编辑 | 蓝猫
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Risk Disclosure
银行股的核心投资逻辑是宏观经济，当前板块基本面能够带来稳健收益。
要点：
◆银行股的核心投资逻辑是宏观经济，中报行情可期，银行两条选股主线。
◆截至目前，行业板块估值PB（市净率）为0.75x，处于近十年百分位8.14%，该公司估值PB（市净率）为0.58x，处于近十年百分位3.28%。
◆该公司是长三角综合牌照银行，基于未来资产质量改善和盈利增速回升，业绩迎来拐点，PB（市净率）看涨至1倍，看涨36%。
优质银行景气上行是确定和长期的
银行股的核心投资逻辑是宏观经济，当前板块基本面能够带来稳健收益。
当前银行基本面：
1、净息差：预计全年保持平稳。资产端收益率在对公端新发放利率环比继续上行、信贷占比提升、零售信贷投放力度加大的背景下保持环比企稳或小幅向上的趋势。
2、负债端预计下半年货币总体宽松，主动负债压力不大，同时全年考虑监管对于高息揽储、互联网存款等限制并持续引导存款利率下行，预计负债端成本压力不大。
资产质量未来2-3年会是平稳状态，能够带来稳健收益。存量风险方面，我国经济周期和信贷周期不一致，当前行业存量风险已经消化比较充分，报表相对干净。
增量风险方面，这几年银行风险偏好不高，对业务风险把控比较严。综合来看，银行资产质量未来2-3年内是比较好的状态，拨备有利润释放空间，推动银行有稳健收益。
当前银行股分化明显，优质个股有明显α
1、分化背后反映的是银行在客群、赛道、资本的分化。中国经济分化带来银行在客群和赛道上的分化，零售方面财富管理是更好方向，对公小微制造业是方向。同时银行资本也在分化，中小银行补充资本压力加大。
2、银行股的两种α：第一种是有市场化基因的银行，能够有长期、持续的α；第二种是赛道好、管理层稳定、企业文化优秀的银行。
优质银行景气上行是确定和长期的
一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”，在”躺着挣钱“的行业里”跑着赚钱“，决定这些银行客户选择能力更强，转型更快，其成长性可以永续估值。
二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道：财富管理和零售；测算未来十年财富管理利润增速21%，优质银行在财富管理市场中的份额在持续提升。
近期银行板块超跌明显，核心资产出现大幅下跌。7月8日后，银行板块由于降准导致经济悲观预期和融资平台15号文担忧超跌明显，特别是优质银行被机构减持。
市场有哪些预期差？
1、下半年货币环境会进一步宽松，而不是某些对冲；资金难于去地产基建，无疑对股市和债市是明显的利好。
2、经济没有市场这两天预期的那么差，银行等传统行业的杀跌，是不合理的；成长股由于宽松，有进一步上涨的空间。
银行股的核心投资逻辑是宏观经济
中报行情可期，银行两条选股主线。一条是长期建议的持续拥抱银行核心资产，它们业绩持续性强，且较稀缺。另一条是在行业景气稳健上行、资产质量分化的背景下，选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行。
今天让我们来看看长三角综合牌照银行，让我们来看该股的财务指标：
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