鹰眼预警：中国国航营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，中国国航发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为296.46亿元，同比下降54.61%；归母净利润为-94.41亿元，同比下降400.72%；扣非归母净利润为-95.97亿元，同比下降417.2%；基本每股收益-0.69元/股。

公司自2006年8月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为126.73亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国国航2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为296.46亿元，同比下降54.61%；净利润为-108.62亿元，同比下降410.73%；经营活动净现金流为-76.34亿元，同比下降148.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为296.5亿元，同比大幅下降54.61%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为4.27%，-9.49%，-400.73%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-96亿元，同比大幅下降417.2%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.6亿元，-67.9亿元，-63亿元，连续为负数。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.47%，营业成本同比增长-37.64%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.47%，营业收入同比增长-54.61%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.7低于行业均值4.41，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为-15.23%，同比下降194.43%；净利率为-36.64%，同比下降784.57%；净资产收益率（加权）为-10.69%，同比下降403.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为-15.23%，同比大幅下降194.43%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.07%，5.35%，-36.64%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为-15.23%高于行业均值-23.95%，存货周转率为14.44次低于行业均值20.46次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为-15.23%高于行业均值-23.95%，应收账款周转率为6.08次低于行业均值10.38次。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为-15.23%高于行业均值-23.95%，销售净利率为-36.64%低于行业均值-35.79%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.92%，3.52%，-10.69%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0%高于行业均值-0.02%。

报告期内，公司资产负债率为69.64%，同比增长5.49%；流动比率为0.31，速动比率为0.28；总债务为816.09亿元，其中短期债务为639.59亿元，短期债务占总债务比为78.37%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为59.83%，66.02%，69.64%，变动趋势增长。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.31低于行业均值0.69，流动性有待加强。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.73，2.2，3.62，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为179亿元，短期债务为639.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.28，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为179亿元，短期债务为639.6亿元，经营活动净现金流为-76.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.19，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.23、0.23、0.19，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.38。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.24、0.23、0.22，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.81%，营业成本同比增长37.64%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-567.9亿元，营运资本为-645.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-78亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.08，同比下降40.62%；存货周转率为14.44，同比下降45.12%；总资产周转率为0.1，同比下降59.14%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为32.06，26.31，14.44，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.75%、0.8%、0.9%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.27，0.25，0.1，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为6.65%，高于行业均值4.58%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.77%、5.09%、6.65%，持续增长。

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责任编辑：小浪快报