速的发展，但整体来看，燃料电池汽车在中国的商业化仍处于早期阶段。

　　数据显示，2021年，新兴的燃料电池系统在商用车新能源系统总销量中的占比约为0.8%，其余则由锂电池系统占据。包括亿华通在内的产业链参与者，仍需要不断地投入来提升研发能力、加强供应链、扩张产能，且尚未到达实现盈利的规模水平。

　　在亿华通看来，当下，燃料电池行业正处于技术研发、试点应用及核心技术商业化的关键时期。根据灼识咨询预计，在燃料电池汽车产销量增长的驱动下，中国燃料电池系统销量有望于2026年达到年销量52900套，2021年至2026年复合年增长率为89.5%。

　　亿华通称，中短期内，公司将继续投资于研发及营销活动，经营活动可能继续产生负现金流。同时公司亦预计在能够获得足够的采购订单，并将销售扩大至能够实现盈利的规模经济水平之前，将继续产生亏损。

　　根据上市申请材料，亿华通此次发行H股募集资金将用于未来三年的研发，提升燃料电池电堆的产能，投资、收购供应商等等。

　　多家A股公司欲搭建双融资平台

　　近年来，赴港上市的A股公司已经成为港交所IPO募资的主力之一。

　　如7月13日登陆港股的天齐锂业，就是港股年内规模最大的IPO。而在天齐锂业之前，位居今年港股IPO募资规模首位的金力永磁，同样也是一家以“A+H”方式上市的公司。

　　除亿华通之外，6月底至今，还有爱美客、中国中免也先后向港交所递交了上市申请。并且亿华通、爱美客均是在登陆A股一年左右便开始筹划港股上市事宜。

　　“港股可以更好地接纳国际投资者，帮助公司获得更多的外部融资，增加融资渠道。”有港股市场人士对记者表示，尤其是近年来境内生物医药、新能源等行业快速发展，相关公司对资金需求有所增加，更倾向于挑选合适的时间窗口启动赴港上市。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