美国股市的巨大泡沫或许已经开始破裂：著名股市泡沫预测家Jeremy Grantham再度警告|股市泡沫_新浪财经

作者 | 娃娃

编辑 | 小白

Jeremy Grantham是美国知名对冲基金GMO的联合创始人，现年83岁的他以对股票市场的精准预测，尤其是针对市场泡沫的预测而闻名。

在GMO，Jeremy Grantham还兼任首席投资策略官，凭借着其对金融市场准确的预判，Jeremy Grantham带领GMO成功躲过了1980年代的日本地产泡沫、1990年代的科技互联网股票泡沫及2000年代的次贷危机。

今年1月份，Jeremy Grantham在GMO的官网上发布了一篇文章，对美国股市的下跌再度发出警告。他称现在的美国正处在一个超级大泡沫中，而泡沫的破裂或许已经开始。

下面一起来看看他怎么说。

美国近100年来的第四个泡沫

在GMO的定义里，美国在过去的100年中经历了3个大泡沫，分别是1929年和2000年的股票市场泡沫和2006年的房地产市场泡沫。然而，今天的美国正处在第四个超级泡沫中。

在泡沫的带动下，资产处于疯狂的上涨之中，在这种情况下人们是不愿意听到熊市将至的消息的。但经历泡沫，尤其是像现在这样的超级泡沫，往往是人一生当中最珍贵的财务体验。

在1968-1969年间，我在股票市场赚到了相当于我当时商学院一年学费7倍的财富，体验犹如看了一场小型的烟花表演一样美好。

我的主仓股在我度假期间就从7美元涨到了21美元，到圣诞节时股票价格已经超过100美元。但在第二年6月，急速的下跌就将所有的盈利都带走了，甚至还造成了损失。

这样的经历给我上了一课并帮助我保持谨慎。另外，这也让我很同情那些认为看跌建议都来自于过度谨慎的老傻瓜的投资者，因为当时的我也收到过这些“老傻瓜”们的建议，但并未听从。

而对于当下，我也很怀疑那些在泡沫中狂欢的投机者们是否会听从我的建议，但没办法，对泡沫发出警告是我的工作，并且很可能是正确的。

所以，看跌建议又来了，朋友们。

多种资产泡沫叠加出超级泡沫

我之所以将本次泡沫称为超级泡沫，是因为在美国这是第一次不仅仅在股票市场，而是在所有主要资产类别中同时出现泡沫。

首先是房产泡沫。美国的房价在去年增长了20%，创了历史记录，与家庭收入的倍数也处于有史以来的最高值，甚至高于2006年那场灾难性的房地产泡沫。

其次，我们正在经历美国股市历史上最盛大的，最兴奋的，甚至最疯狂的投资行为。在我看来，今天的美国股市对”股票永远只涨不跌”的看法报以了有史以来最大的支持，然而这正是泡沫最核心的本质。

第三，如果这两条还不足以表明泡沫，那么我们还拥有美国历史上，乃至世界上绝大多数国家最高的债券价格，当然还有人类历史上最低的债券利率。

第四，我们已经广泛地高估了包括石油以及大多数重要金属在内的大宗商品的价格。另外，联合国的全球粮食价格指数也接近了历史新高。

这些价格高昂的资产推动了通货膨胀，并给人们的实际收入带来了很大压力，并且在这样的组合影响下，几乎可以肯定会给经济带来巨大的痛苦。

在日本的案例中清楚地表明了一件事：1929年出现的股票泡沫是危险的，造成的财富损失带来巨大冲击，从而对全球形成了失控的影响——即经济持续的低迷。到了1989年，叠加上日本的房地产泡沫后，对经济的冲击就被成倍的放大了。

可以说直到2020年，日本双重泡沫危机带来的经济后果仍在上演。如下图所示，无论是股市还是房地产，均还未恢复到1989年的峰值水平。

泡沫已经到了晚期

泡沫破裂前的倒数第二阶段特征为“井喷”（Blow-off）——即股价上涨速度加快，达到前一个牛市平均水平的2~3倍。而在本轮超级泡沫中，这个阶段发生在2020年，并于2021年2月结束。

