鹰眼预警：中国铁建经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，中国铁建发布2020年半年度报告。

报告显示，公司2020年上半年营业收入为3707.89亿元，同比增长5.06%；归母净利润为93.16亿元，同比增长0.35%；扣非归母净利润为85.87亿元，同比增长0.7%；基本每股收益0.62元/股。

公司自2008年3月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为199.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国铁建2020年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3707.89亿元，同比增长5.06%；净利润为108.87亿元，同比增长5.53%；经营活动净现金流为-480.79亿元，同比下降48.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为22.78%，15.93%，0.35%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.06%，税金及附加同比变动-18.1%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.06%，经营活动净现金流同比下降48.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-480.8亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为108.9亿元、经营活动净现金流为-480.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.42低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为9.11%，同比下降7.04%；净利率为2.94%，同比增长0.45%；净资产收益率（加权）为4.81%，同比下降15.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为9.11%，同比下降7.04%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期9.8%下降至9.11%，销售净利率由去年同期2.92%增长至2.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.81%，同比下降15.76%。

报告期内，公司资产负债率为76.6%，同比下降2.35%；流动比率为1.11，速动比率为0.79；总债务为3027.85亿元，其中短期债务为1632.71亿元，短期债务占总债务比为53.92%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1542.7亿元，短期债务为1632.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.94，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1542.7亿元，短期债务为1632.7亿元，经营活动净现金流为-480.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.27、0.23、0.21，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.67、0.53、0.51，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.45%，营业成本同比增长5.86%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为125.3亿元、131.2亿元、121.9亿元，公司经营活动净现金流分别-458.9亿元、-324.7亿元、-480.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.12，同比下降6.27%；存货周转率为1.6，同比下降12.06%；总资产周转率为0.33，同比下降9.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为17.84%、19.12%、19.88%，持续增长。

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责任编辑：小浪快报