罕见！11月CPI同比由涨转降，我们需要担心吗？|食品_新浪财经

淡定

△12月9日，中国国家统计局公布数据，11月份全国居民消费价格同比下降0.5%。中新社记者李嘉娴摄

“-0.5%。”

国家统计局今天公布的11月份居民消费价格指数（CPI）同比增速，是一个近年来不常见的数字。

在中国经济持续回暖的背景下，CPI却罕见地由涨转降，原因是什么？我们需要为此而担心吗？

食品价格下降是主因

此前一段时间，食品尤其是猪肉价格成为CPI上涨的推手。如去年同期的11月，猪肉价格同比上涨110.2%，将当月CPI同比涨幅抬升至4.5%的高位。

如今CPI走低，食品在其中也扮演了重要角色。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，11月份，随着各地区各部门持续推进“六稳”“六保”工作，猪肉等重要民生商品价格继续回落。当月CPI同比下降主要受去年同期对比基数较高影响。

从官方给出的一系列数据中，可以清晰看到食品价格正在走低。

11月份，食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主要原因。非食品价格由上月持平转为下降0.1%，影响CPI下降约0.06个百分点。

食品中，包括猪肉在内的多项商品价格都明显下降。猪肉价格下降12.5%，降幅比上月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.60个百分点；鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降19.1%、17.8%和10.8%，降幅均有扩大；鲜菜价格上涨8.6%，涨幅回落8.1个百分点。

从更能体现近期价格变动情况的环比数据看，亦有相同趋势。

11月份，CPI环比下降0.6%。其中，食品价格下降2.4%，影响CPI下降约0.53个百分点。食品中，随着生猪生产不断恢复，猪肉价格继续下降6.5%，降幅收窄0.5个百分点；鲜菜和鸡蛋供应充足，价格分别下降5.7%和1.6%。

判断经济通缩无依据

PPI尚未转正，CPI又现负增长，这让一些人条件反射般地想到“通缩”二字。但专家认为，据此判断中国经济陷入通缩还缺乏依据。

中国民生银行首席研究员温彬指出，一方面，CPI仍然受食品价格变动主导，而食品价格又主要受猪肉价格主导，去年通胀中枢走高和今年通胀中枢回落，基本都是由猪肉价格变动引起的食品价格变动而引起的。剔除食品和能源的核心CPI更能够反映经济真实需求，本月核心CPI同比增长0.5%，已经连续5个月持平于这一增速，说明疫情冲击后的有效需求仍然较为平稳。

另一方面，随着我国经济持续向好，供需逐渐改善，PPI修复趋势日渐明朗，有助于改善企业利润，提振市场信心，从而进一步提升有效需求。

综合来看，温彬认为，中国不存在通货紧缩基础，CPI负增长主要是基数效应叠加食品价格回落所致，不宜过度解读。

对于物价稳定，官方也表达了相当的信心。央行此前发布2020年第三季度中国货币政策执行报告亦指出，初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。中长期看，中国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。

谈及物价对货币政策的影响，温彬表示，临近年末，跨年资金需求旺盛，预计央行将继续加大公开市场操作力度，通过“逆回购+MLF”政策工具组合，保持市场流动性合理充裕，引导市场利率与经济基本面相适应。

物价水平将回归基本面

今年以来，CPI受到食品扰动，一定程度上脱离了经济基本面。预判未来物价走势，猪肉仍然是需要重点关注的因素。

随着前期生猪新增产能陆续释放，中国猪肉市场供给明显改善，价格震荡下行，9月以来，猪肉价格连续下降。

农业农村部11月公布的信息显示， 10月能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。生猪产能已经恢复到2017年末的88%左右。

中国首席经济学家论坛理事长、中国银行业协会行业发展研究委员会主任连平认为，受去年同期价格基数陡然走高影响，猪肉价格同比降幅明显，但由于当前生猪存栏量绝对值仍位于相对低位，仔猪价格及饲料成本攀升等因素，猪肉绝对价格进一步回落仍存在一定压力。

他预计，未来1至2个季度内猪肉批发价格会在供给缺口持续收窄的支持下呈现平缓下行趋势。考虑到2020年较高基数影响，猪肉同比价格会对CPI形成明显的负向拉动作用。

国家统计局新闻发言人付凌晖此前亦表示，后期价格走势一方面有推动价格上涨的因素，即随着双节临近，一些食品需求的季节性因素可能会带动价格上涨，同时国内经济回暖，对价格会有一定向上拉动。但也要看到，价格走势还有一些下拉因素，如猪肉价格去年基数在升高，再加上猪肉供给增加，有可能对价格走势产生一定下拉。

CPI还会继续走低吗？在连平看来，尽管11月出现同比负增长，但中国CPI将在全球经济复苏、国内需求进一步回升共同发力带动下逐渐回升至正值水平。展望2021年，随着经济逐步进入趋势性运行轨道，物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨格局。