在此期间，纳斯达克指数从2019年底上涨了58%，而从新冠疫情导致的低点开始算则上涨了惊人的105%。

（来源：Choice数据）

而泡沫破裂前的最后一个阶段特征则是市场的持续收窄及投机性股票整体表现不佳，其中许多股票伴随着蓝筹股的上涨而下跌。类似的情况发生在1929年，2000年，以及现在！

而造成这种效应的其中一个原因是，即使很多有经验的专业人士已经知道股票价格被高估到十分危险的程度，但出于商业原因他们也必须继续狂欢跳舞，直到从悬崖掉落。

晚期泡沫最重要和最难定义的特征在于投资者疯狂的行为，但是在过去的两年半里，毫无疑问我们已经看到了这些疯狂的行为，而疯狂程度甚至超过了2000年。

GME（GME.N）和AMC（AMC.N）等MEME股的疯狂——两家处于夕阳行业中的公司因为疫情的到来而进一步遭受重创，在WSB论坛股民的情绪推动下，分别从低点翻到了120倍和38倍。
狗狗币（Doge Coin，加密货币的一种）上涨了近300倍，因为特斯拉（TSLA.O）的CEO马斯克一直拿其来开玩笑，导致狗狗币热度高涨，市值曾达到900亿美元。
在赫兹（HTZ.O）只因宣布其将购买10万辆特斯拉汽车后，就能在短期内使股价迅速飙升，安飞士（CAR.O）更是凭借一句类似“嘿伙计，我们可能也会购买电动汽车”的发言就能让股价在一天之内翻3倍。

（来源：Choice数据）

但是，正如上文提到的，大泡沫最后的阶段是涨幅收窄。在过去的六个月中，GME、AMC、狗狗币以及超过三分之一的纳斯达克股票都从高点下跌了50%以上，比特币也下跌了40%以上，而我自己的的持仓股Quantumscape（QS.N）也很不幸的从2020年12月的峰值下跌了83%。

（来源：Choice数据）

与此同时，我认为我们正处于牛市的“吸血鬼模式”阶段，即无论你用什么武器去攻击市场，例如疫情的影响、量化宽松（QE）的结束、通货膨胀或加息的风险等，它都会继续上涨。

直到你开始相信它的反常，并认为股市的上涨是永垂不朽的时候，真正的死亡下跌就开始了。但这个结局其实来的越早对每个人都越好。

泡沫带来的不平等加剧

美国在短短的25年内出现的3次巨大资产泡沫加剧了不平等的社会现象：要参与资产泡沫的狂欢，首先你需要拥有一些资产，但美国近1/4的贫穷人口根本无法拥有任何资产。相比之下，最富有的1%人群却拥有超过1/3的资产。

从1997年以来，美国已经成为所有富裕国家中最不平等的一个，更令人震惊的是，其经济流动性也是最低的，甚至比几十年前因社会僵化问题而遭到我们嘲笑的英国还糟糕。

而这一次，随着对房地产市场创世界纪录的刺激，以及随后在疫情下一系列大规模的刺激措施（当然其中一些是必要的），所带来的后果将会是最危险的。当悲观情绪再次蔓延，资产价格将会下跌，而如果这些资产的估值恢复到历史常态的2/3，那么仅在美国，总财富的损失都将达到35万亿美元。

如果这种负面影响和由能源、食品及其他物资短缺所造成的通货膨胀压力叠加在一起，那么我们将面临更严重的经济问题。

投资者应该怎么办

总而言之，避开美国股票，将资金转向新兴市场和几个股票价格较为便宜的发达国家股市是个不错的策略。就我个人而言，保留一些现金以及买入一些能抵御通货膨胀的资源，如黄金和白银等也是策略之一。

而对于加密货币，我觉得它更像是“皇帝的新衣”：尽管许多重要人物及机构都在欣赏它那件不可思议的外套——加密技术的复杂性、安全性和优越性，但对于普通人而言却根本无法理解它，因此在这种情况下，我宁愿选择回避也不愿意选择它。

（来源：Zcool，fairy66）

原文链接：

https://www.gmo.com/asia/research-library/let-the-wild-rumpus-begin/

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