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《中国经济周刊》记者 谢玮 | 北京报道
“比年轻时没钱更可怕的，是老了以后没钱。”
近年来，“人口老龄化加剧”“第三支柱”等关键词频频登上热搜，而与之相关的养老保障问题也成为普通民众的关切。
千呼万唤始出来，被讨论多年的“第三支柱”终于揭开帷幕。
今年4月，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（下称“《意见》”）正式发布，确立了第三支柱个人养老金的顶层设计。6月28日，证监会又就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》征求意见，进一步细化了关于个人养老金投资基金的相关管理制度。
那么，目前缴纳的养老保险还有啥用？个人养老金是什么？对于普通民众而言，开立个人养老金账户，把钱放在里面20年进行投资，会愿意吗？真能保值增值吗？
养老金缺口200万？
最近，1990年出生的刘女士发现，自己工商银行手机银行的工资代发账户上出现了一个“养老金”栏目。点击进入该栏目发现，通过将年龄、工资水平、退休时间等基础数据输入进行模拟，自己的养老金缺口居然高达257万。
这可如何是好？刘女士开始焦虑。
“我们夫妻双方也就是普通工薪阶层，又都是独生子女。要养孩子，要还房贷，还要赡养双方老人，现在还有这么大的养老缺口，真是不由得你不焦虑啊！”刘女士向《中国经济周刊》记者坦言，“而且马上就35岁了，真感觉每天都在失业边缘。”
确实，如何保障步入老年之后的生活水平，对很多人来说都是考验。
根据国际劳工组织的建议，养老金替代率最低标准为55%。这意味着，退休后养老金的领取水平至少要达到退休前工资水平的55%。但如今，作为养老“第一支柱”的基本养老保险替代率逐年下降。而作为第二支柱的企业年金、职业年金也与个人就业情况相联系，覆盖面并不高。
也就是说，只依靠传统“退休金”（注：即基本养老保险），想要有个宽裕的晚年生活，似乎不太现实了。那么，如何让退休时多一个养老金来源呢？
作为基本养老保险的补充，加速建设由个人养老储蓄投资形成的第三支柱，无疑众望所归。
今年4月，国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下称“《意见》”），确立了第三支柱个人养老金的顶层设计。
可自愿参加、享受税收优惠，那么，是否要趁着政策东风开立个人养老金账户，为老年生活早做打算？普通人能享受多少政策红利？
个人养老金账户构想
谁能开立个人养老金账户？
《意见》规定，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。
个人养老金的缴纳是有上限的。
《意见》明确，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。人社部、财政部根据经济社会发展水平和多层次、多支柱养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费上限。
尽管个人养老金条例及实施细则尚未出台，但《意见》已经勾勒出个人养老金账户的基本面貌。
个人养老金实行个人账户制度。据介绍，参加个人养老金需要开设两个账户：一个是在信息平台建立个人养老金账户，用于信息记录、查询和服务等；另一个是在银行开立账户或者指定个人养老金资金账户，用于缴费、购买产品、归集收益等。
这并不是传统意义上的“储蓄账户”，而是“投资账户”。通过个人账户，可以“一站式购买”符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，自主选择，并承担相应风险。
假如刘女士从25岁刚参加工作开始，每月存入个人养老账户1000元，账户投资可以实现5%的年化收益率。那么30年后退休时，账户会拥有约156万元。
但投资有风险，个人养老金账户就一定能盈利吗？万一亏损怎么办？
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在接受《中国经济周刊》记者采访时指出，个人养老金账户的集合投资、长期投资，是有足够能力实现保值增值的。
“全国社会保障基金过去20年平均年化收益率高达8%以上，企业年金过去15年平均年化收益率高达7%以上。” 董登新说，作为参照，全体个人养老金账户长期年化平均收益率达到5%以上应该不成问题。
封闭运营也降低了相对风险。《意见》规定，个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。
