【国君非银刘欣琦团队】分类标准有所放松，对保险公司实质影响较小--《保险资产负债管理监管暂行办法》点评

来源：欣琦看金融

主要围绕制度体系建设和资产负债匹配的量化要求做了相关规定：

《暂行办法》及其配套的5份子文件，要求保险公司建立负责资产负债管理的机构与相关制度，以持续对资产和负债相关策略进行制订、执行、监管和完善，这部分称为能力评估标准；同时还要求在基本信息、期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配方面建立起量化评估标准。

与征求意见稿相比，主要变化在分类标准上有所放松：

在征求意见稿中基于由能力评估和量化评估产生的综合评分对保险公司进行A、B、C、D四类的划分，并进行差异化监管。但此次正式稿没有对分类标准有明确的划分。在当前行业内尚有部分中小公司仍然陷于“中短存续期”负债困局的情况下，分类标准的松绑有助于行业平稳过度。未来监管或在此规定运营一段时间后，再根据情况制定具体分类标准，并制定相关监管措施。

对上市保险公司的经营影响较小：

如严格实施，或将由于资产负债管理的监管要求影响公司销售或投资决策。而在分类标准相对放松的背景下，保险公司的经营灵活度更高，对现阶段的经营影响较小。

投资建议：

在当前风险偏好较低的情况下，19年价值和利润均有望实现高速增长的保险板块具有较高的配置价值。此次《暂行办法》的出台使得各家公司在资产负债管理上比预期更多的灵活空间，对经营影响低于预期。建议增持中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险。

表1：上市保险公司估值表

数据来源：Wind，国泰君安证券研究  数据截止：2019.08.07

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