记者 帅可聪 陈锋
10月26日，中科微至（688211.SH）正式登陆科创板，首日即跌破发行价，收盘跌幅达12.6%。这已是过去三个交易日以来，A股市场出现的第四只首日破发新股。
接二连三的新股上市首日跌破发行价，正引发市场广泛关注。闭着眼睛打新挣钱的日子真的一去不复返了吗？
资深投行人士王骥跃接受《华夏时报》记者采访时表示，新股连续破发有市场情绪的影响，在注册制询价新规定价的新股出现破发后，一些投资者会认为这个规则下定价的新股都偏高了，导致出现连续破发的情形。他预计，这种情况可能还会再延续一些时间。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向《华夏时报》记者表示，多只新股上市首日破发，是注册制询价新规和公司基本面双重影响下的结果。预计未来新股的报价博弈程度将加剧，出现首日破发的概率也将加大，这也将倒逼投资者更加理性的参与市场投资。
新股接连跌破发行价
上周五（10月22日），科创板新股中自科技（688737.SH）上市首日即破发，成为A股今年来第一只上市首日破发的新股，同时也是科创板开市以来第二只上市首日即破发的新股。
22日当天，中自科技最大跌幅近9%，收盘下跌近7%，中一签的投资者亏损最多约6000元。此后25日、26日，中自科技股价又进一步下跌3.1%、4.5%。
新股中自科技的冷遇并非孤例。紧随其后，10月25日，可孚医疗（301087.SZ）、凯尔达（688255.SH）上市首日也接连跌破发行价。10月26日， 中科微至（688211.SH）登陆科创板，首日即跌破发行价，收盘跌幅达12.6%。至此，过去三个交易日，A股市场已有4只新股跌破发行价。
在A股市场，新股上市后跌破发行价的例子并不鲜见，但上市第一天即破发的极少。据Wind数据显示，截至10月26日收盘，2021年以来A股市场共有401只股票上市交易，跌破发行价的共有38只。
其中，跌幅最大的分别是尤安设计（300983.SZ）、四方新材（605122.SH）、神农集团（605296.SH），这三只股票均相较发行价跌去了约30%。尽管目前破发幅度较大，但这三只股票在上市首日都是以大涨收盘。
多重因素引发的“踩踏”
一直以来，A股市场可以说是有着闭眼打新挣钱的传统。部分新股甚至一天就能给投资者带来10万、甚至20万的收益。例如2021年3月上市的科创板新股极米科技，首日涨幅最高超过357%，中一签的投资者最多获利接近24万元。
多只新股上市首日接连破发原因何在？多数分析人士认为，这与注册制询价新规的影响存在一定关联。
此前9月18日，证监会、沪深交易所及证券业协会相继发布了科创、创业两大注册板块的询价新规，宣布将最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”，并取消新股发行定价与申购时间安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求。
“多只新股上市首日破发，是注册制新股报价新规和公司基本面双重影响下的结果。”陈雳向《华夏时报》记者表示，注册制询价新规后整体新股报价中枢上移，市场博弈空间放大，更容易出现新股定价过高。同时，公司三季度业绩出现了不同程度的下滑，比如可孚医疗和凯尔达均在招股书中预计前三季度业绩出现同比下滑。一方面估值中枢上移，另一方面业绩未达市场预期，最终在股价上的反映就是下跌。
对于新股破发的担忧，似乎已经在市场形成了一定的踩踏效应。王骥跃认为，连续破发有市场情绪的影响，在新规定价的新股出现破发后，一些投资者会认为这个规则下定价的新股都偏高了，然后就先回避了，导致出现连续破发的情形。这种情况可能还会再延续一些时间。
倒逼投资者理性投资
值得一提的是，随着多只新股上市首日破发，引发了一些关于打新市场回归理性的讨论。
王骥跃认为，从定价到打新到上市存在时间差，所以现在的破发并不应理解为打新市场回归理性了，最多只能算是炒新的投资者变得更为谨慎了。他认为，在破发情形出现之后的新股定价、发行和打新中，才能看到询价机构和打新市场是否回归理性。
同时，王骥跃还表示，首日破发并不代表定价就高了，之前首日破发的建龙微纳（688357.SH）很快就回到发行价之上，目前涨幅还不错；首日不破发也不代表定价就合理，一段时间交易之后破发的公司也屡见不鲜。
行情数据显示，2019年12月4日上市的建龙微纳，上市首日收跌逾2%，此后连续两个交易日进一步下探。但截至2021年10月26日收盘，其最新价达197.3元每股，相较发行价涨幅超过350%。
上市首日即破发的情况，市场可能需要逐步适应。陈雳表示，展望后市，预计未来新股的报价博弈程度将加剧，报价难度加大，出现首日破发的概率也将加大，投资者的打新收益面临更大的不确定性。但同时，市场的价值发现功能将更加成熟，市场定价更趋于理性。
陈雳认为，“打新神话”的破灭，将倒逼投资者更加理性的参与市场投资。未来，投资者应该更加注重对公司基本面的理性客观研究。
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责任编辑：王涵
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