史无前例喊话助攻大涨 券商开股权质押白名单(解读)

　　史无前例喊话助攻大涨！机构已行动，十大基金力挺，券商开出股权质押白名单（全解读）

　　原创： 本报记者联合报道

　　上证综指昨日跌破2500点。今天上午盘前，一行两会掌门人集体向市场喊话稳定信心；4个小时后，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤也回应了当前经济金融热点问题。

　　这是金融监管高层首次就股市等当前热点问题集体给出回应。业内人士认为，政策底已经完全确定。

　　受此影响，沪深两市午后全线爆发，迎来久违大涨。截至收盘，上证综指涨2.58%，深证成指涨2.79%，创业板指大涨3.72%，创近4个月最大单日涨幅。

　　一句话概括金融监管最高层说了啥

　　刘鹤：股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

　　易纲：近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响。当前股市估值已处于历史较低水平。

　　郭树清：加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

　　刘士余：证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。近期推进的主要措施包括六大方面。

　　此外，今日中国证券投资基金业协会就“私募股权投资基金参与上市公司并购重组”相关问题回答中国证券报（ID：xhszzb）记者提问称，私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。

　　高层集体发声，信息量巨大，但最核心的内容主要有三点：一是化解股权质押风险，二是加大资金入市力度，三是推进市场基本制度改革。

　　化解股权质押风险

　　银保监会：允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

　　银保监会：要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

　　证监会：鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

　　国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生指出，按照此前规则，保险公司配置大类资产存在上限比例要求，投资权益类资产的账面余额合计不高于本公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额不高于本公司上季末净资产。现在不纳入权益比例监管，意味着鼓励和支持更多的保险资金配置股权投资，不受之前上限比例的限制。

　　中原证券研究所所长王博认为，政府和企业组织基金兜底股票质押，实施路径主要有三种：一是地方政府托底，政府管理基金入场“帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展”；二是鼓励市场力量，支持“合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金”买入上市公司股权；三是地方政府和金融机构联合成立基金托底，防范股票质押风险释放，尽量避免对股市产生较大冲击。

　　据中国证券报记者了解，目前已有券商在制定股票质押业务标的白名单。另据媒体报道，某国内大型券商今日紧急召开会议，准备和地方政府联合出资，入场驰援股票质押高危企业。

　　北京某大型券商客户经理表示：“公司正在制定股票质押业务标的白名单，用以指导开展该业务，纳入白名单的约有数百家上市公司。公司要求根据白名单开展业务，不在名单中的上市公司标的，基本就不考虑了。”

　　另有券商股票质押业务人士表示，现阶段股票质押业务处理比较谨慎，不会轻易平仓。对于一些质地不错、暂时遇到困难的上市公司，可以考虑适当降低预警线和平仓线，上市公司也需要拿出诚意，例如可以补充质押相关资产，提升履约保障比例。

　　加大资金入市力度

　　银保监会：充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

　　银保监会：按照“资管新规”和“理财新规”相关要求，银保监会制定了《商业银行理财子公司管理办法》，现正式向社会公开征求意见。

　　证监会：鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。

　　国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生指出，此前保险业通过资管产品对接实体经济项目，主要采取债权计划，股权计划很少。保险资金主要是寿险资金，期限比较长，70%都是7年期以上，随着行业转型更多公司开始售卖10年期以上产品，未来的资产负债结构期限会更长，可以有效地补充金融市场上的长期资金。

　　对于理财子公司管理办法（征求意见稿），华泰金融沈娟认为其兑现了六大利好：

　　第一，公募可直接投资股票，大资金入市在望；

　　第二，子公司理财销售不设起点，销售客群大幅扩容可期；

　　第三，销售渠道除银行业金融机构外，可通过银保监会认可的其他机构代销，销售渠道扩充利于提升规模；

　　第四，个人首次购买理财无需强制银行网点面签，线上销售门槛降低；

　　第五，合规私募机构纳入理财合作范围，公募投资顾问和私募合作机构均可为合格的私募基金管理人；

　　第六，允许发行分级理财产品，为结构性产品设计创造条件。

　　北京某知名债券私募总经理表示，“理财子公司管理办法（征求意见稿）确定了私募基金投资顾问的‘合法身份’，允许符合条件的私募基金管理人可以投资顾问的身份与银行理财子公司合作。上半年，由于政策和市场的多重原因，我们的管理规模下降了30%，管理办法如同一根珍贵的“救命稻草”，我们将积极与银行探讨下一步合作的可能。”

　　南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，鼓励私募股权基金入市，是引进实力资本，整合上市公司，这也是发达市场在股市低迷时的通常做法。这次，证监会鼓励非公开发行、协议转让、大宗交易，为私募股权基金入市提供了多样化和更适宜的渠道。

　　推进市场基本制度改革

　　即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》；

　　尽快完善上市公司股份回购制度；

　　继续深化并购重组市场化改革；

　　推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。

　　中原证券研究所所长王博认为，管理办法如何落实有两条路：一是给一个过渡期，“老产品，老办法”，允许产品到期滚动承接；二是过渡期结束后开始整改，但考虑到产品特殊性，有些产品无法落实整改，那就“特事特批”，可在获得证监会认可后，采取适当措施妥善处理。

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，尽快完善上市公司股份回购制度，说明股份回购受到了监管层高度重视，作为我国资本市场基础性制度改革，有利于维护中小股东利益，改善公司资本结构、提升公司价值、稳定公司股价，提高投资者信心等积极影响。

　　此外，通过完善新三板发行与交易制度改革，缓解其流动性风险，未来新三板与主板的转板机制将会进一步完善，通过增加创业板中民营企业的数量，促进市场的优胜劣汰，提高上市公司质量，恢复资本市场为民营企业融资的功能。

　　南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，推进并购重组市场化改革是当前金融服务实体经济的重中之重。股价低迷之时，是优质企业进行收购兼并的大好时机，也是调整产业机构的重要窗口。我国亟须丰富并购重组支付工具，提高并购重组审核效率，通过并购重组增强实力公司的国际竞争力，同时调整过于分散的产业结构。

　　今日晚间，十大基金公司纷纷发表观点，认为A股投资价值已显现。

　　建信基金：市场“政策底”再次夯实

　　华润元大：市场中长线价值或已显现

　　中融基金：A股长期机会已经开启　

　　招商基金：期待更多国内政策对冲抬升市场估值水平　　

　　金鹰基金：政策发声驱散市场焦虑

　　汇丰晋信：高层集体发声有助提升市场信心

　　前海开源：监管层明确表态，市场信心大幅提高

　　上投摩根：未来估值有很大修复空间

　　新华基金：股市注入信心

　　广发基金：中国股市已经具有较高投资价值

　　本报记者：彭杨、徐昭、陈莹莹、程竹、赵中昊、陈健、徐文擎、叶斯琦等

责任编辑：史考