那什么时候才能领取这份养老金？《意见》规定，参加人达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，或者具有其他符合国家规定的情形，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。此外，参加人死亡后，其个人养老金资金账户中的资产可以继承。
而个人养老金更大的吸引力还在于税收优惠。
人社部养老保险司司长聂明隽就直言，个人参加个人养老金制度最直接的好处，是可以享受国家税收优惠政策。
董登新举例称，以企业年金为例，退休后一次性领取100万元企业年金，个人所得税可能需要交纳30万~40万元。如果这笔钱在具有税收优惠的个人养老金账户，退休后一次性领取，个税可能是20万元左右，税额可能仅为前者的一半。
目前，针对个人养老金税收优惠的通行做法有两种，即只对缴费征税（TEE）或税收递延（EET）两种模式。TEE模式是在缴费阶段征税，投资阶段、领取阶段免税。EET模式是在缴费阶段、投资阶段免税，领取阶段征税。
对此，目前税收优惠的相关细则尚未明确。
“采用TEE税制，其投资收益及最终提取就可以全部豁免个人所得税。这对于暂时没有资格缴纳个税的中低收入者是极其实惠有用的。”董登新向记者分析指出，我国80%的劳动者都不曾缴纳过个人所得税，因此，相信TEE税制更会受到中低收入者的追捧和欢迎。
在缴费额度上，有人认为，个人养老金全年缴费限额只有12000元，额度太少，难以吸引高收入群体参加。
“按照国际通行惯例，个人养老金制度就是主要为保障没有第二支柱企业年金或职业年金的广大中低收入者建立的。其主要目的是为80%的中低收入者提供一个补充养老金制度安排。”董登新表示，这样一来，也可以防止高收入者通过利用重复享受企业年金等政策优惠，进行制度套利。
什么时候可以参加？《意见》明确，将选择部分城市先试行一年，再逐步推开。
近日，根据四川省人社厅官方公众号消息，成都被确定为四川省个人养老金先行城市。
摄影：《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊
从“储蓄养老”到“投资养老”
按照“国际惯例”，个人养老储蓄计划可使用的金融产品包括保险、信托、基金、债券等。
《意见》规定，个人养老金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。
在这方面，随着2018年个人税收递延型商业养老保险展开试点，第三支柱养老保险产品已覆盖银行、保险、基金3个金融细分行业。产品种类涵盖养老目标基金，个税递延商业养老保险、商业人寿年金、银行养老理财产品等多种形态。
6月28日，证监会又就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》向社会公开征求意见，有望进一步明确公募基金行业参与个人养老金的制度安排。
“最终能够入围个人养老金投资范围的，一定是证监会和银保监会统一认可的、风险与收益适度的金融产品。”董登新说。
那么，这是否意味着，参加人就可以通过账户自主选择，像炒股一样买入各种产品，并且风险自担呢？
“不可能像炒股账户一样，今天买贵州茅台，明天买税延养老保险产品。”董新登向《中国经济周刊》记者直言，按照通行的国际惯例，个人养老金账户投资管理模式应该是集合投资，因为单个账户的年度缴费仅有12000元，它不可能允许个人自由投资，但账户所有者将拥有“投资组合”的选择权，而且每年有更换投资组合次数的限制。
在他看来，个人养老金账户管理及投资组合更换是有成本的。保证管理成本与交易成本的最小化，应当是个人养老金账户投资需要遵循的原则。
“目前没有明确规定，但按国际通行管理，未来参加人对于账户的投资操作可能会是一年1~2次，但随时可线上查看账户余额及净值变动情况。”董新登表示。
未来随着个人养老金制度的逐步推开，金融市场对其可能带来的长期增量资金，十分乐观。
中金公司预测，基于一定假设，预期2030年中国个人养老金中权益资产比重可能逐步提升至20%左右，为股票市场提供增量资金约2000亿~6000亿元。
中泰证券则测算，若允许第三支柱的30%进入市场投资，预计2031年我国个人养老金入市规模可以超过5000亿元。
在董登新看来，个人养老金一旦实施起来，如果能够形成全社会的共识，那么，它将对我国金融机构、家庭理财及资本市场产生一系列深刻影响。我国家庭理财将逐渐从“短炒”“赚快钱”的模式转向以养老为最高目标或最终目标的家庭理财，私人养老金将成为家庭财富管理中资产配置的最重要组成部分。
“从长远来看，众多的个人养老金账户将会汇集成一个巨大的‘资金池’，它们将直接或间接地转化为资本市场最重要的长期资金来源。” 董登新表示。
责任编辑：彭佳兵
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