鹰眼预警：三峡水利应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，三峡水利发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为52.15亿元，同比下降8.33%；归母净利润为2.29亿元，同比增长631.74%；扣非归母净利润为2.1亿元，同比增长4884.38%；基本每股收益0.12元/股。

公司自1997年8月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为14.65亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三峡水利2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为52.15亿元，同比下降8.33%；净利润为2.18亿元，同比增长1388.12%；经营活动净现金流为3.31亿元，同比增长207.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为14.15%，9.11%，-8.33%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.33%，净利润同比增长1388.12%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.8亿元、0.1亿元、2.2亿元，同比变动分别为-35.9%、-94.82%、1388.12%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.33%，税金及附加同比变动0.27%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.64%，营业收入同比增长-8.33%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.33%，经营活动净现金流同比增长207.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为11.86%，同比增长57.65%；净利率为4.18%，同比增长1523.43%；净资产收益率（加权）为2.03%，同比增长625%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.68%、7.52%、11.86%，同比变动分别为-11.85%、-48.75%、57.65%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.52%增长至11.86%，存货周转率由去年同期18.89次下降至16.38次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.52%增长至11.86%，应收账款周转率由去年同期4.5次下降至4.19次。

报告期内，公司资产负债率为52.67%，同比增长3.02%；流动比率为0.6，速动比率为0.57；总债务为92.88亿元，其中短期债务为55.62亿元，短期债务占总债务比为59.88%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为50.45%，51.13%，52.67%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.97，0.82，0.6，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为0.7，0.99，1.49，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为22.3亿元，短期债务为55.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.4，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为22.3亿元，短期债务为55.6亿元，经营活动净现金流为3.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.34、0.31、0.25，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为74.1%、80.19%、81.86%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.37、0.25、0.24，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为73.55%，利息支出占净利润之比为62.32%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.6亿元、5.7亿元、8.3亿元，公司经营活动净现金流分别2.2亿元、-3.1亿元、3.3亿元。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-9.2亿元，营运资本为-31.7亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-22.5亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.19，同比下降6.74%；存货周转率为16.38，同比下降13.25%；总资产周转率为0.22，同比下降14.2%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.33，4.5，4.19，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为13.2亿元，较期初增长41.69%。

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责任编辑：小浪快报