在密集披露的基金一季报中，管理规模逾500亿元的银华基金基金经理李晓星备受关注。
一方面，李晓星管理的四只基金在一季度市场全面下跌的背景下，纷纷加仓，加仓幅度最高达6个百分点；与此同时，在基金一季报的“报告期内基金投资策略和运作分析”部分，他用了4187字的篇幅回应了近期基金净值下跌和市场热点问题。
对于近期净值下跌，他说：“在投资的路上，荆棘总是多过鲜花，如履薄冰总是多过意气风发，但往好的地方想一想，每次市场波动的机会都是互相加深了解的机会。投研路上每一天看起来都不重要，但实际上每一天又都很重要，投研上的点滴投入最终会体现在长期的净值曲线当中。各位持有人都是我们团队的衣食父母，我们一定竭尽全力，不负所托，努力给持有人带来满意的回报！”
坚定持有核心资产
一季报显示，在不少基金经理面对市场调整降低仓位、转换风格的时候，李晓星仍然维持了高仓位运作，并将持仓继续集中在科技和消费两大领域。科技方面包括新能源、半导体、顺周期成长股和互联网，消费方面包括可选消费和医药。
对于科技板块，李晓星表示，绿色经济和可持续发展是全球主流经济体都共同追求的方向，新能源板块在可见的未来里，都会在他的持仓中占有显著的仓位。
同时，他还关注5G产业链的投资机会。他表示，经过过去一年时间的消化，当前估值已回到历史较低水平，具备较强支撑。“硬件侧，我们重点看好半导体，还包括顺周期成长股如面板、安防等。应用侧，面对C端的互联网平台、应用游戏、视频，数字技术在B端应用如云计算等，是我们重点关注的方向。”
消费和医药方面，高端白酒、餐饮供应链、CXO、医疗服务、疫苗仍处于高景气阶段，业绩增长的持续性依然很好。
他提到：“在一季度市场泥沙俱下的时候，我们还增配了顺周期成长股。最看好工业自动化和品牌广告两个细分赛道。”
仓位全面提升 调仓换股积极
在李晓星管理的基金中，以科技成长股为主要投资标的的银华中小盘混合基金，一季度末股票仓位为88.82%，比2020年底上升1.26个百分点。
银华中小盘一季度末十大重仓股
对比2020年底，分众传媒、兆易创新、韦尔股份、汇川技术、赣锋锂业、山西汾酒进入该基金前十大重仓股，三七互娱、吉比特、领益智造、隆基股份、深信服退出前十。
以消费股为主要投资标的的银华心诚混合基金，一季度末股票仓位为89.83%，比2020年底上升1.75个百分点。
银华心诚混合一季度末十大重仓股
对比2020年底，华兰生物、宁德时代退出前十大重仓股，智飞生物、太阳纸业进入前十，高端白酒股均有不同程度减持。
同样以消费股持仓居多的银华盛世精选混合基金，一季度末股票仓位为90.89%，比2020年底上升1.95个百分点。
银华盛世精选混合一季度末十大重仓股
对比2020年底，绝味食品、药石科技进入该基金前十大重仓股，伊利股份、立讯精密退出前十。同样，尽管高端白酒仍位列前三大重仓股，但均有不同程度减持。
科技、消费、港股均衡持仓的银华心怡混合基金，一季度末股票仓位为94.2%，比2020年底大幅上升6个百分点。
银华心怡混合一季度末十大重仓股
银华心怡混合基金一季度积极调仓换股。对比2020年底，港股股票比亚迪电子、金山软件、舜宇光学科技退出前十大重仓股，大族激光、智飞生物、科达利、运达股份也退出前十。五粮液、贵州茅台、分众传媒、晶方科技、山西汾酒、汇川技术、当虹科技进入前十。
回应近期市场热点问题
关于美债收益率，李晓星认为，美债利率对于全球流动性的确有影响，但是对于国外的影响力超过国内，而国内的长期国债利率近期是稳定的。对A股来说，长期国债利率更重要。我国长期国债利率从去年6月开始上行，但因为我国强劲的经济基本面，去年下半年A股还是有很不错的涨幅，这就是经济上行带来的业绩增长的升力超过了市场估值下降的坠力。目前依然维持今年基本面上行的升力是超过估值下降的坠力的判断，股市的机会来自于那些业绩增速超过估值下降速度的成长行业中的业绩持续增长的优质公司。
关于大小盘的切换，李晓星表示，二线资产如果要跑赢一线资产，一般需要两个条件，一是流动性异常宽松，二是业绩增长更快。第一个条件成立的概率较低；第二个条件，可能个别行业有，但绝大部分行业来说还是龙头的增速更快。短期核心资产跌幅较大，风险已经获得较大程度释放。从长期角度看，还是谁的基本面过硬谁就能跑赢。
现在应该更乐观
对于当前市场，李晓星表示，经过这一轮调整后，对很多标的的收益率比之前更加乐观。由于经济超预期，从基本面层面看到了更多业绩超预期的理由，从估值层面，近期的下跌带来了更便宜的买入机会。当这些标的自身变得更好而价格变得更便宜时，我们应该更乐观而不是更悲观。在这个时点，对于未来市场可以提供的回报更加有信心。
他进一步指出，由于市场风格和交易因素等原因，很多优质公司股价短期出现20%、30%，甚至40%、50%的回调。在这其中，超五成的标的基本面未出现变化，部分基本面反而进一步提升。
对于2021年的市场，李晓星判断：
1、2021年整体市场一季度和二季度前期会有较大波动压力，机会体现在二季度之后；
2、流动性边际收缩会导致各个行业的估值都会下降；
3、经济的复苏会使得一些行业的业绩出现快速增长；
4、结构性机会明显，但并不是系统性机会，股票是否有赚钱机会，看的是估值下降速度和业绩增长速度之间的赛跑。
责任编辑：陈悠然 SF104
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