医美仍然当道，华熙生物却先“不行”了？

　　来源：于见专栏

　　曾经市值一度逼近1500亿元的医美龙头华熙生物，是这些年国内医美市场热度最高的公司，没有之一。但近两年来，属于华熙生物的风光无限似乎逐渐一去不复返。

　　去年底，“玻尿酸女王”、华熙生物董事长赵燕卷入强制回收员工股票、“坑”合伙人分红风波，伴随着公司业绩增速放缓以及曾被寄予厚望的肉毒素产品因安全问题无法上市等不利消息，华熙生物公司股价不断下跌。

　　近期，随着A股上市公司纷纷披露年中财报，华熙生物再次面临考验。在美妆板块整体业绩表现回暖明显、行业大部分企业都交出净利润增长成绩单的背景下，华熙生物却遭遇了上市以来首次中报净利润同比负增长。

　　毫无疑问，逆势下滑的华熙生物正面临愈发严峻的处境。

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　　多项财务指标亮红灯

　　根据华熙生物2023年中报显示，今年上半年，公司实现总营收30.76亿元人民币，同比微增4.77%；归属于上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比大幅下滑10.27%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3.61亿元，同比大幅减少12.69%。

　　很明显，利润指标的不佳表现已经为华熙生物亮起了红灯。因为此次的净利润同比下滑，是公司自2019年登陆A股之后第一次出现净利润同比下滑的情况，同时还是他上市以来报告期和单季净利润首次同比负增长。

　　不止于此，华熙生物营收等其他财务指标同样亮起红灯。

　　2023年上半年，华熙生物虽然实现了营收增长，但增长幅度有限，4.77%的营收增速也创造了公司营收增长新低。

　　值得注意的是，在过去的2022年，华熙生物就曾遭遇营收增速大跌，随着营收增长愈发缓慢，一阵“不详”的预期似乎已经在向市场蔓延开来。

　　另外，在净利率层面，自上市以来，华熙生物在今年上半年同样创造了新低，仅为13.71%。而在2019年时，该项数据还曾达到31%。

　　种种不佳的业绩指标指向的是华熙生物自身所存在的问题，考虑到从整个行业环境来看，各家医美化妆品上市公司均释放出大量利好，作为行业龙头的华熙生物却表现平平，这显然是说不过去的。

　　今年上半年，各行各业迎来复苏，华熙生物所代表的化妆品类商品市场更是增幅明显。在此背景下，爱美客营收、净利润同比双增，增幅分别高达65%、65%；珀莱雅营收、净利润同比双增，增幅分别为38%、68%；贝泰妮营收、净利润同比双增，增幅分别达到16%、14%。

　　相比之下，华熙生物在营收增速、净利润增速等核心财务指标上都表现不太好。

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　　问题重重，重回巅峰难度大

　　导致华熙生物近两年在业绩表现上逐步“拉胯”的原因是多方面的，我们可以尝试从财报指标上深入分析一下。

　　从具体业务组成来看，华熙生物最大的问题在于，主营业务已经不再“灵”，新业务又表现不佳。

　　根据财报数据显示，2023年上半年，功能性护肤品业务为华熙生物贡献了最多的营收份额，收入为19.66亿元，同比下降7.56%。该项业务的毛利率为74.49%，同比下滑4.25%。

　　此外，根据相关行业统计数据显示，今年前半年，在华熙生物旗下四大护肤品牌中，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活均遭遇了不同程度的营收下滑，同比下降幅度从2.04%到29.62%不等。

　　于是，虽然原料业务、医疗终端业务在今年上半年均实现了不错的增长，可由于体量有限，这些正增长业务无法承担起拉动公司业绩增长的重任。

　　在主力业务营收下滑、毛利率下滑的同时，华熙生物正在大力拓展的功能性食品业务也出现下滑。

　　2023年上半年，华熙生物功能性食品业务营收超过3291万元，相比于去年同期的四千多万，同比下滑超过25%，这样的一种表现似乎“宣判”了公司功能性食品业务难成气候。

　　要知道，从2021年开始，华熙生物就将旗下功能性食品业务摆在了非常重要的位置，并十分看好该业务的增长潜力。2022年，公司功能性食品业务收入达到7500万元，在前年低基数的情况下实现同比大增358%。

　　业绩表现无法“自证”以外，华熙生物以“水肌泉”玻尿酸饮用水、“黑零” 透明质酸食品、“休想角落”GABA夜间健康饮品等为代表的功能性食品品牌还在面临“智商税”的质疑。

　　去年年初，上海市消保委直接以“水肌泉”为例，不点名批评华熙生物“到底是美容新方式，还是新的‘智商税’”，认为没有任何权威证据证明食用玻尿酸能促进体内透明质酸的合成、“吃出水光肌”没有依据。

　　巨大的关注度与讨论度之后，公众对于所谓的玻尿酸功能性食品也愈发存在质疑。虽然玻尿酸作为食品原料是安全的，但对于玻尿酸食品是否还具有美容等功效，市场上存在着普遍疑问。华熙生物想要将功能性食品业务做大的话，还要迈过科学与常识这一关。

　　除了业务上的问题，华熙生物在销售投入、研发投入上也存在问题。

　　今年上半年，公司销售费用投入高达14.2亿元，在总营收中的占比接近50%，如此大量的销售投入可能是华熙生物增收不增利的原因之一。

　　更重要的是，作为一家以技术为底座的公司，华熙生物的研发费用投入相较之下远远不及销售投入，虽然一直在涨，但目前研发费用占总营收比重只有6%。

　　医美市场仍然火热，华熙生物却先在行业中展现出了不少业绩隐患，这对公司的长期发展非常不利。随着行业竞争加剧、消费者对于相关产品的认知越来越理性，华熙生物需要尽快重拾增长点与核心能力。否则的话，如今的困局只是个开始。

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