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大谦视野——第62期
对于许多交易者而言，衡量机会离我们的距离是个复杂的技术活！
当牛年的股市行至中盘的时候，你会发现，这段时间并不平静。在起起伏伏的行情当中，你可能失去了筹码，亦可能失去了金钱，更可能失去了耐心和对框架的评判意识。当然，你亦可能非常享受这种波动，因为波动是盈利的源泉，是市场的魅力所在。
现在，又有一个关于波动的信号出现了，那就是券商ETF的份额在这两周行情中突然出现了连续增加的现象。要知道这两周券商股基本上在调整。ETF素来有市场“稳压器”之称，在此背景之下，是否意味着一轮行情即将发动？毕竟，市场对于今年年中的行情有着较高的期待。
本周，市场将迎来几件大事：一是G7会谈成什么样，发表怎样的声明；二是美联储的利率决议；三是普京和拜登面对面会谈。那么，这些事件又将如何影响A股呢？
关于牛市旗手的期待
按目前这个市场结构，如果券商股不来一波行情，指数很难实现有效突破。为什么这么说？从权重的角度来看，假若由茅台大涨带动，势必会加重白酒的泡沫，而且历次A股最大市值突然飙升，几乎都会被市场视为指数阶段性见顶的信号。此外，白酒还头悬一把利剑；假若由中石油继续拉升带动，其实上周五的行情已经见证了这一点，历史上的行情也可以佐证：两桶油拉升，其他股票很难同时表现。同样的情况也多次发生在银行股上面，而保险板块的个股太小，难以形成大的板块效应。可以说，市场每一次冲关大概率都由券商股来充当，因此券商也被称为“牛市旗手”。
现在，又到了大家期待券商股的时候，虽然这个板块已经连续调整两周。虽然在日线级别上，证券ETF的走势也很难看。不过，并不妨碍业内的强烈预期。浙商证券表示，当前市场状态类似于2018年四季度，一则，中期背景来看，A股开启了新常态，也即分部牛市常态化；二则，估值维度来看，新常态下A股并未系统高估，成长股估值接近于2020年3月；三则，宏观背景来看，下半年剩余流动性由负转正，类似于2018年四季度，券商将是风向标。
其实，从数据来看，最近两周券商ETF的份额开始连续增加，虽然增长的幅度不是特别大。但与此前的大幅杀跌相比，这似乎是一个见底的信号。而从历史来看，只有以券商ETF份额增长为前提的大涨，才具备持续性。否则，多数都是打“酱油”。那么，这是否意味着券商股的行情要来了呢？
其实，从基本面来看，这两年券商的业绩并不差，无论是2020年还是2021年一季报，业绩增速均在30%左右。而且，随着计提的增加，券商的自身信用风险也在不断下降。不过，券商股的股价却持续低迷。国泰君安曾表示，这与市场对不确定性较高的股票偏好程度较低有关。券商股持续下跌的原因不在行业基本面而在市场对不确定性的偏好程度。那么，现在市场对不确定性的偏好程度是否发生了变化呢？如果从白酒、医药两个板块的核心资产走势来看，显然并未发生太大改变。近期，随着新发基金的增加，资金还是在强配这两个板块，即使他们的估值已经足够高。
本周将迎三大重磅
从外围形势来看，上周五市场调整，包括外资突然净卖出，很大程度上可能与正在召开的G7峰会有关。美国总统乔拜登政府的一名高级官员周六表示，七国集团领导人已就中国以不公平的低价出售出口产品等采取共同做法的必要性达成共识。这位不愿透露姓名的官员表示，世界上最大的七国集团领导人也同意需要协调供应链弹性，以确保民主国家相互支持。
G7领导人6月12日宣布一项新的“全球基础设施计划”，对抗中国“一带一路”计划。拜登希望G7各国通力合作，遏止中国影响力。不过，美国政府表示不希望把焦点放在中国身上。一位美国高级官员说：美国“不是要逼迫各国在美中之间做出选择，而是提供另一种愿景和另一种方法”。
截至目前，G7已经发布了三个声明（涉及全球健康宣言、对大流行的准备和绿色增长），后续还会发布什么声明，值得观察。
接下来的一件是就是美联储的利率决议。本周四凌晨，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。在此之前有一个数据值得关注，那就是6月9日联储局的隔夜逆回购（ON RRP）规模达到5029亿美元，连续三天创纪录高点。与中国央行通过逆回购操作向市场投放资金不同，美国联储局的逆回购是从市场回笼资金，也就是说，美国联储局每天从市场回笼的资金越来越多。造成这一现象的主要原因是美联储通过购买国债向市场投入了大量美元。由于美国的通胀率大幅上升，市场可能需要警惕美联储突然停止购债计划。
第三件事就是普京和拜登的会面。在此之前， 俄罗斯出了许多的招。外界分析认为，这是俄罗斯为了提高要价。路透社报道称，白宫方面也披露了一些拜登将要在会议中提及的话题，包括勒索软件袭击、乌克兰问题、对反对派人士纳瓦利内的监禁及其他对美俄关系有负面影响的内容。此次会晤会有协议达成，世界的平衡会发生变化。
如何影响A股？
外围事件影响A股的路径依然是北上资金。若本周不出现重大意外，外资重回A股的可能性较大。
首先，6月2日晚间，富时罗素宣布对富时中国A50指数、富时中国A150指数等指数年度审核变更，该变更将于6月18日收盘后生效。按此前的惯例，在此之前一般都会有外资提前进场。
其次，按照中国人民银行5月底的决定，自6月15日起，金融机构执行关于上调外汇存款准备金率2个百分点的决定，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。这属于利空兑现，而且近期人民币维持在较为稳定的水平。
不过，也可能有例外发生。若美联储突然发出鹰派信号，全球市场有可能起波澜，那么A股也少不了震荡。海通证券就表示，由于美联储高强度的货币刺激，以及直接给居民“发钱”的模式，美国居民消费能力大增，美国通胀压力将会更大。而且疫情管控措施也在陆续放开，美国通胀压力会逐渐从商品领域向服务业领域转移。当前通胀已经具备了货币收紧的条件，如果美国经济就业延续复苏，预计美联储将释放明确的“Taper”信号。
另外，最近中国10年期国债收益率有所抬头，这可能是因为发债周期所致，亦可能跟年中货币趋紧有关。但无论如何，若持续抬头，并不利于权益资产估值的演绎。
责任编辑：凌辰 SF179
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